前导阶段-二级框架-Economics & Fixed income-Aaron

一、汇率、利率：

1、汇率的N种表述

X:Y=2

Y/X=2

X=2Y

2Y/X

Exchange rate for X-Y is 2

the X-Y exchange rate is 2

上述均表示1单位X货币可以换2单位Y货币

2、If the forward rate is higher than the spot rate →the points(F-S)>0 → the base currency is trading at a forward premium。

3、Interest rate parity(利率平价)要很熟。利率更高的货币在远期市场贴水discount，贬值depreciation、weak。公式：F/S=（1+rx）/（1+ry），F、S是以X/Y表示的。例如：F=1.3，S=1.2，表示即期1Y=1.2X，远期1Y=1.3X，base currency Y升值、升水premium、strong,F/S>1，所以rx>ry，Y的利率更低。

二、economic growth

1、Sources of Economic growth

(1)Labor 年龄要大于16  (2)human capital (3)physical capital stock固定资产投资（4）technology (5)naturalresources:renewable/ nonrenewable.

2、Production function: Y=A*F(L,K)

A表示全要素生产率total factor productivity (TFP)，度量technological

progress and organizational innovation。

三、fixed income

1、二级 估值（valuation）是重点。二叉树binominial，信用风险的度量和模型。重要。

2、各种概念：Ratchet bond棘轮债券:利率单向调整，

                        各种spread:Z(目标债券和国债的spot rate差),G(目标债券和国债的YTM差),I(目标债券的YTM和                                    interest swap rate的差),OAS(option adjust spread)

                        CDS（credit default swap）信用违约互换

3、久期duration。在图形上体现为price-yield curve的斜率。概念上可以理解成持有债券的时间（麦考利久期）或者债券价格对利率的敏感性（修正久期）。修正久期等于麦考利久期除以（1+periodic market yield）。不含权债券的久期都是正的（含权可能非正？）。

Effective duration。修正久期一阶求导，有效久期研究特定利率变化对价格的影响，特定利率变化很小时等于修正久期。

Money duration：annual modified duration*full price of bond

PVBP(Price value of a basis point)：上述annual modified duration是在YTM变化0.01%时的数值

4、凸性：一般是正凸性，涨多跌少。