经济为什么会出现周期性波动？

发生金融危机的时候，人们深受其害又不知所措，总觉得这糟糕的局面需要有人对此负责，华尔街的银行家和资本家一度成为过街老鼠。

这一切的根源，都来自同一个问题：经济为什么会出现周期性波动？危机为什么会周期性发生？

理由如下：

大规模专业化生产 → 资本/资金驱动 → 商业银行贷款 → 信贷市场规模 → 经济盛衰

依据上面这个逻辑链条，我们一个一个来解释。

工业革命以来，人们从以前农业时代的播种、管理、收获开始向专业化生产过渡，小作坊生产逐渐被流水线大工厂替代，简单的靠以往的自有资金积累已经无法驱动这种大规模的生产。另一方面，人群中总有这么一种人，他们天生不安分守己。总是能够从寻常世界中，看到未被利用的商机。这些人有野心、闯劲、想法，但往往没有钱。这一变化的发生，迫切需要新的一种与生产资料相匹配的融资模式。

于是商业银行便顺理成章扮演了这样的一个角色。我们直觉性对商业银行的认识会认为这是一个存钱的地方，其实商业银行最主要的功能不在于存款，而是贷款。通过这个吸储和放贷的过程，商业银行有了一个重要功能：创造货币。什么意思？我们来看一个具体的例子。

假设甲将1000块钱存在商业银行，银行又把这1000块钱贷给乙，乙因为需要投资生产把钱转到了丙手上，就成为丙的存款。此时，甲存款账户上有1000块，丙存款账户上也有1000块，也就意味着，货币凭空之间，多了1000块。而通过商业银行的再放贷，可以无限循环放大，钱也就源源不断被创造出来。（当然，实际的发生过程还有法定准备金等细节问题，商业银行也不能无限放贷，这里只是讨论主要逻辑。）

现代产业发展需要大规模资金驱动，商业银行又可以凭空创造货币，二者一拍即合。企业家或者小企业主，从商业银行得到贷款。撬动社会资源，实现自己的想法，等成功了，赚钱了，再还贷款。这个过程中，社会资源的使用权，从没有想法但有钱的人手里，到这些有想法但没有钱的人手里。

这样，通过商业银行的贷款，许多本来会被浪费的投资机会，就可以得到利用。有了这个强有力的制度之后，现代经济，就仿佛汽车装上了强有力的引擎，动力十足地开始增长。你看一下世界经济的增长曲线，不难发现，现代的金融信贷市场，是我们现代的工业社会经济增长的基础设施。

世界经济增长曲线

而金融信贷市场又会发生怎么样的变化？

在经济向好时，商业银行间会产生激烈的竞争，向他们眼中的好借款人，努力发放贷款；而企业也有冲动去借贷和扩大再生产，因为大家的预期都很乐观，觉得贷出去、投资出去的款项都能回收。所以，两边就互相加强，信贷规模不断地扩大，投资消费扩张，经济体会像吹气球一样地快速扩张起来了。企业赚钱，薪资就高，老百姓手里有钱，消费的欲望也就上来了，买车、买房、买平时舍不得买的奢侈品。需求端开始扩张，刺激企业进一步地扩张。金融机构自然也很乐意配合，然后加大放贷的力度。消费、生产都呈现出一个扩张的态势，呈现出一派经济繁荣景象。

这样繁荣的底层是信贷规模的迅速扩张，也就是杠杆率的上升。但实际上，借款人的还款能力，受到未来经济条件的限制。一些借款人，不一定能够还款。只要增长的动力放缓一点，或者说有一个外生冲击，资产状况就会数倍地恶化。而这种恶化又会传染，然后影响整个市场的预期，转为悲观，在悲观的预期下，企业不愿意借贷，个体不愿意消费，银行也不愿意放贷，资本市场也一蹶不振，以免血本无归。伴随着信贷规模的收缩，消费和生产又呈现出螺旋式的下降，萧条和危机也就由此到来。

危机爆发、一地鸡毛以后，经济体陷入漫长的去杠杆阶段，直到新一轮扩张、繁荣，再危机。

周而复始，循环不止。

至此，我们得到最最重要的一个结论：所谓经济周期，就是信贷周期。信贷的扩张收缩和经济的繁荣衰退，是相互作用，相互加强的。

这种基于信贷的现代经济，让它天然具有不稳定性，从而决定了经济的周期性波动，危机的周期性发生。它是一个信贷生产、消费和预期共同作用下的结果，不以个人的意志为转移的。

最后，还记得一开始的逻辑链条吗？

大规模专业化生产 → 资本/资金驱动 → 商业银行贷款 → 信贷市场规模 → 经济盛衰

以上。

经济学家海曼·明斯基

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