价格与价值的关系

坚持目标【读书】分享第658天2018.10.15
价格与价值的关系
相信大多数人在回答“会不会买”这个问题前，都会先问：“多少钱呀？”

这说明了，在消费中，一般只有当商品的价值和其价格相匹配时，我们才会做出购买决策。

但在投资中，人们似乎就忘记了这一点。

17世纪的郁金香泡沫，20世纪末的科网股泡沫，还有21世纪初的美国房地产泡沫，每一次，人们都认定投资标的具有独特的价值，于是不顾价格疯狂买入；最后，当价格回归价值时，留下了一群倾家荡产的投资失败者。

所以马克斯说，建立“基本面—价值—价格”之间的健康关系是成功投资的核心。无论多好的资产，如果买进价格过高，就会变成失败的投资。

我们前面提到的“漂亮50”投资，大家知道在高峰时期其市盈率（股价与每股收益之比）达到多少吗？80-90倍。而过去一百四十年标普500指数的平均市盈率只有15.6倍。投资者们只将注意力放在了这些股票的价值上，是的，它们确实非常有价值；但却忽略了已经过高的价格，此时再有价值的公司也不见得是好的投资。结果是20世纪70年代初，“漂亮50”的市盈率从80-90倍暴跌到8-9倍，投资美国最好的公司意味着赔掉了90%的资金。你还能忽略价格的重要性吗？

那什么因素会影响价格呢？

基本面是决定价格的重要因素，除此之外，技术和心理也对价格有非常重要的影响，它们是引起价格短期波动的主要决定因素。

技术因素是指影响证券供需的非基本面因素。例如，利用杠杆的投资者在股价急速下跌时接到追缴保证金通知并被平仓时发生的强制卖出，就是对证券供需的技术性影响。它与基本面无关，投资者是在无法考虑价格的情况下被迫进行证券交易。

心理因素则是指投资者的好恶、思维方式、压力承受能力等对证券价格的影响。这是一个强大的价格影响因素，历史上历次金融危机、价格泡沫，都有心理因素在其中推波助澜，进一步放大了危机的量级。偏偏人的心理又是最难捉摸的，而且影响其他投资者的心理因素往往也会作用在你身上，所以在投资中认识并掌握一定的心理学知识非常必要。

从“基本面—价值—价格”这三者出发，马克斯讨论了以下一些可能的投资获利途径：

第一，从资产内在价值的增长中获利。这个投资获利途径最适用于私募股权投资和房地产投资，但这两种投资都需要大量的专业知识，且是长期不确定的投资，需要承担较大的风险。此外，投资者还应该警惕，因为对增长潜力的共识会推高价格，所以一定要避免为已经推高的价格买单。

第二，使用杠杆。杠杆不能改变证券的基本面，只能把可能实现的收益或损失扩大，极端情况下，还能让投资者血本无归。因此，使用杠杆时必须非常谨慎。

第三，以超过资产价值的价格卖出。这当然能够赚钱，但哪里有这么多愿以高价买进资产的买家呢？与定价过低的资产回归正常价值不同，这条获利途径是建立在买家的非理性基础上的，因此其可靠性和可持续性都非常低。