第10周（闲置资金管理—分级基金A）

一、什么是分级基金A

1.什么是基金

通过发行基金单位把投资者的钱集中起来去投资股票、债券等投资工具以获得投资收益并把投资收益分配给投资者的金融机构。
简单说基金就是代课理财机构
基金把大部分资金用来买货币工具 → 货币基金
基金把大部分资金用来买股票 → 股票基金
基金把大部分资金用来买债券 → 债券基金

2.基金拆解

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二、分级基金A的特点

1.没有信用风险

● 绝大部分分级基金A都有“向下不定期折算条款”
● 条款本质是对分级基金B强制性平仓条款
● 目的是防止分级基金B把钱亏完了，不能还本付息
● 安全性可以和国债媲美

2.流动性强

● 和股票交易一样方便，在证券账户里就可以完成

3.能带来稳定现金流

● 每年定期“分红”
● 分的不是现金而是“母基金份额”
● “母基金份额”马上可以赎回，变成现金

4.本息有保障

● 一般在分级基金B的钱亏损75%时，就要进行折算
● 如果分级基金A以低于1元的价格买入，还能获得超额收益
● 本息有保障不是说买分级基金A不会亏损，而是说分级基金B没有拖欠A本息的可能。

5.收益较高

● 每年定期折算带来“分红”的收益率一般在5%-7%之间
● 如果低于1元价格买入分级基金A,实际收益率会更高
● 收益类似于债券的利息，不包含价格波动带来的收益

6.交易成本低

● 只要付证券公司的佣金，没有印花税
● “分红”不收利息税（收到的是“母基金份额”而不是现金）

7.涨跌和股市负相关

总体来讲，股市大涨分级基金A会下跌
股市大跌，分级基金A会上涨

主要是因为分级基金有配对转换机制

1个A份额和1个B份额能合并成2个C份额
2个C份额能拆分成1个A份额和1个B份额
当股市大涨时，B份额因为有杠杆，会涨的更多

会出现1个A份额+1个B份额 > 2个C份额的现象

套利者先申购C份额，然后拆分成A和B份额卖掉，这样会大量增加A份额的供给，导致分级基金A的价格出现较大下跌。

三、分级基金A的风险

1.下折带来的风险

● 以高于基金A净值价格买入，当“向下不定期折算”发生时，会带来下折亏损
● 在买分级基金A时，最好买价格小于1元的分级基金A
● 一般来说分级基金A的价格小于0.85就是非常好的价格了

2.加息带来的风险

● 大部分分级基金A的约定收益率为“1年期定期存款利率+n%”(n一般为3、3.5
4、5)
● “1年期定期存款利率”不变，约定收益率就是固定的
● 如果利率上升，为了保持实际收益率不变，分级基金A的价格一般回下跌
● 分级基金A本质上就是一个永续期的浮动利率债券

3.套利带来的风险

套利行为也能带来分级基金A的价格下跌，不过一般影响的是短期价格

4.流动性风险

成交量较小的分级基金A,买了以后卖出困难（每日成交金额小于1000万的最好不要买）

四、分级基金A的类型

1.有期限型（不要买）

到期后按自身净值折算成母基金C,然后再重新拆分成分级基金A和B。或者直接转成“上市型开放式基金（LOF）”
中间有停牌期，不能赎回（有风险）

2.永续性

永远上市交易的分级基金A

五、投资永续型分级基金A收益来源

1.定期折算

约等于“分红”，收到的不是现金而是母基金份额，母基金份额可以赎回变成现金
定期折算每年进行一次，不同基金定期折算日期会有不同（12月，1月折算的较多）

例1:

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定期折算步骤

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2.向下不定期折算

● 本质就是对分级基金B进行强制性平仓
● 一般会在分级基金B的净值跌到0.25元以后，会进行强制平仓
● 强制平仓后，大概75%左右的分级基金A份额会以母基金C还给分级基金A的投资者
● 剩下25%左右的分级基金A份额会和剩下大概25%左右分级基金B份额重新组成母基金C份额去投资
● 下折后A份额和B份额的比例重新变成了1:1

向下不定期折怎么产生收益

“向下不定期折算”并不一定会给分级基金A的投资者带来收益，关键看购买的价格
● 购买价格低于分级基金A的净值 → 下折会获得收益
● 购买价格等于分级基金A的净值 → 下折没有收益，也不会亏损
● 购买价格大于分级基金A的净值 → 下折会产生亏损

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3.资本利得

就是价格上涨带来的收益