北大金融学课——对冲基金笔记

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降息就是指中央银行降低银行间市场的目标利率

产生了更多的货币。而这些货币的一部分，就会被用来购买债券，债券的价格就会上升

卖空就是指你卖出某个自己看空，但是自己手里又没有的东西。

举个例子，现在有个股票，市场价格是100块钱。你看空这个股票，赌它还会大跌，所以你找到一个手里有这个股票的人，借他1万股，约定在3个月以后，把这1万股还给他。当然了，你也不能白借，你要付给他一定的利息，比如说是5%。你不是看空吗？所以借来股票之后，你就迅速地把这1万股全部卖出去，获利是100万，然后三个月后，如你所愿，这个股票真的跌到了80块钱。现在你可以做一件事情，你花80万，在市场上把这1万股全部买回来，然后还给别人，再加上利息5万（100万*5%=5万），算一算，你这一单卖空赚了多少钱呢？20万减去利息5万是15万，所以就相当于你利用卖空这种机制，空手套白狼赚了15万。

“对冲”（hedge）。就是买入一个金融产品的同时，卖空另一个和它价格变动相连的产品，来规避风险。

其实这个道理，你天天都在用；喝酒之前弄点解酒药揣兜里，吃火锅前跑到健身房大练一场，不都是为了对冲，防止喝醉，或者长胖的风险吗？

对冲这个概念一点也不复杂，说白了，就是找到一个事物的反作用力，然后将这个事物的效用给抵消掉。

例如:采取一个策略，一方面买入一部分自己看多的股票，同时卖空一部分自己看空的股票，这样一来，无论大盘是涨还是跌，只要他自己买入的这个股票比卖空的股票涨得多或者跌得少，他就是赚钱的。换句话说，通过同时地买入和卖空，琼斯使得自己的基金有了独立于大盘的走势，对冲或者消除了市场的风险。所以琼斯就把自己的基金叫做“hedged fund”（对冲的基金）。

你永远不知道这些对冲基金是怎么赚这么多钱的，因为对冲基金都是在高度保密的情况下运行，否则就要承担法律责任。原因：一是为了避开监管，二是为了保证自己这些策略的优势。

为了避开监管，有名的对冲基金经理做得有多私密呢？一般的基金肯定会在媒体上打广告，他不但不打广告，甚至募资都是在一个很小的，有钱人的圈子里面募资。

怎么募资的呢？都是通过约人到酒馆里，吃个饭，喝个酒，然后通过这种口耳相传的方式，保证自己的基金只在一个小圈子里面流传。这样一来，他的基金既不需要信息披露，又可以灵活地运用各种金融产品，设计一些很复杂的交易策略，然后加大杠杆，所以可以获得更高的收益率。

它们在市场上到处寻找那些“错误定价”的机会，然后利用高杠杆和复杂交易，赚取高额的利润。

索罗斯有一场经典的战役，叫做“量子基金对决英镑”。他当时就是利用了欧洲各国汇率政策和利率政策上的一个矛盾之处，用高达20倍的杠杆做空英镑，然后做多德国马克。同时，还利用欧洲各国汇率、利率和股市之间的联动性，在欧洲的各个市场上进行对冲交易，所以短短几周之内就获利了20亿美金。后来很多人把索罗斯的这一战奉为对冲基金里面复杂交易加高杠杆的经典之作。

对冲基金的高手们都是从市场的“错误定价”中来赚钱的，而且他们用高杠杆和复杂的交易策略去牟取高额利润。

所以，对冲基金也必须对自己的策略守口如瓶，否则你想想，如果全市场都知道有“套利机会”，哪里还能够赚钱呢？

著名的金融杂志《阿尔法》的数据显示，2015年，全球25位收入最高的对冲基金经理的平均收入是5.2亿美金。

关于对冲基金最大的批评之一。理论上，“对冲策略”是为了对冲和消除风险，但实际上因为对冲的策略，你是要运用很多金融衍生品，要运用卖空这些机制的。而用高杠杆来获取高收益，自然就会放大风险。你想用高杠杆获取高收益，其实这是有前提条件的，这个前提条件是什么呢？就是基金经理的判断要非常准确，比市场高明，就像放大收益一样，一旦判断失误，高杠杆同时也会放大损失。后来在1998年的时候，索罗斯连着对俄罗斯的债务危机，日元的汇率，还有美国的互联网股票都发生了错误的判断，结果就是量子基金秒亏了50亿美金。只好在2000年的时候关闭清盘了。

高收益对应着高风险，这个定律看来连华尔街的天才们也不能打破。

因此，制定了非常高的一个门槛。比如说美国的《证券法》就规定，个人投资者如果连续两年的年收入在20万美金以下，是没有资格去投资对冲基金的。还有就是，如果是一个机构投资者的话，资产规模在500万美金以下，也是不能去投资对冲基金的。这就是为了保护一些中小投资者，让大家不要去轻易地涉足这种高风险、高收益的对冲基金的领域。