论长期持有证券

牛市顶点伴随着放量 来源：同花顺远航版

在股市中，尤其是在牛市中，可以经常看到频繁操作股票的现象，以至于股票成交量、换手率过高。可以看到，在2007年牛市、2015年牛市顶点，成交量、换手率创新高，流动性非常好，殊不知，人人都想在崩盘前撤退，那便都被套牢。

最近两天的股市成交额都突破万亿，A股的总共市值不过30万亿。在天量的成交量、极高的换手率背后，买入的人认为要涨所以买入，卖出的人认为要跌所以卖出，买方和卖方都觉得自己是正确的，这显然是矛盾的。

股票的价格走势是不确定的。股市一直在有效市场假说的支配下，简单来说，股票价格就是一切已知信息的集合，假如明天有一个新的信息，在明天早上开盘后价格会立马改变，因此明天的股价会怎么样，是不能确定的。即使技术分析可以大致判断某些股票的后期走势，其也没有百分之一百的把握。

在广大人民的心中，炒股是可以和赌博画上等号的，事实上也差不多如此。大部分人没有系统地学过金融知识、证券分析、技术分析等等，闻着牛市的气息进场，然后被割韭菜后出场；而且，他们短期持有，可能今天买，明天就卖。因为明天后天的股价怎样个走势是不确定的，是随机漫步的，因此炒股也就是赌，赌明天会涨亦或是会跌。

过度自信是短期投机的原因之一。调查发现，每个司机都觉得自己驾驶技术中等偏上，每个人都觉得自己的漂亮程度中等偏上，每个人都很注意自己的形象。在股市中同样成立，每个人都觉得自己能够在股市中赚钱。事实上，同花顺发表一篇报告，只有72%的人赚钱，总体上，无论是大散还是小散都是赔钱的，赚钱的是机构，“割韭菜”的也都是机构。

在古典经济学看来，价格是配置资源的有效途径，有利润可图的时候，市场会合理配置资源。对股市来说，如果股价被低估，市场也能合理配置资金。比如，利用场内场外价差套利，这些都是基石投资者干的事情；利用股票在不同交易所价格不同进行套利，这都是对冲基金做的事情。对冲基金在几毫秒内全自动套利，是普通散户所不能比拟的。

股票交易是否赚钱，还有把成本考虑进去，短期频繁交易的成本要高很多。约翰·博格认为，投资有四个维度：收益、风险、时间、成本。收益和风险是一枚硬币的两面，形影不离。时间则是需要多久能达到预期收益，而成本也是衡量实际收益的一个巨大因素。个人的时间成本暂且不计，卖出股票要交千分之一的印花税、万分之2.5的佣金以及过户费等等。频繁交易带来的是成本的极大提高。

长期持有证券大概率是能赚钱的。每年，股票都会分红，也叫股利，大概从0到6%不等。此外，因为股市是经济的晴雨表，一个企业，尤其是一个成长型的企业，其盈利、资产等不断增加，创造的价值不断增加，其股价也会增加。长期投资的收益就是股利和股价上涨的加和。

夫不积跬步无以至千里，不积小流无以成江海，在股市中，唯有洞察市场，耐心等待方能取得不错收益，而短期投机，对于涉足未深的广大散户来说，即使A股有做空限制、涨跌停板限制、T+1限制，更可能一夜暴“负”。

注：本篇文章不讨论技术分析等投机理论，诚然其是有用的。不能将长期持有证券奉为圭臬，市场千变万化，需要择时。投资有风险，入市需谨慎。