原创专栏 | "小作精"虞舒欣到底是不是金融风险管理的高手？

哈喽各位学员， 好久不见，甚是想念。 这个专栏的内容全部是你们熟悉金融老师创作而成， 想看啥，想聊啥，快快来下方留言互动啦。

“小作精”虞书欣真是火啊,尤其她那句“哇哦~”

 

当我第一次听到时，都吓一跳，莫非虞书欣是金融风险管理的高手？----会使用VaR

VaR,Value at Risk，简称VaR发音类似于“哇”，是指在一定置信水平下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失，常用于金融机构的风险管理。

 

在我们金融类的考试中，发布证券研究报告业务、期货投资分析、银行职业资格考试风险管理科目、FRM、CFA等考试中，都是比较重要的知识点。
其实我们可以用于风险管理的模型很多，传统的ALM(资产负债管理)依赖报表分析，缺乏时效性；而CAPM（资本资产定价模型）无法应用到金融衍生品中。 于是，1993年发表了题为《衍生产品的实践和规则》的报告，提出了度量市场风险的VaR方法。目前已成为金融界测量市场风险的主流方法。
一，VaR的三个重要因素： 时间段，置信水平，最大损失

【例】在99%置信水平下，10天的VaR值是100万元。

两种解释：①在10天内，我有99%的把握，最大损失不会超过100万。②在10天内，有1%的可能性，我的最大损失会超过100万。

 

二，关于VaR的计算

（一）求分位数

某研究员观测到最近100天，两百万美元的投资组合的收益率排序后，最小的10个收益率列示如下：

-12.4%，-8.8%，-6.6%，-6.3%，-3.2%，-2.2%，-1.2%，-0.66%，-0.055%，2%，求5%显著性水平下的VaR值。

【答案】2000000*3.2%=64000

  （二）结合正态分布  

VaR=ê均值-N倍的标准差ê（%）

VaR的金额=ê均值-N倍的标准差ê×资产组合的价值

  【例题】某研究员发现某资产组合服从正态分布，日标准差为2.5%，资产价值7800000元，请计算显著性水平5%的VaR百分数和VaR金额。 2.5%×1.65=4.11% 4.11%×7800000=320775   （三）VaR的转换

上题中，计算的是5%显著性水平下，1天的VaR，如果改成计算一周、一个月或一年的呢？如果显著性水平变了呢？

时间的转换： VaR（新）= VaR（一天）× √T

置信区间的变化：VaR（旧）×N（新）/N（旧）

把95%置信水平下，VaR=3300000元的一日VaR转换为99%置信水平下一周VaR的数值。

时间：一日→一周

显著性水平：5%→1%

99%置信水平下，一日的VaR=3300000÷1.65×2.33=4660000

99%置信水平下，一周的VaR=3300000÷1.65×2.33×√5=10420077

  三，VaR的优缺点
优点：便于理解和应用 缺点： ①有模型风险 ②未能描述尾部极端情况发生的可能性和极端损失的数值。 用ES法（预期尾部损益法）可以避免这个缺点。ES法怎么计算呢？   回到第一个例题：某研究员观测到最近100天，两百万美元的投资组合的收益率排序后，最小的10个收益率列示如下： -12.4%，-8.8%，-6.6%，-6.3%，-3.2%，-2.2%，-1.2%，-0.66%，-0.055%，2%，求5%显著性水平下的最大损失数值。 刚才咱们用VaR方法算出来最大损失是64000， 用ES方法，需要把小于5%的四个数值-12.4%，-8.8%，-6.6%，-6.3%相加，求均值后再乘以200万美元即可。   ③不能永远满足次可加性次可加性指组合（A+B）的风险小于A风险+B风险。


@帮考网原创作者：贾琼老师

贾琼 金融海归 /  授课专业 因想在更替迅速的社会不被淘汰而一直热衷于考证的一根筋老师，注重财商的自我养成，学金融，不受穷，这就是贾琼。授课注重效率与实例，兼顾趣味与深度。轻轻松松学知识，顺顺利利过考试。
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