手把手教你读财报读后感2020-04-21

这是一本通俗易懂，但是很经典的书。

一：财务分析总体方法

老唐说企业财务分析四步走：
首先，浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常。资产端关注各类应收以及长期待摊费用，负债端关注各类应付及短期借款有没有大比例增长。利润表关注利润率有无大比例变化，再看营业利润中公允价值变动损益、投资收益和资产减值损失占比有无巨大变化，再次提醒，财务报表是用来排除的。
其次，进行财务指标的历史分析，老唐认为国内上市公司的业绩必须看满五年以上才能知道是否可信。
第三步，对比企业利润和现金流量变化的趋势。
第四步，将企业与竞争对手比较，比较资产负债表的结构，比较利润表指标。

财务报表是用来证伪的，不是用来证实的

光靠财务分析是无法做投资的，因为果真如此的话会计高手都是投资大师。
所以很沮丧的一件事情是，财务报表分析是需要做的工作…但是只是万里长征第一步…做完了财务分析如果没有发现明显的问题，只能说明这个公司值得进一步看看，并不表明值得投资。就像体检一样，体检了没问题并不说明你身体很好，只是说明你身体没有明显的问题而已。

现金流量表是事关存亡的表。比如亚马逊、比如京东，没有利润也可以活得很滋润。但是如果没有现金，马上就活不下去了。

确实如此，现金流量表包括经营、投资、筹融资三类，都是负数是要破产的。

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二：投资检查清单

1. 货币资金：关注合并报表的货币资金数据，合并报表展示的是公司本部及下属子公司合计控制着多少货币资金，母子账户只是一个内部划拨行为罢了。货币资金需要与短期债务和经营需要相匹配，与短期债务匹配的情况，代表了企业的偿债能力，与经营需要的匹配情况，代表企业的资金运作能力。关注四种情况：

• 货币资金余额比短期负债小很多
• 货币资金充裕，但是却借了很多有息甚至是高息负债
• 定期存款很多，其他货币资金多，但是流动资金严重匮乏
• 其他货币资金数额巨大，但是没有合理解释
  后面三点表示貌似货币资金充裕，可能存在虚构、冻结或者早被大股东占用，只是在报表日前几天回到公司账上，过后又会消失。

2. 存货一定要了解，存货是些什么东西，体会下这些存货的保质期，增值性等。存货的造假技巧很高，通过加大生产，降低单位产品的成本，从而欺诈性地提高毛利率，虚增本期利润，但这是赤裸裸的自欺欺人，是以存货增加，当期税收增加为代价的数字游戏。生物资产是存货的造假高发区。农、林、牧、渔、软件、集成电路、生物科技等都是造假高位区域。
3. 生产资产/总资产，生产资产包括固定资产、在建工程、工程物资以及无形资产里面的土地。以此区分轻资产公司和重资产公司。轻资产公司好于重资产公司，因为重资产行业的一大特点就是一旦没有新需求，已经投入的产能退不出来，退出来的话，价值基本归零。所以到头来发现，企业的现金会像流进沙漠的水一样，被资产折旧迅速吸干。轻重划分的标准就是用“当前税前利润总额/生产资产”，如果这个比值显著高于社会平均资本回报率（按照贷款基准利率两倍估算），则属于轻资产，反之则是重资产公司。这个数据历史看，横向、纵向对比
4. 应收账款/总资产，资产科目中所有应收的科目总和-应收票据里面的银票。分析方法：总资产总超过三成都是应收就已经是很严重了，横向、纵向比较。纵向比较关注巨变。
5. 货币资金/有息负债。关注企业是否有债务危机。一个稳健的、值得信赖的公司，它的货币资金应该能够覆盖有息负债，在出现紧急情况下能够保证生存。之多可以放松到货币资金+金融资产，两者合计可以覆盖有息负债。
6. 分析应收账款的增长幅度，占收入的比重：买东西的人没有给钱，但是按照权责发生制的会计规则，签了合同交了货，基本就可以确认收入，产生了利润。如果一家企业应收账款大幅增加，增长幅度超过同期收入增长，应收账款回款速度低于行业平均水平，或呈现明显下降趋势，往往预示两种可能：公司临时放宽了信用政策，加大了赊销力度，或者公司提前确认收入甚至是虚构收入。如果应收账款占收入比重较大，且有很大部分是一年以上的应收款，这是投资者就要警惕公司收入的真实性。
7. 其他应收款，通俗的说就是一个垃圾筐，所有跟主营业务无关的应收款，企业都会放进这个栏目。优秀的上市公司有一个特点呢，就是其他应收款和其他应付款科目涉及的金额极小，甚至为零。
8. 非主业资产/总资产。看一家公司是否将注意力放在自己擅长的领域。如果交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、银行理财或投资性房地产很大，这说明管理层在自己的行业内已经很难发现有潜力的投资机会了。
9. 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入。理想值为1.17。只要大于1，就说明企业销售的绝大部分款项都已经收到了，基本上认为企业的经营情况良好，商业地位稳固。反之远小于1的话，要警惕。
10. 净利润对比经营现金流净额，因为净利润并不等于公司挣到的钱！两者差别很大。净利润一定要和经营现金流净额对比看，用经营现金流净额/净利润的比值来看净利润的含金量。如果这个比值连续数年大于1，发现印钞机概率较大。反之如果连续数年远小于1，则需要提高警惕。
11. 毛利率，躲开毛利率的企业，会使失败的概率大大降低，这是利润表的重要用途之一。一般保持40%以上，很好，低于20%以下的，留给艺高人胆大的人玩。
12. 三费率如果能够控制在毛利润的30%以内，算是很优秀的企业，30%-70%之间，仍然具有一定竞争优势的企业，超过70%以上，通常而言关注价值不高。
13. 营业外收支：营业外收支占比大的公司，一般要警惕，都是些不让人省心的货。
14. 经营活动现金流：经营活动现金流净额为负的企业，通常日子不好过（银行除外）
15. 计算人均薪酬：用资产负债表中应付职工薪酬的期末值减期初值，加上现金流量表中“支付给职工以及为职工支付的现金”得到员工薪酬总额，除以员工总数，叨叨当年的人均薪酬，通过观察该数据是否合理，与往年比，与同行比，观察是否有异常，可以帮助投资者避开很多陷阱。人均薪酬还可以和人均营收、人均利润比较，得到薪酬占利润的比例等，这些数据也值得大家慢慢摸索
16. 董事会报告和重要事项：对于要研究的股票，除了以上三张表要看之外，董事会报告和重要事项是必须细读的内容。尤其是董事会报告，最好是多年的连在一起读，通过前后对比，可以判断董事会说话是否可信，对市场判断是否准确，对企业掌控力的强弱。

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三：方法论

阅读财务报表的一个重要的方法就是跟同行比照看看，看不同项目在总资产中占比有何不同，思考为何不同，这不同是优势还是劣势，尤其是应收票据、应收账款、应付账款、预付款项、预收款项几个项目，可以看出公司与上下游之间的地位，展示公司竞争力的强弱。

投资者可以将成本、税收、费用各自占收入的比例，与同行对比、与历史对比。如果比例异常，就要去财务报表附注里寻找解释。如果解释不足以令你放心，就排除他。对投资者而言，市场利润无穷，自己本金有限，宁可错杀而少赚，也不能踩雷而亏本。

现金流量表的五组数据分析可以帮你寻找优质企业：
经营活动产生的现金流量净额>净利润>0；
销售商品、提供劳务收到的现金>=营业收入；
投资活动产生的现金流量金额<0，且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力；
现金及现金等价物净增加额>0，可放宽为排除分红因素，该科目大于0；
期末现金及现金等价物余额>=有息负债，可放宽为期末现金及现金等价物余额+应收票据中的银行承兑汇票>=有息负债。

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四：基础知识点

1. 固定资产：固定资产要计提折旧，折旧要作为公司的当期经营费用，从利润表中扣除。除了折旧以外，还要计算固定资产的账面价值，按照差额计提减值准备，这个也是要从利润表里扣除的。有很多这折旧政策，但是一致性很重要。折旧并不意味着资产真的产生损失了。很多固定资产年年折旧后，账面价值极低甚至归零，想想水电企业的大坝、白酒企业的酒窖、和企业购买的城区房产，这块资产常常是报表中潜伏的公司价值，这种潜伏价值，往往容易成为股价的催化剂而被许多投资人关注。
2. 无形资产，包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许权、版权和非专利技术等，无形资产也是资产，所以也需要像固定资产一样进行 “折旧”，但对无形资产的折旧改名叫“摊销”。但折旧和摊销是一个意思。在中国，土地使用权是中国公司无形资产的重要组成部分，房地产公司的地算是存货，非房地产的可以使无形资产，如果列为投资性房地产后，就不再是无形资产了。
3. 商誉就是并购的时候，超出净资产部分的。官方定义为，获利能力超过了可辨认净资产的正常获利能力，超出的部分一定是某种资产带来的，而这种资产我们就定义为“商誉”goodwill。
4. 长期待摊费用是企业已经支出，但功效持续一年以上的费用，常见的就是企业对固定资产的改良费用，维修费用就不算。将费用放进长期待摊费用，假装它是一笔资产，可以增加利润，所以值得怀疑，尤其是将其他大额费用，如广告费、研发支出等勉强列入长期待摊费用，这样的公司需要警惕。越小越好
5. 递延所得税资产和负债。资产表示税务局收的税大于公司算的应交税款，负债则表示税务局收的税小于公司算的应交税款。负债的话相当于税务局的无息贷款，资产则是资金占用。
6. 交易性金融资产，公司可以把股票、债券、基金、权证等放入这个科目，一旦放进这个科目，是不允许转换到别的科目的，特点是不计提折旧减值，直接以持有期的公允价值变动作为该项资产的当期损益，进入利润表的“公允价值变动损益”科目，影响公司的当期利润。
7. 持有至到期投资，按实际利率计算的投资收益，影响利润。
8. 可供出售金融资产，公司有些投资品，管理层还没有想好到底是归入短期持有的“交易性金融资产”，还是长期持有的“持有至到期投资”，于是索性就放入这个科目。可供出售金融资产的公允价值变动不计入企业当期利润，而是计入权益科目下面的资本公积的变动，影响净资产，不影响利润。
9. 长期股权投资，长期股权投资的公允价值变动不影响当期利润，但以成本法核算的股权，持股对象宣布的分红，对公司利润表产生影响；以权益法核算的股权，经营盈亏按照持股比例算进公司的当期利润表。权益法下按持股比例计算利润比例，进入投资收益，而成本法计算分红计入投资收益。
10. 投资性房地产，企业持有的不以自用为目的，而是为了赚取租金、获取升值，这个类别的房地差就会被放进投资性房地产科目。可以公允价值模式计量，也可以成本模式计量

投资性的资产再总结：
交易性金融资产 公允价值变动计入利润表
持有至到期投资 实际利率和摊余成本决定投资收益
可供出售金融资产 公允价值变动计入净资产
长期股权投资 成本法下分红影响利润，权益法下经营盈亏影响利润
买入返售金融资产 一种用以规避监管的抵押贷款
投资性房地产 公允价值模式对利润和净资产影响巨大

11. 实收资本、资本公积、盈余公积（法定或自愿留下来用于扩大再生产的钱）和未分配利润（资金支配自由度高，有未分配利润不等于有现金可分，可能全部被用出去做投资、买厂房土地了）
12. 毛利润=主营营业收入-主营业务成本-营业税金及附加。毛利润是企业利润的重要来源之一，大体上说，企业最终的利润模式分为三种：“茅台模式”-高毛利率；“沃尔玛模式”-高周转率；“银行模式”-经营杠杆的大小。
13. 营业总成本=营业成本（期内销售产品的存货价值）+营业税金及附加+营业费用（销售费用+财务费用+管理费用）+资产减值损失
    销售费用是为销售商品或服务而产生的费用，包括广告费、促销费、保险费、运输费、装卸费、销售人员的工资福利和提成、销售机构的固定资产折旧等
    管理费用包括管理者工资福利、工会经费、职工教育经费、行政开支、董事会经费、中介机构费用、无形资产摊销及管理机构资产折旧、业务招待费、计提的各类准备等。这个科目也是个垃圾筐，各种开支都可以放进去。
14. 营业利润=毛利润-资产减值损失+公允价值变动损益+投资收益+汇兑收益。
15. 净利润=营业利润+营业外收入-营业外支出-所得税。营业外收入是与主营业务无直接联系的一些偶发性收入，包括非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、出售无形资产收益、债务重组利得、企业合并损益、债权人放弃的债权、政府补助、罚款收入、捐赠利得等。

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附：财务指标分析

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
流动比率=流动资产/流动负债
资产负债率=负债总额/资产总额
净资产负债率=负债总额/所有者权益
安全边际指标=现金及现金等价物/有息负债
或安全边际指标=（现金及现金等价物+金融资产净值）/有息负债
营业利润率=营业利润（营业收入-营业成本-三费）/营业收入
毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
净利率=净利润/营业收入
净资产收益率=净利润/平均净资产
总资产收益率=净利润/平均总资产
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款
存货周转率=营业成本/存货平均余额
固定资产周转率=营业收入/固定资产净值
总资产周转率=营业收入/平均总资产