上周市场风格转变，前期强势的科技成长板块迎来深度回调，上游资源等周期板块表现强势。全周上证指数1.68%，深成指-0.19%，创业板指数-4.18%。
本周，全球投资者的目光，都将聚焦中国和美国，中国7月成绩单将公布，本周美联储主席鲍威尔等官员将发表讲话，美联储会议纪要将公布，此外，美国零售销售等重磅数据也将披露。中美2件大事或将为投资者提供指引。
在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了哪些可能的投资机会，以下精选了部分机构观点，供投资者参考。
01
于翼投资：市场结构性演绎，寻找高品质成长
上周大盘继续回暖，在这个过程中也出现板块的分化和切换。估值较低的钢铁，采掘，地产、金融等板块在再平衡切换下涨幅居前。
市场细分板块的表现受政策发布和预期影响显著，虽然政策频出，但是主线依旧是保障基本民生配套展开，涵盖教育、医疗、地产等方面，大方向可以预见，对于政策的实际影响范围及落地时间需要更高颗粒度的关注和研究。
最近较多的新闻引发股市剧烈波动，侧面反应在较高的估值水平上市场的博弈情绪较重。中小市值公司整体估值具有优势，主要由于新能源和科技产业链存在溢出效应，以及核心资产的白马公司受制于暂未出现景气度拐点依旧难以有较快的估值修复和提升。
上周公布的社融数据低于预期，也有传闻海外部分资金对我国的投资暂停，都表明紧流动性的预期在路上。
从全球疫情情况来看，无论何种疫苗都不能完全有效阻挡德尔塔变异株的传播，美国批准加强针紧急使用，我国医学界和其他社会各界也对未来抗疫的策略展开思考和讨论，目前共识是病毒会和人类长期共存，对于医药、在线等板块形成利好，甚至可能有商业模式改变的机会。
宏观上碳中和、环保巡视、新能源渗透率提升等造成媒、钢、铝、铜在高位，对制造业成本端压力不小。叠加疫情传播使得全球供应链受阻，以及芯片短缺大幅涨价，科技消费产品都有通胀传导诉求。
而国内宏观增速在地产调控、老龄化加速、后疫情下逐步往下，刺激政策确定性减少。虽然出口高增成为一个亮点。如此宏观背景下，资本市场将依旧以结构演绎为主，但波动会明显，资金短期化现象显著。上游产业和科技三宝的景气度依旧显著，但估值红利已经消失，要靠业绩的持续接力。
02
汐泰投资：分化行情仍然是未来的常态
上周沪深300和上证指数分别涨0.5%和1.7%，而创业板指下跌4.2%。结构上如我们所预期，新能源、半导体、芯片设计、医药等有所回落。而之前被过度压制的地产、银行、家电、白酒等有些反弹。
上周随着各地对“稳地价”政策机制优化，以及个别房地产开发公司的债务风险预期得到妥善处理从而不至于拖累行业和相关产业，地产为首的板块有所表现，但从中长期的发展前景、成长性和护城河角度，不是我们聚焦寻找的投资机会。
而国内宏观经济方面，上周发布的7月社融数据增幅放缓，和居民新增贷款少增有关，原因是此前房地产调控的趋严。但央行发布的二季度货币执行报告依然延续了“稳”的调控方向，因此整体经济大概率会保持韧性。
对上周地产等行业的反弹，我们的应对依然是保持原有的投资思路和标准，不去计较一城一池的得失，持仓依然集中在具有独立成长逻辑的大消费（消费、医疗）、高端制造和科技等，结构上根据基本面和估值的匹配度进行调节。
大的方向上，我们认为下半年市场既没有系统性风险，也没有整体性机会，特别的我们认为分化行情仍然是未来的常态。
03
券商观点
中金公司：配置更均衡，成长控节奏
市场上周初延续了7月底以来的反弹趋势，后半周受PPI高于预期以及部分金融数据低于预期等因素影响有所回落，而市场风格则出现明显的波动，前期表现相对落后的价值蓝筹和周期板块都相继表现，而前期表现强势的科创成长风格则表现相对落后。
上证指数周度涨幅1.7%，市场成交依然较为活跃，日成交额已经连续18个交易日超过万亿元。风格方面，偏成长风格的创业板指大幅回落4.2%，大盘蓝筹指数沪深300周涨幅0.5%。行业和主题来看，上周部分前期表现持续低迷的“老白马”领涨市场；偏周期的煤炭、化工、钢铁、银行、地产也表现较好；此前表现强势的部分成长风格，如电气设备、电子等表现不佳。
当前新能源汽车、光伏和半导体等领涨行业盈利周期和景气度依然保持向上，是成长风格的重要基础，政策导向对于科技创新和产业升级的支持较为明确，宏观经济稳中趋弱和政策稳中趋松的环境同样有利于增长确定性高且持续性好的板块表现，但考虑估值和涨幅等因素，成长板块波动可能加大，部分基本面优质的“老白马”类公司已经迎来较好的布局机会。
我们重申“轻指数、重结构”观点，在科技成长与“老白马”之间能更加均衡，在继续关注科技成长景气持续性的同时，把握节奏、关注已经回调较多、估值具备吸引力的部分的“老白马”个股。另外目前已经进入中报业务披露高峰期，关注中报期间业绩可能超过或低于预期的板块和个股。
国泰君安证券：市场继续向上发力，执手科技成长，关注券商银行
随着权重企稳+中小板块拉升，市场向上发力有望延续。基于无风险利率与风险评价下行，风格上把握中盘蓝筹，行业配置上执手科技成长，新增建议关注券商银行。
底层逻辑未变，分歧亦是共识。近期关于科技成长热门赛道的分歧再起，核心矛盾指向 “贵不贵”。我们认为，当前经济仍面临一定下行压力，预计下半年维持宽货币+稳信用的组合，在此背景之下，科技成长的盈利增速俨然成为市场共识。
从行业配置层面来看，“盈利决胜负，而非估值比高低”，科技的景气周期+自上而下导向催化，仍是我们首要推荐的方向。从交易拥挤度来看，尽管筹码结构集中度有所提升，但当前市场TOP3行业成交占比34.37%，并未触及近十年以来的顶部位置，交易热度难言见顶。
招商证券：市场布局的新出线或出现
2021年7月新增社融再度低于预期，延续了过去半年的下行趋势。随着上一轮稳增长政策的效用逐渐消退，经济将会逐渐进入到“后周期”与“下行期”。在最近两轮经济进入到后周期和下行期后，政策均保持了定力，以“创新”和经济结构转型作为经济发展新动力。
本轮经济下行期，围绕“制造强国”战略，中国优势制造、被“卡脖子”的潜力制造以及服务于制造强国战略的第三代“To M互联网”将有可能出现后续市场布局的新主线。
中信证券：在成长板块里从高位赛道转向相对低位赛道转换，左侧布局消费和医药
当前A股依然处于风格间和板块内的平衡过程中，并进入了政策观察期，市场重心将逐步从成长向价值偏移，成长内部则从高位赛道向低位赛道转换，在三季度末风格切换之前，配置上坚持成长制造和价值消费两手抓。
首先，近期国内宏观数据整体偏弱，但市场反映已比较充分，预计8月末本轮散点疫情扰动会消散，9月末基本面预期开始修复。同时，信用风险对市场的压制缓解，但有序释放还需时间。
其次，政策进入重要的观察期，预计“降准+MLF缩量”组合下，货币政策将保持流动性合理充裕，专项债赶进度发行将提速，财政政策将发力布局跨年和跨周期调节。
另外，市场已从对个别行业政策全面扩散的极端反应中修复。最后，美联储Taper方案落地渐行渐近，A股市场流动性依然维持紧平衡状态，资金跷跷板效应明显。
预计市场重心将逐步从成长向价值偏移，但基本面因素制约下，风格切换要等到三季度末，当前配置上依然建议在成长制造和价值消费间保持均衡，其中，建议在成长板块里从高位赛道转向相对低位赛道转换，同时左侧布局价值板块中高景气的消费和医药。
海通证券：风格更加均衡，从独乐乐到众乐乐
发债计划显示，8月第三周债券净融资额将创年内新高，730政治局会议定调的积极政策正在落地。今年宏观背景类似10年，行情也如此，先抑后扬，盈利支撑后半场更精彩。风格更加均衡，从独乐乐走向众乐乐，兼顾智能制造和传统中下游制造。
安信证券：下半年底部大概率已经过去，继续把握中小盘、军工、新基建
今年的“紧信用”与2018年有着明显区别，当前时点我们对市场不悲观。从流动性和基本面组合看，A股目前不具备由牛转熊的条件。
从市场特征看，教育“双减”等一系列政策出台后中概股暴跌，是检验市场脆弱度和承接力的一个测试，A股没有类似18年作无限悲观预期延展，而是如预期快速企稳，指数下半年底部大概率已经过去。
从短期来看，市场风格出现了阶段性再平衡。机构对于新能源、半导体等热门赛道的增配基本到位，社融低预期，美债利率反弹对高估值板块构成边际制约，另一方面，部分行业前期跌幅较大，也存在反弹需求。但从中长期来看，主线是否切换最重要因素还是在于景气趋势比较。
配置方向上，继续配置新能源等高景气长赛道标的，如果有调整，则是机会，行业关注：军工、新能源、化工、煤炭、券商等。继续看好中小盘、军工、新基建三大方向。
中小盘：前几年市场过度给予其估值折价，一旦当公司具备高景气预期，其股价也会出现阶段性的进攻性。当前中小盘特别是中小成长股的价值挖掘仍不充分，未来有望出现价值重估，并与自身业绩增长形成戴维斯双击。
军工：高景气成长行业中前期滞涨方向，年初至今指数涨幅仅4%，中报季产业链景气度持续兑现，在经济下行期具备绝对增速和相对景气优势。
新基建：随着经济下行，托底力度边际必然增加。从景气边际变化与估值阻力（行业中期空间与政策友好度等）看，我们的排序，新基建优于旧基建优于地产优于整体经济。
兴业证券：风格切换很难出现，科创成长方兴未艾
8月份A股市场处于震荡颠簸期。前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的赛道股已经如期补跌，金融地产等低估值低成长传统产业板块（简称“低传产”）出现补涨或修复，但是，基于中期基本面判断，系统性的风格切换很难出现，科创成长方兴未艾。建议趁颠簸期，继续掘金市场关注度不足的科创“小巨人”。
建议以长打短、大智若愚，趁短期行情震荡而优化持仓组合，逢低耐心布局优质成长股。不建议在悲观恐慌情绪下降低仓位。配置层面：成长依然是推荐的核心主线，但是更关注性价比，更关注赔率更好的方向与个股。
广发证券：继续“市值下沉”，寻找点状扩散
继续坚定“市值下沉”。利率近期小幅回升对价值股超额收益形成明显推动，小盘价值和小盘成长均创出“政策坑”以来新高，而大盘成长的反弹在上周似乎见顶乏力。这都表明：Q1以来一直强调的“市值下沉”策略是今年最大的贝塔，建议在盈利弹性尚未破坏和微观结构仍未健康的环境下继续坚定“市值下沉”。在积累丰厚涨幅后市场担心热门股松动，从三大因素进行剖析：（1）相对景气是否显著收敛；（2）货币政策是否大幅收紧；（3）估值/配置是否极致分化。
粤开证券：短期扰动，布局长远
8月A股市场处于震荡期，国内外宏观的扰动将会增加。交易层面，前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的成长股，短期可能存在补跌风险。但中期A股没有系统性风险，预计市场在经历一定震荡整固后，成长牛、结构牛仍将继续，高景气成长股仍将是A股主线，投资者可以积极把握短期调整带来的布局机会。
短期交易层面来看，市场赚钱难度提升。新能源车、半导体等高景气板块交易已经较为拥挤，短期可能存在补跌压力。中长期来看，在流动性预期适度宽松之下，资金或继续追捧少部分高景气板块。政策面，7月30日的政治局会议首次提及“发展专精特新中小企业”，将专精特新作为政策支持发展的重点之一。工信部也发文强调优先聚焦制造业短板弱项以及关键基础技术和产品的产业化攻关。看好景气度上升的科技板块、高端制造板块。具体来看，根据2021年的预期PE以及预测净利润增速，性价比较高（PEG<1）的板块包括电气设备（新能源）、电子（半导体）、机械设备、汽车、通信等。
西南证券：市场开始进入混沌期
当前市场开始进入混沌期，前期上涨迅猛的板块都出现了不同程度的回调，而前期大跌的板块，有的有企稳迹象，有的则仍在震荡下跌通道中。从总量看，指数呈现震荡盘整态势，而从结构看，众多个股与某些细分领域仍然十分活跃。在这种状况下，从策略角度自上而下再次梳理下影响市场的五大因素，为综合判断市场走势和行业机会打下基础。下半年，宏观经济走势、产业政策取向、外资等资金流向、中美关系博弈、新冠疫情反复成为影响市场的关键因素。
投资策略上，三季度可以进行军工、资源、黑色三足鼎立的布局。军工作为硬科技，也是相应板块中估值与业绩匹配最为合理的行业，同时中美关系的长期紧张，也使得军工的配置必要性增强。上游资源类供需两端形成行业景气，供给端由于疫情原因，得不到释放，而需求端，由于经济复苏持续，使得价格维持高位，行业景气持续。黑色系，由于成本端降价，但是生产端出厂价依然高位，行业盈利十分可观，迎来上涨窗口期。
来源：于翼资产、汐泰投资、WIND、券商中国
声明：本文观点来源于管理人，不代表本公众号的立场，本公众号不保证信息的真实性、完整性。任何在本文出现的信息（包括但不限于评论、预测、理论、任何形式的表述等）均来源于管理人、第三方，只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，投资需谨慎。