反身性理论

今天的文章内容来自香帅北大金融课程的思索：索罗斯的哲学-反身性理论

首先我们先来看看“反身性理论”的内涵是什么，索罗斯自己说的，参与者的意识决定了未来的走向，而未来会因为个体的当前决策而不同，其核心是“动态”-“反馈”，我觉得在加入一个词会更容易理解，那就是“动态”-“反馈”-“加强”。

举个例子

上个世纪60年代的后期，随着投资组合理论的发展，美国的企业界开始兴起了一股多元化经营的浪潮。然后大家就开始相信，风险分散可以增加企业的价值。

在索罗斯的理论体系中，多元化经营，我们可以把它称为基本趋势。大家的信念，风险分散增加价值则是一个主流偏向，也就是市场上各种倾向性的观点互相抵消以后，最后占主导的观点。正偏向就是我们所俗称的多头市场，而负偏向就是我们俗称的空头市场。

在风险分散增加价值这么一个主流偏向下，多元化经营的公司就开始产生市场溢价。所以一个公司只要宣布自己收购其它企业，进行多元化经营，股价就会开始上涨，而索罗斯就把这个定义为“实现价格”。

和很多学院派经济学家对均衡有一个执念不一样，索罗斯认为这三个变量（基本趋势、主流偏向和实现价格），始终处于一个动态变化，互相加持的过程中间。正向的反馈会形成繁荣，负向的则形成萧条。所以我们要观察，如果三个变量开始进入反馈过程，就是入场赚钱的时间。

索罗斯当时意识到，多元化集团公司溢价这么一个反馈的机制已经开始形成了，所以决定全力地进入这个市场。

当时，市场上很多公司想方设法地去收购其它的公司，把自己包装和转型成集团公司。然后市场就对它们的决定抱以一个正向的反应，而股价就开始上涨。股价的上涨就使得企业有更多的钱去进行收购，这样又使得被收购的标的价格也水涨船高。这样下来以后，整个市场对多元化增加价值的预期就更加地强烈，然后促使价格进一步上涨。更多的企业就蠢蠢欲动地要加入到这个游戏中间，而同时市场上其他的参与者，像什么事务所去帮着进行各种会计、审计的处理，使得账面更加好看。基金经理们纷纷地重仓多元化的集团公司，分析师不断地唱多，学术圈也进行了各种研究证明多元化经营的好处。

这些都是反馈里面的一个部分，也促使了价格进一步上涨。那么在这个市场上的玩家自然赚得盆满钵满。索罗斯的策略，让他完美地抓住了这一次正反馈的机会。

但是索罗斯也意识到，这个反馈机制不是一个稳定的均衡、预期，也就是我们刚才说的主流偏见，它在里面扮演了一个重要的角色。因为价格的进一步上涨，你必须依靠越来越强的主流偏见，所以负向加强的反馈机制就变得越来越脆弱。现在只要出现一点点的反面信息，就可以中断，甚至扭转这个反馈。

后来到了60年代后期的时候，就逐渐有人意识到，多元化的溢价已经超负荷地运转了。索罗斯这个时候就开始撤出这个市场。随着某一次收购行为的失败，市场的价格就开始下降，主流的偏向转向，然后下降的趋势反而进入了一个自我强化的程序，市场就从繁荣转入了萧条。但是索罗斯又完美地躲过了。

所以这是索罗斯利用正的反身性，赚取巨额利润的一战。

反身性理论的启示

不知道当你了解了涵义和案例之后有没有其他思考，我个人认为这不仅仅是投资上的应用，更是生活当中的一种哲学。

关联启发一赏识教育：

做了宝爸宝妈的人会大概率的听过这个词-“赏识教育”，包括从泛泛的赏识，比如宝宝真聪明、宝宝真漂亮、宝宝真懂事等转向具化赏识，比如宝宝能自己站着了，真棒；比如这张画的花朵和太阳画的真传神；姑且不论赏识教育的具体内容，其本身不也是通过激励，加强宝宝的信心，宝宝受到鼓励，反馈到自身的行为中，产生越来越好的努力效果。

比如宝爸在陪宝宝学轮滑的过程中，会不断强化她的学习能力，不断鼓励她可以通过不断的练习来获取快速进步，效果是明显的，在不断的鼓励过程中，宝宝的学习意愿在加强，努力程度在加强，学习效果在逐步突显。

如果这个理论应用的更加微观些，比如我们自身，我们看问题的视角会决定自身的发展，你又会用自身的发展去加强自身看问题的视角理论。

当你假设你周围是一片鲜花的时候，环绕你的就是一片花园，当你认为你的身边充满了冷漠与无情，那你将被整个沙漠淹没；当你在认真的提放你身边的人会欺骗你、占你便宜时，你都周围充满恶意的人会越来越多；当你以善意的眼光去看待每一个人，你会发现即使盗贼也有人性的地方。

爱人之间更加如是，很多的争吵到源自很小的事件，但是一次次小事件加强了内心的不满，会反馈到下一次的争吵中，如不能中断这个负向反馈，最终结果可能就是曲终人散各奔东西。