理财实践之港股和美股的投资办法、上篇

一、港股的优势

1. 港股的股息率相对更高
2. 港股相对更便宜，投资价值更大
3. 港股的运行周期不同于 A 股，方 便进行资产配置

二、港股的风险及化解方法

• 市场风险
  – 因股市价格大幅下跌导致股票投资者亏损的风险。这是很正常的市场行为，对于普通投资者来说这是风 险，对于掌握了财务自由股票投资技能的人来说是机会。化解市场风险的主要方法就是在好价格买进
• 财务造假的风险
  – 因为上市公司财务造假导致股票投资者亏损的风险。这是我们应该警惕的。化解财务造假风险的主要方 法就是选择好公司
• 被退市的风险
  – 因为上市严重违规或者财务造假而被终止上市的风险。这也是我们应该警惕的风险。化解上市公司被退 市风险的主要办法是选择好公司。
• 流动性风险
  – 港股股多人少，交易量很小。港股的交易量主要集中在大市值的股票上，很多市值小于 10 亿的公司每 天几乎没有成交量。这样就会出现想卖卖不掉的风险。这个风险在 A 股市场几乎不存在。
  
  – 我们可以看到“天津银行”这只股票，一天的成交金额也只有 5000 多港元。如果持有 100 万港币这只 股票，光卖出就得半年。半年后股市是什么样子没有人知道，流动性差就是风险。化解流动性风险的主要方法是选 择日成交额过千万的股票
• 增发和配股带来的风险
  – 港股上市公司增发和配股非常容易，上市公司想要进行增发和配股根本不需要监管部门批准。只要上市 公司的董事会和股东大会通过就可以进行
  – 通常每年年报后，董事会都会提交股东大会审议批准它在未来 1 年内合适时候可增发不超过 20%新股 的权力。所以每年都会有不少无良的上市公司在股价低迷的时候给“自己人”打折配售新股
  – 这实际上是损害了小股东的利益。这点 A 股要好很多，再融资需要监管层批准且再融资的时间间隔不得 低于 18 个月
  – 化解这个风险的方法就是远离有增发和配股记录的公司。这个容易查到。比如，点击“分红派息”，然 后点击“供股及公开招股”，我们就能看到一家公司的历史记录

我们可以看到腾讯控股就没有“供股和公开招股”记录。腾讯是个好同志。

我们再来看一下港股老千股的鼻祖

– 我们可以看到 HK0273 的供股及公开招股记录。这只是节选，全部记录有很多，同学们可以自己看。
– 同学们看到有供股和公开招股的记录的公司尽量远离。另外记住 HK0273 这个代码，不用记住名字， 因为它经常换名字
– 永远远离这个股票。买了此股会痛不欲生的。化解这类风险唯一的方法就是远离有供股、合股记录的股票。

• 私有化带来的风险
  – 在香港，大股东将上市公司私有化是经常发生的。如果大股东觉得股价严重低估了，则大股东很可能在 股价低迷的时候进行私有化
  – 一旦私有化成功，上市公司就会退市。高位买入被套的小股东就没有回本的机会了。
  – 比如阿里巴巴曾经于 2007 年以 13.5 港元每股的发行价格在香港上市。当时市盈率超过 100 倍。开盘 价格就高达 30 元，之后阿里巴巴的股价跌到了 6 块多。后来阿里巴巴以 13.5 的价格私有化退市。
  – 在阿里巴巴上市后买入的投资者绝大部分都是亏损的。如果说时间是价值投资的朋友，那么私有化绝对 是价值投资的敌人。化解私有化风险的唯一方式是在好价格买进。
• 老千股带来的风险
  – 老千股就是指有些不务正业的上市公司通过不断的配股、供股和合股来骗取小股东的钱。同学们需要注 意的是这种“诈骗”在港股是合法的，中小投资者买了这种股票想死的心都有，但是没有任何办法，只能自认倒霉。

三、老千股的特点

如下几点，只要满足一点基本可以认定为老千股

1、频繁的供股合股。频繁的供股（包括公开发售）和合股是识别“老千股”的一个典型特征和首要依据。 只要有供股或合股记录的公司，直接淘汰掉。
2，股价长期小于 1 元，特别是长期小于 0.5 元。
3，长期不分红。骗子嘛，当然不会出血。当然有的老千股每几年会进行一次小分红来迷惑投资者。
4，市值小。市值一般不超过 50 亿，绝大部分小于 10 亿。
5，基本面差。主业赚不到钱，只能骗小散了。
6，经常换名。这个容易理解，换个名字继续骗。
7，看起来“超值”。市盈率、市净率很低，让人第一次看到就有怦然心动的感觉。

〇 我们再来看一个臭名昭著的老千股

同学们要记住这家公司的代码，HK1166。这家公司从 2002 年到 2015 年进行过多次合股

我们可以计算一下：1005202010=200 万。什么意思呢？假如小白在 2002 年以 0.5 元每股的价格， 买了 200 万股 HK1166，当时市值 100 万元。持有到今天，经过合股之后，就只剩下 1 股了，目前股价 0.51 元。 亏损完了。这一股小白卖掉还不够付证券公司的手续费。所以也不用卖了。这比 A 股的奥迪进去奥拓出来惨多了吧？！

所以珍爱生命，远离老千股.

#四、投资港股的九大注意事项

1、不融资买股票，也不融券做空

2、不进行短期炒作，只进行长期投资

3、远离烂公司和有造假嫌疑的公司

4、远离有合股、供股记录的公司

5、远离大股东多次减持的公司

6、远离不派息或派息很少的公司

7、远离被做空机构质疑的公司

8、远离老千股

9、不申购新股

四、如何选出好公司

4.1、打开搜索港股页面

打开i问财地址，选中港股页面

## 4.2、海选条件

搜索关键词 连续 5 年的 ROE 大于 15%，连续 5 年的净利润现金含量大于 80%，连续 5 年的 毛利率大于 40%，上市大于 3 年

我们可以看到目前有 8 只股票符合标准，这 8 只股票是从 2400 多只港股中海选出来的。这里顺便说一下， 港股年报的财务截止日不像 A 股一样都是 12 月 31 日，港股年报没有规定具体的财务截止日。港股年报的财务截 止日可以是 12 月 31 日，可以是 3 月 31 日，也可以是 6 月 30 日。港交所规定港股上市公司必须要在财务截止日 后的 4 个月内发布年报

所以咱们现在海选出来的公司只是一部分潜在的好公司，还有部分潜在的好公司年报还没有发布。要想把 港股中的好公司比较全的海选出来，我们最好每个季度海选一次。方法都是一样的，只是搜索出来的数量可能会不 太一样。

4.3、精挑细选

1、连续 5 年的平均净利润现金含量小于 100%的，淘汰掉

在上面的基础上我们排除掉了同仁堂国药

2、连续 5 年的资产负债率中，有 1 年或 1 年以上大于 60%的，淘汰掉

我们排除掉如下的股票

3、连续 5 年的年度分红总额除以净利润小于 25%的，淘汰掉，互联网高科技公司除外

连续 5 年的年度分红总额除以净利润：这个条件其实就是“连续 5 年分红比例”的另外 一种表达。之所以用这种表达是因为“连续 5 年分红比例”在港股搜索时不能被识别

这 6 家公司目前还只是我们的研究对象， 而不是我们可以投资的公司。

比如必瘦站这家公司只看这几个主要的财务指标还是很不错的，但是这种优秀的财务数据在未来可以持 续吗？
必瘦站的核心竞争力有哪些呢？护城河够宽吗？如果遇到新冠病毒这样的疫情，公司还能持续盈利吗？这些 都需要我们进行更深入的财报和企业分析才能给出答案

4.3 等待好价格

和 A 股市场一样，我们根据市盈率和股息率来确定好价格

我们先来看一下恒生指数的历史平均市盈率 http://value500.com/HSIPE.html

香港的投资者主要来自香港本地、欧美和内地。香港是没有资本管治的，所以投资港股的机会成本是美 国或中国的 10 年期国债收益率。因为中国的 GDP 增长率比较高，所以一般情况下中国的 10 年期国债收益率更高。 所以我们看中国 10 年期国债收益率就可以了。

〇 那么我们买港股的条件就明确了：
1、恒生指数市盈率小于 10 且好公司股票的 TTM 市盈率小于 15；
2、好公司的动态股息率大于中国 10 年期国债收益率。
当同时满足这两个条件时，我们就可以买进股票了

五、例子说明

安踏体育

安踏体育（02020）的股价在 2012 年 7-9 月之间一直在 4 到 4.6 港元之间波动，4.6 港元以下的价格 可以买入吗？

我们先来看一下市盈率：