汇率

汇率是如何形成的？

基于“购买力平价”，保证不同货币在不同国家的购买力基本相同。简单理解为，通过对一揽子基本商品的价格统计，加权计算后得出各国货币的购买力。

汇率的影响因素有哪些？

直接原因为以下几点：

• 各国的通胀情况
• 国际贸易平衡
• 金融投机

根本原因：取决于货币的供求关系，体现为一国对另一国资源资源的需求情况，由每个国家每个消费者的每笔消费共同决定。

比如：各国对“中国制造”的需求大，就会产生人民币升值的趋势。（中国制造包含自然资源、人力资源、制度资源）

不同的汇率政策

• 固定汇率
  假设之前的人民币对美元汇率为1:8，当外国对中国制造需求增强，人民币的需求随之增强，人民币的汇率会被抬高，实际汇率被抬升到1:6。
  但是此时采取固定汇率换汇，仍然以1:8换汇，相当于什么都不做，只是把外汇兑换成人民币就可以赚取到2块的收益，就会涌入大量外资。
  央行就需要发行对等的人民币供换汇，流入国内市场的人民币增多。在国内流通商品总额确定的情况下，会造成国内的通货膨胀。稳定了汇率，物价就得上升。
  好处：央行丧失了货币发行权
  坏处：可以避免政府滥发货币
  例子：中国香港，东南亚国家

• 浮动汇率
  盯死物价，国内保持稳定的通胀率，国内的生产生活有一个可信赖的价值尺度。
  但是要求外汇自由流动，汇率自由浮动

被称为欧元之父的蒙代尔提出过一个有名的货币三元悖论，也叫'不可能三角’，说的是‘资本自由流动’，‘汇率稳定’以及‘货币政策独立性’，三个条件不能同时满足。

蒙代尔三角

外汇储备方式

外汇储备的来源

• 贸易顺差，出口多进口少
• 外国对本国的直接投资（FDI）
• 本国在国外的海外融资和投资收益
• 其他资本流动
  央行的外汇具体是如何流入的？
  1 商业银行先把进入中国的外汇兑换成人民币
  2 央行再用等额的人民币从商业银行手里买过来，从而形成央行的外汇储备。

外汇储备的去向

• 进口
• 本国居民去国外的消费
• 本国对外国的直接投资
• 用于兑付外国对本国投资的本金和收益

外汇储备的功能

• 调节国际收支，保证对外支付；
• 干预外汇市场，稳定本币汇率；
• 维护国际信誉，提高融资能力；
• 增强综合国力，抵抗金融风险。
  当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。
  当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。

一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。

外汇储备干预汇率的方法

1. 通过买入某种外汇或者卖出某种外汇，改变市场对本币的供需关系，进而改变某种外汇对本币的汇率。
   例如为了抵御美元贬值对本国出口的影响，买入美元，通过向市场提供更多的本币，改变市场对本币的供需关系，进而提高美元对本币的汇率
   负面效果：被迫向市场注入了大量的本币流动性，容易导致本国的通货膨胀。而由于这种操作而获得的大量外汇储备也承受着贬值的风险。
   这种操作不一定总是有效的。例如日本央行经常进行这种操作，但避免日元升值的效果并不明显。表层原因是向市场上本币存量很大，向市场注入的本币不足以抵御外汇投机者借入日元进行投机的总量。
   而中国之所以可以控制人民币的升值程度，很大程度上因为离境人民币数量有限。虽然理论上讲，央行可以无限地向市场注入本币，但考虑到上面所说的通胀和外汇贬值的风险，买入外币的操作不会无限度地进行下去。因此，这是一个在一国央行与国际外汇投机商之间的赌博。双方的筹码和风险不同，对未来汇率走势的预期不同，造成这种操作的最终结果具有极大的不确定性。

外汇储备过大的负面影响

1．加大了通货膨胀的压力，影响货币当局独立制定货币政策。近年来外汇占款形式的基础货币投放已经成为中央银行货币投放的主要渠道。由于外汇储备逐年增加，央行为了维持外汇市场的稳定，必须在外汇市场上买入外汇抛出本币。通过货币乘数效应的作用，货币供应量被放大，不仅影响了货币政策的独立性，而且造成了通货膨胀的压力。

2．导致经济增长的动力结构不均衡，不利于实现经济增长向内需主导型模式的转变。我国高额外汇储备的形成，是政府鼓励出口、鼓励招商引资等政策因素和人民币升值预期因素在起主要作用。继续维持这种主要依靠出口和投资拉动的经济增长的动力结构，不仅有碍于落实科学发展观、建立资源节约型和环境良好型社会的目标的实现，而且会损害经济增长的潜力和后劲，不利于经济的健康和可持续发展。

3．增大了人民币升值压力，不利于对外贸易顺利开展。巨额外汇储备加大了人民币汇率升值压力，且使我国在相当程度上陷入减轻人民币升值压力与抑制货币供给增长难以兼顾的两难境地。
要减轻外汇占款造成的过多基础货币发行对国内货币市场的影响，人民银行必须加大回笼现金力度或提高利率，但这些操作将加大人民币升值压力；如果为了减轻人民币升值压力而增加货币供给或降低利率，本来就已经极为宽松的货币市场将因此变得过度宽松，从而刺激国内资产市场泡沫膨胀。我国有可能陷入“外汇储备增长较快—人民币升值预期—资金流入—外汇储备继续增长—进一步的升值和资金流入”这种恶性循环。此外，不断高涨的外汇储备还会进一步加剧贸易摩擦，恶化国际收支失衡，不利于我国外贸和经济的可持续发展。

4．带来高额的机会成本，加大资金收益风险，加大了汇率风险一个国家持有外汇储备，就是把这些资源储存起来，而放弃和牺牲利用他们投资的机会，在经济上就形成了一种损失，这种损失也就是机会成本，一国外汇储备越多，机会成本也就越高。美元作为我国外汇储备的主要资产，汇率波动较为频繁，高额外汇储备有可能承担美元贬值的风险。

5．成为导致流动性过剩的重要原因，影响了银行的资金使用效率，加剧了经济结构失衡。巨额贸易顺差通过结汇转换成人民币资金进入商业银行，外汇占款作为基础货币大规模投放在货币乘数作用机制下引起货币供应量的多倍扩张，使市场流动性急剧膨胀。商业银行的存差规模日益扩大，货币市场流动性泛滥等问题，都与这一因素有关。或许更严重的问题还在于，流动性过剩还会引发企业利润下滑、投资过热和通货膨胀等一系列消极后果。

为什么大部分外汇储备都用于买美元债？

1 投资需要：美国国债是以美国国家信用为基础的所发行的债券，是全球公认的最安全的金融资产之一，资金额度大，回报率稳定，投资的风险较小，对于投资者而言是一个稳健的选择。
2 避免外汇缩水：由于美元在市场中充当世界货币的职能，购买美国国债在一定程度上可以避免外汇缩水。
3 国际战略考虑：当某个国家购买美国国债时，意味着将国家经济同美国经济相关联，在一定程度上有利于国家经济的发展；
4 美国国债的流动性：美国国债的流动性是比较好的，这也就意味着美国国债同美元之间的兑换较为便捷、直接。

美元债会不会违约？

不会的，美元债具有金融属性，像股票一样，你持有了某公司的股票，哪天不想要了肯定不是让那个公司退款，而是把股票抛售出去给其他人接盘，因为美元是国际结算国币，所以其他国家手里也有很多美元储备没地放，他们也需要投资美国国债赚收益。

正是这样的背景，美元债的流动性非常的好，所以急用钱的时候可以卖掉美债，美国出于美元世界货币霸权的考虑，利息支付及时，轻易不会允许美债信用破产，如果违约一次，这么好的国际信用和流动性就没有了，这对于美国来说是得不偿失、搭上名誉的事儿，美国作为世界老大，美元作为货币老一，是不会这么干的。