熊市中，历史上的大师如何做？

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下午时候偷瞄了一眼大盘，长得是这样的。

图片发自App

上证综指不到2800，熊到家了。

于是，就想到了老巴的那句话：

别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪

再加上另一句话：

熊市可以买，可以不买，但不要卖
牛市可以卖，可以不卖，但不要买

是不是有那么一丝丝感觉。

同样是熊市，我们来看看历史上的大师是如何做的？

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1.格雷厄姆

要说熊，还得属大萧条时代的美国股市更熊。甚至人们都是极度悲观，巴菲特的老师--格雷厄姆就在那个年代。

格雷厄姆最伟大的贡献就是：安全边际。

他太悲观了，以至于只买那些价格低于公司净资产2/3的公司，只要股价回归正常，他便抛出股票。

因为保留足够的安全边际，所以他照样有得赚。

这样的买卖方式就是捡烟头。

2.菲利普 费雪

费雪与格老是同时代人，同样也在大萧条时代，但他的选股方式与格老完全不同。

他专注于找好公司，相信有超级利润的存在。

在他看来，超级利润有可能从以下方式中获得。

1.投资那些拥有超出平均水平潜力的公司。
2.与能干的管理层合作。

总结起来就是，宁愿持有少数优质的公司股票，也不会持有大把平庸公司的股票。

费雪根据企业和管理层区分优质的公司。

(1)企业

费雪认为，优质的公司，是多年销售和利润的成长率高于同行业的公司。

要达到这一点，公司所在的行业必须具有足够的市场空间潜力，这样才能具备多年大规模增长的可能。

当然，仅仅拥有市场潜力还是不够的，潜力足够大，但是公司的成长太过于依赖新增的投资，那么股本的增大就会稀释现有股东的权益，使其无法享受成长的好处。

还有一点需要注意的是，如果这家公司不为股东赚钱，那它也不是一个合适的投资对象。

也就是说，市场前景广阔，并且又不依赖很多新增的投资，并且会源源不断地为股东赚钱，这样的公司费雪才会进行投资。

(2)管理层

办企业的根本就是找到合适的人，投资也一样，投给合适的人。

合适的管理层在费雪看来有两个特征:

1.是否忠诚可靠？
2.管理层是否担得起股东的信任，还是只关心自己的利益？

如何判断呢？

费雪主要看管理层与股东们的沟通方式，尤其是在困难时期，看管理层是开诚布公的说出困境还是三缄其口。

从管理层的态度就可以看得出来公司未来的发展。

一家成功的企业，管理者能够创造良好的劳资关系，员工们发自内心地感觉公司是个工作的好地方，公司干部明白职位的提升是基于能力，而不是上层的偏好。

费雪也会考量公司的独特之处，与同行相比，有何不同。

他的考量方式也很别致，主要就是"闲聊"。

与顾客聊，与供应商聊，与员工聊，甚至跟竞争对手聊。

奇妙的是，员工或许不会说自己的公司，但对于竞争对手的情况，倒是知无不言。

这样的闲聊让他对公司的情况更加了如指掌，让他的投资也更加得心应手。

这样的方式了解公司，很费时间，如何解决呢？

其实很简单，减少研究公司的数量就好了，不用投资太多，只用投资属于你的优质公司就好了。

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不论是格雷厄姆还是费雪，都有一套自己的选股方式，并且都有成就。

对于不想开疆拓土，另立门户的投资者来说，只用找一个自己喜欢的方式，选出自己认为的好公司，熊市你仍旧可以赚很多。

这或许就是巴菲特所说的“别人恐惧我贪婪”，贪婪那些便宜的好公司。

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