医药基金投资价值思考

说起医药基金，很多投资者对它是既爱又恨。

爱它是因为医药基金长期增长的速度确实很快，恨它是因为，总是买在高点被套，并没有从医药基金上面获得满意的回报。

其实医药行业在中证指数10大一级行业中，的确算得上优秀的行业

如下图

10个一级行业从2004年12月31日1000点起步，中证医药指数以14993点的成绩（年化18%），在这10个行业中的增长排名第2

中证医药18%的年化增长，比沪深300强不少，既然医药基金不错，该如何投资医药基金呢？

通常有几种选择

1、买下整个医药行业，反正医药行业整体成绩不错，我没能力判断具体哪只股票好，买下整个赛道，能跑赢沪深300也不错

2、强者恒强，买下行业内排名靠前的公司

3、寻找优秀的伯乐，即挑选擅长投资医药股的基金经理。

今天我们主要探讨选择1和2，如何挑选医药行业指数基金？

01、医药指数有哪些

1、全指医药

买下整个医药行业，全部成分股包含253家医药上市企业

权重规则按照市值加权，即市值越大的权重越大

2、中证医药

中证医药比全指医药的范围略小一些，它是从中证800里面，即从市值排名靠前的800家企业中，挑选医药股，成分股有81只。对比全指医药少了3分之2。

中证医药的加权规则，按照市值加权。

3、300医药

300医药是从沪深300指数里面，即，从市值排名靠前的300家上市企业中，挑选出属于医药的成分股。

成分股数量32只，按照市值加权。

前面6只占了权重的一半。

4、500医药

500医药是从中证500指数里面，即，从市值排名301-800的，500家上市企业中，挑选出属于医药的成分股。

成分股数量49只，按照市值加权。

5、医药100

从上市企业中，挑选市值前100名的医药股，成分股是100只

它的规则，特别一些，是等权重，即不管市值大小，大家的权重都一样，即使由于某只股票市值上涨过快，也会在下一次调整回来。

等权重的好处是分化风险，缺点是分化收益。

谁的收益更好

5只医药指数中，谁的收益更好呢？

因为大家都是从2004年12月31日起步的，简单的对比方法，就是看他们现在分别跑了多远。

全指医药，最新收盘：14715.07

中证医药，最新收盘：14993.51

300医药，最新收盘：16720.18

500医药，最新收盘：14565.28

医药100，最新收盘：17791.13

对比下来，300医药的增长，比全行业多12%，医药100比全行业多20%，这两只略有优势一些。

投资机会

过去10年医药100指数的走势，比较好的机会是2012年，当时经历了一轮熊市，PE估值在28倍左右。经过3年的涨涨跌跌，在215年进入高估区域。再从牛市顶峰下跌，几乎腰斩。

到2018年下半年再次出现极度低估的机会，PE最低的时候21倍。然后遇到疫情，短短1-2年又冲到了高估区域。

目前因为去年的盈利大涨，加上疫情稳定之后的情绪下降，如今医药100的PE估值是33倍。

300医药的估值目前贵一些，PE是56倍，过去10年中分别在2012、2014、2018出现过28倍估值以下，最低的时候20倍左右。

综合来看，300医药目前距离低估还有很大的距离，医药100看上去距离历史低估值较近。

此外需要考虑的是：

1、医药100的估值从去年7月份疫情稳定之后，到现在下降了大约40%。这背后是因为2020年利润上涨了40%，利润增加，影响了估值下降，长期不可能维持这么高的利润增长。

2、医药行业受政策影响较大，其次需要不断的研发投入，这也会影响估值

总结：

1、医药行业在10大行业中，增长排名第2，年化增长18，跑赢沪深300，7个百分点，很给力。

2、医药指数中，医药100指数基金表现更好，其次等权重降低了个股暴雷的风险。

3、什么时候投资医药100比较好，我个人认为，PE在30倍以内比较合理，如果出现27-28以下机会比较便宜。

4、短期的机会不可预测，长期投资准备至少3年以上的持有时间

5、医药行业投入大、收益受政策影响，虽然历史收益不错，我个人觉得它还不够美好，至少跟消费、白酒起来，确定性略低。

6、投资就是比较，好基金、好价格，如果同时满足就是好的投资机会。如果有多个基金同时满足，则比较谁的利润增长更快、收益更好、价格更低。

我们的投资目标是期望通过分析比较，挑出又好有便宜的基金，买入持有，陪伴到它高估之后暂别。