保险养老社区，做轻还是做重？

                              20220902 闫安

      保险公司无论轻重资产模式参与养老社区都是个伪命题。“9073”社区居家康养结合是中华数千年传统，城镇化普及阶段，城市社区需要“补强”，乡村社区需要“补短板”。

      保险业归根结底是三大金融行业之一，早期泰康重资产CCRC“保险+养老社区”，锁定的是一些退休教授、院士等特定高端人群，没有普遍性；后进入平安金融中心及平安入股华夏幸福“白衣骑士”也是深陷泥沼；轻资产的保险公司通过投资、并购、参股或战略合作等途径，介入康养产业链。性质相同，实力不同而已。

      传统保险先卖保单负债，再找匹配资产，然后进行投资模式。前端，普遍存在行业传统保单高度同质化、竞争同质化，无法满足客户风险保障“千人千面”需求，营利性股份制商业保险与不以营利为目的的人合制互助保险组织发展不均衡，更难以满足多层次社会保障发展之需求。后端，又存在国际保险市场之“大忌”，即资产负债久期不匹配最大风险，以及偿付能力强监管。

      在资产负债久期平衡约束条件下（恒等），金融混业、注册制资产证券化、直接融资为主的长期资本市场大发展趋势，“反向发展”资产驱动负债模式，即先有资产，再有负债，先解决投资匹配（适当性）问题，再卖保单。这在养老金长期投资刚性政策约束，客户健康养老保险适当性要求与经纪投顾服务，是完全可以实现的。

      特别是基于同质风险保障需求与信任基础上，实现数据共享，无外部股东的互助保险组织，“恰好”可以聚焦特定风险、特定行业、特定人群，具有资产负债匹配“两端均往中间靠”的独特组织优势和专业化经营优势，普惠特点更有广阔发展空间。

      结论，传统保司单向同质“负债驱动资产”模式，养老地产过剩，无论做轻资产还是做重资产，“9073”社区居家医康养模式下，都不是现阶段重塑产业链的最好办法。

      相反，借助互助保险组织供给端普惠创新，及资产证券化、注册制、第三支柱养老金入市、金融混业、直接融资长期资本市场大发展红利，“资产驱动负债”发展模式将重见天日。

      如此，可以充分发挥险企在发现现实需求的客户（负债端）优势，以及资本实力和长期资金成本投资（资产端）优势，两端互促，良性发展。