区块链创业公司赴港递交上市申请书，成败在于何？

区块链创业公司赴港递交上市申请书，成败在于何？

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今年，比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际这三家企业先后赴港递交上市申请书，其中， 比特大陆招股说明书显示， 在 2017 年以收入计，该公司已经成为中国第二大和全球前十大芯片设计公司。

自 2009 年中本聪发明比特币以来，全球首批区块链创业公司在未来可能会出现第一次上市潮。

上述这三家公司都主要经营数字货币矿机销售，设计 ASIC 矿机芯片，并且采用无晶圆代工模式，在市场竞争中也是各有优劣。

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在行业市场占有率方面，根据艾瑞咨询的报告，三家矿机公司垄断了比特币矿机市场上将近88%的份额，其中比特大陆旗下的蚂蚁矿机占比更是达到 60%以上，成为该市场上的领导者。

在经营绩效方面，从绝对值上看，比特大陆在 2017 年的营业收入和净利润均为嘉楠耘智和亿邦国际的 10 倍以上；但从 ROA 和 ROE 看，三大矿机公司的盈利能力普通高于行业平均水平。其中嘉楠耘智的 ROA 和 ROE 连续三年增长，在三家公司中表现最好。

在研发能力方面，三家公司并驱争先，各有优劣。其中比特大陆的研发经费远远高于嘉楠耘智和亿邦国际的研发经费。 但比特大陆的研发支出占营收比重相对偏低，常年维持在 5%以下的水平，而嘉楠耘智和亿邦国际的研发支出占营收比一直保持在较高水平。 此外， 受到转型的压力，比特大陆将大量资源用于 AI 领域的研发，在矿机芯片上持续的低投入给比特大陆的业务也带来一定程度的影响。

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矿机公司所面临的风险主要有三个方面：监管风险、市场风险、会计风险。

目前，矿机公司面临的主要风险在监管风险方面，全球各国对数字货币的态度都是趋于完善监管， 但目前我国政府还没有正式出台关于虚拟货币的法律法规。这种监管政策的不确定性可能会对企业业务运营及经营业绩造成不利影响。

在市场风险方面，主要的风险来源于加密数字货币价格高波动风险，而矿机公司的营业收入形式多为加密数字货币，矿机的销售情况也跟数字货币价格密切相关，因此市场风险对公司的可持续经营能力的影响相对较大。

对于三家矿机公司，比特大陆的存货周转率略高于嘉楠耘智和亿邦国际，但仍低于电子设备行业平均水平； 2017 年嘉楠耘智和亿邦国际存货周转率有所回升，但比特大陆的存货周转率反而有所回落。

在会计风险方面， 加密数字货币被确定为一种可使用年期不确定的无形资产， 并采用加权平均成本法而非公允价值计价， 这带来的影响是当加密数字货币价格大跌时，企业的资产规模和净利润面临大幅下降的风险，但该风险却不能反映在资产负债表中；此外，企业的营业收入多为加密货币，但这部分收入无法计入企业的现金流量表中，使公司的经营性现金流在报表中反映可能持续为负， 无法正确反映企业的经营情况和短期生存能力。

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那么，矿机公司未来如何发展为宜呢？

目前来看，AI将是下一个技术风口。和区块链一样， AI 的基础同样是算力，高速算力和数据处理是 AI 的基本要素。 矿机公司开发 AI 芯片，是其拓展业务，分散经营风险的主要策略。 目前，比特大陆、嘉楠耘智都已经开始布局 AI 芯片市场。

在这里，道人提醒大家，目前国内对于区块链行业的监管还不太明晰， 对企业未来的经营来说有一定的不确定性；并且，数字货币市场目前具有高投机，高波动性的特征，也会给企业的经营带来高风险，以上风险均可导致企业未能成功上市。