徐远教授《2019年宏观经济预测》直播分享

2018年的经济低迷

让数据来说话，社会融资总额17万亿多，少于17年 22万亿。我们知道一个国家经济正常增长发展，社会的融资规模一定是对应扩张的，这样才能支撑经济增长，而18年的社会融资规模总量相比于2017年却是减少的，这就造成了2018年经济疲软的状况。

我个人的理解，打个比方，如果你是个制造业的小老板，2017年的发展还不错，赚了钱了，2018年打算再加把劲，扩大生产规模，结果到了2018年，却发现融资难了，银行不给你借钱了，那么本来按照正常的发展，你有6%的增长，但是因为拿不到贷款或者贷款很少，那你的增长就达不到预期了。

是什么原因造成了融资难呢？

财政政策方面主要有两件大事。

第一就是金融去杠杆，供给侧改革。我的理解，简单说，就是控制信贷规模，降低杠杆率和债务水平，肯定融资难咯。

多说几句，一个国家要发展，债务是非常必要的，要么你借外债，要么你有居民储蓄。但是债务不能无限制的增加，总有一天欠债的人，可能会无力偿还，放债的人不再放贷。国家去年的动作就是控制债务水平，想把负债往下调一调，不至于太高而触发经济危机。

第二就是，地方债置换结束。地方债我理解可能就是，地方政府有权自己发债借钱，这样地方的流动性增加，经济就盘活了。但是从2015年开始的地方债置换，到2018年就结束了，这对流动性又是一次冲击。

虽然要去杠杆，但是保持经济增速的任务还是有的，所以2018年财政政策偏紧，货币政策上的一些动作就比较积极，试图削弱对经济的负面影响。

徐远教授说，去年有4次降准，人民币业务上升，也就是表内业务上升，而其他业务是收缩的，所以总体的融资规模还是下降的；而且可以看到国债利率也是下降的。

从教授的发言这么看，即使降准，银行体系有钱，也不一定能够释放给实体经济，那降准的意义又是什么呢？

据说，教授在2017年的9月发文说winter is coming ，已经预测过2018年的经济低迷。这一点可以去求证。