半天候资产配置 · 21年3月净值表现回顾

最重要的原则是防守，它比进攻重要10倍。

——保罗·都铎·琼斯

金钱永不眠，屠夫问候各位早安。

一月一会的半天候策略月度回顾，祝周末愉快。

01  核心理念

半天候策略，是通过资产配置和再平衡，在0预测的前提下，实现资产的长期稳定增值。

屠夫自己拥有多个进攻型的投资策略，建立半天候是为了拥有一个“类全天候策略”，在极端环境下也能「打不垮、压不住、沉不了」 —— 包括全球性金融危机，甚至大萧条。

完整配置思路和操作原则可参考：

谋篇：从基本逻辑出发，介绍3位投资大师经典的资产配置组合

局篇：考虑国内实际，说说半天候选择哪些资产、配置多少比例

弈篇：结合实战经验，详解基金的选择原则和再平衡的操作方法

如3月31日在「资产配置研究院」所说，当天执行了半天候组合的增量再平衡，所以本次回顾比较特殊：

净值表现回顾，以3月31日执行再平衡前数据为准

披露再平衡前的详细持仓，以及再平衡的具体金额

4月起的数据包含再平衡结果，已有收益会被拉低

此番执行增量再平衡，更多的是出于追加资金的需要。

半天候从摸索试验到现在，名义上“占屠夫资金总量不足5%”，实际上是「远远低于5%」，这会带来两个问题：

道德风险：屠夫本人和大家的“风险共担”程度太低

资金效果：收益稳定的半天候，完全值得更大配比

截至3月30日时，半天候的累计收益率恰好跟1月底差不多，追加投入资金对第1季度收益率没有太大影响 —— 既不会显著拉高，也不会显著拉低 —— 正是追加资金的好时机。

这次投入也比较克制，追加资金不超过组合现有金额的20%，尽量避免新增资金带来收益率和波动性的扰动。

再次强调：本次净值表现回顾，以3月31日再平衡前的数据为准。

闲话少说，来看结果吧~

02  月度回顾：整体表现

当前累计收益率： + 11.31%

历史实际收益率：+ 12.75%

2021第1季度收益率：+ 0.54%

2021年3月收益率：+ 0.14%

半天候资产配置自2018年7月12日第一笔投入起，截至今天已投资827天。

因3月31日执行再平衡，本次回顾以3月31日上午7点的数据作为截至3月份的净值情况：

03  月度回顾 · 全场最佳

2021年第1季度，最佳表现 Top 3 分别是：

富时发达市场 REITs ( -3.22% → +4.42% )

恒生指数 ( +2.02% → +6.97% )

纳斯达克100 ( +24.90% → +26.05% )

2021年3月份，最佳表现 Top 3 分别是：

富时发达市场 REITs ( +0.87% → +4.42% )

纳斯达克100  ( +23.18% → +26.05% )

7-10年国开债  ( +1.32% → +2.19% )

第1季度，REITs是半天候里最靓的仔，基本可以断定“谷底翻身”了。

很多同学或许是近期才注意到REITs，屠夫对它的关注始于2018年，同时在2019年写了一系列文章，详细解读这项“收租资产”背后的坚实逻辑。

屠夫依然认为，疫后全球经济复苏的大背景下，REITs只是初步回暖，后面还有非常可观的上升空间。

不信的话，打开你的投资记录，看看咱们之前买入的REITs是在什么位置，现在是什么位置？

好日子还在后头呢，慢慢来。

恒生指数，也是组合里一个有趣案例。

2020年12月的时候，屠夫曾经在交流群里发起关于“如何精简半天候”的讨论。

参与讨论的同学里，没人看好恒生指数，甚至认为应当砍掉。

但我保留了它，还把比例从原来的5%提高到10%（见《砍掉7只基金，轻装迎接2021》）。

做出这个决定的详细逻辑，屠夫在后来的《我为什么保留恒生指数》里进行了比较详细的解释。

幸好，这个逻辑调整发生在大涨之前，不会被当做“追涨”。

因为，这真的是出于底层逻辑得出的结论。

资产配置，比其他策略更依赖「底层逻辑」。

这个世界的“现象”总是纷繁复杂，“本质”却是大道至简。

洞悉本质之余，还要找到合适的应对方法，对投资者来说是很大的考验。

孙子有云：

用兵之法，无恃其不来，

恃吾有以待也。

资产配置，就是要做到「有以待」。

04  月度回顾 · 全场最渣

2021年第1季度，最差表现 Top 3 分别是：

黄金ETF ( +12.50% → +3.86% )

沪深300 ( +21.31% → +18.83% )

中证500 ( +15.35% → +14.65% )

2021年3月份，最差表现 Top 3 分别是：

沪深300 ( +24.12% → +18.83% )

黄金ETF  ( +6.00% → +3.86% )

中证500  ( +15.73% → +14.65% )

3月份的表现最差Top 3和第1季度完全重合。

金价大跌，A股“双熊”……各路自媒体讲烂了的话题，屠夫也就不再赘述了。

唯一想提醒的是，回顾整个Q1，作为大盘股代表的沪深300，波动性远大于中盘股为主的中证500。

大市值也可以被炒成这样，作为「韭菜盒子」的主动型基金，真是功不可没。

有空看看《为什么我从不推荐主动型基金》吧，就酱~