美的代工厂雪祺电气过会:拟募资6亿元,产能利用率下滑仍要扩产

撰稿|行星

来源|贝多财经

近日,深圳证券交易所主板披露的信息显示,合肥雪祺电气股份有限公司(以下简称“雪祺电气”)获得上市委会议通过。据贝多财经了解,雪祺电气的上市申请材料于2023年2月28日获得受理。

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天眼查信息显示,雪祺电气成立于2011年6月,法定代表人为顾维。目前,该公司的注册资本约为1.03亿元,主要股东包括顾维、安徽志道、时乾中等。

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招股书显示,雪祺电气是一家冰箱和商用展示柜的研发、生产与销售业务的ODM制造商,为国内外品牌商提供容积400L以上的大冰箱和商用展示柜等产品。简单来说,该公司是一家以冰箱制造为主的代加工供货工厂。

经过多年经营拓展和业务布局,雪祺电气已形成了三条产能超过100万台的高自动化生产线,获得282项专利权,并与美的集团、小米集团、美菱集团、太古集团、中粮集团等企业和家电品牌商建立了长期合作关系。

与知名品牌方之间的需求耦合构筑了雪祺电气业绩表现的“护城河”。2020年、2021年和2022年,雪祺电气的营业收入分别约为16.14亿元、20.72亿元和19.27亿元。

不难看出,雪祺电气的收入整体呈增加态势,而2022年则略有下滑。对于2022年营收下滑,雪祺电气在招股书中解释称,主要是原材料价格上涨及宏观经济形势变动带来的影响。

不过,营收的波动并未影响雪祺电气盈利的可持续性。报告期内,该公司分别录得归母净利润417.15万元、8180.20万元和1.00亿元,扣非后净利润则分别为7044.44万元、7868.85万元和9337.44万元,均呈稳定增长态势。

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根据雪祺电气最新披露的招股书,该公司2023年第一季度的收入为4.40亿元,分别实现归母净利润、扣非后净利润1843.86万元和1921.83万元。截至2023年3月31日,雪祺电气的资产总额约为13.71亿元。

同时,雪祺电气预计其2023年上半年的营业收入约为9.70亿元至10.30亿元,较2022年同期增长3.51%至9.92%;扣非后净利润约为4600.00万元至5100.00万元,同比增幅约为20.36%至33.44%。

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不过,即便已经成为家用冰箱制造领域首屈一指的ODM供应商,并具备独立研发、生产与加工能力,雪祺电气至今为止未推出任何自营品牌。而代工模式相较于高单价、高毛利率的自营品牌来说缺乏议价能力,盈利能力更为薄弱。

不难看出,这也成为了影响雪祺电气毛利率增长的主要因素。报告期内,该公司的毛利率分别为12.62%、10.96%和12.21%,远低于同行业可比公司平均值的20.03%、16.5%和21.74%。

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“替他人做嫁衣”的雪祺电气,营收高度依赖其主要客户。报告期各期,雪祺电气来自前五大客户的收入占营业收入的比例分别为79.63%、72.02%和68.85%。其中,来自第一大客户美的集团的营收占比稳定在四成以上。

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换句话说,没有自营品牌的雪祺电气想要实现销售额的增长,需靠合作客户一手拉动,而一旦客户的订单需求量减少,该公司的销售收入和盈利能力都将可能受到重创。

此不仅如此,雪祺电气冰箱产品的销量和产能利用率在2022年均有所下降。据招股书披露,2022年,该公司冰箱产品的销量为88.97万台,较2021年减少16.84万台,产能利用率则由2021年的97.52%降至2022年的86.94%。

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尽管产能利用率下滑,但未能阻挡雪祺电气的扩产计划。本次冲刺上市,雪祺电气拟募资5.90亿元,其中,用于年产100万台嵌入式冰箱等冰箱产品项目的资金约为2.65亿元,约占总募资金额的44.82%。

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雪祺电气在招股书中乐观地称,近年来,随着产品结构调整和嵌入式冰箱等新产品的研发落地,其现有产能利用率已接近饱和,亟待扩充产能以保证该公司的快速发展。

而截至招股书签署日,雪祺电气的年产100万台嵌入式冰箱等冰箱产品项目已开工建设。

本次上市前,雪祺电气董事长顾维直接持股39.46%,通过宁波雪祺间接持股0.08%,合计持股39.54%。同时,顾维为宁波雪祺执行事务合伙人,通过宁波雪祺间接控制雪祺电气8.45%的表决权,合计控制该公司47.91%的表决权。

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此外,志道投资持股22.81%,时乾中持股9.04%,宁波吉德持股4.78%,张洋持股3.90%,南京祺沐持股3.16%,安华创新持股3.12%,中安创投持股2.34%,严晓君持股1.58%,宁波青岱持股1.36%。

其中,严晓君、南京祺沐、中安创投、张洋、宁波青岱均为雪祺电气申报IPO前一年新增的股东。据招股书披露,这5名股东入股的原因均为看好公司发展前景,入股价格均为9.23元/股。

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