辨周期之奥义

用一段《大空头》电影的开头马克吐温的话，送给处在这个前所未有的时代中的我们：让你遇到麻烦的不是未知，而是看似正确的错误论断。

每个人都是在社会的大系统中运行。社会大系统给你时间机会，你就有时间机会。这个大系统没给你机会，你在这方面再努力也是没有用的。

我们所处于去杠杆的经济周期预计会持续相当一段时间，也许是3--5年以上。

在这样的周期中，我们要保持一定的流动性，积极寻找“抄底”机会，但要放慢点脚步，因为前期累积的泡沫还需要时间挤出，越往后价格可能更合理，机会更多。当我们发现机会时，要严格控制好取得资产的价格，对未来退出的估值水平要更加的保守，获得更高的安全边际。好项目但是没有好价格，不要惋惜，让别人投去。

不管在什么经济周期，投资一些有能够产生内生价值的企业，只为企业内生价值作价的策略永远是对的，只是在经济去杠杆的周期中，显得尤为的重要。

上一个经济周期已经走到尽头，我们已经进入了下一个经济周期：缓和的去杠杆挤泡沫的周期。缓和的去杠杆的基调是：钞票继续印，杠杆率要降下来。

在这样的周期，保卫自己财富的途径就是：避免陷入泡沫严重而且缺乏流动性的资产中，典型的，以目前的价格接盘房地产。保持流动性，以非常合理便宜的价格配置一些有能够以内生价值支撑估值的优质资产。

待我们进入下一个经济扩张周期，泡沫重新累积时，我们可以与泡沫共舞，做泡沫积累时的受益者，而不是泡沫破裂的受害者。