虚拟货币价值设计模式的历史
上个世纪90年代，密码学家乔姆设计的 e-cash 具有划时代的意义。e-cash 基于非对称密码技术，让货币的支付过程摆脱了对银行系统的依赖，但e-cash的结算依然依赖银行账户，e-cash只是银行发行法币的一种密码学表示。e-cash 虽然是加密货币的开端，但从价值模式上，e-cash 与一般的电子支付手段 e-moeny 并无区别。
之后在密码学社区中的种种设计，包括亚当贝克的 hashcash，哈尔芬尼的 RPOW，以及尼克萨博的 bit-gold 概念和戴维的 b-money，都尝试为计算机网络世界设计一种货币。这些尝试，多模拟黄金挖矿，其模拟的手段是用计算机解一个数学计算题，结题过程需要耗费的算力（可折算为CPU成本和电力成本）是基本固定的，而验证计算结果是否正确，则非常容易。这就与黄金的生产过程相仿，生产黄金较为困难，成本基本可期，而验证黄金则很容易。
这些早期的设计中，对虚拟货币的价格定义，也模拟黄金价格，以金矿的成本加上一定比例的利润构成数字黄金的价格，对应在计算机上，则由 CPU 成本和耗电成本来决定产生的虚拟货币之价格。
而中本聪设计比特币时，则并未拘泥于这种模式，虽然比特币依然依赖算力进行竞争记账，但比特币系统本社并不关心币的成本和价格，白皮书和代码中没有对比特币价格的定义。中本聪的思路是比特币的价格该有市场来决定。之后随着比特币生态形成，矿机的多寡和币价的升降互相影响，结果是矿机的挖矿成本与币价在市场的作用下，再次挂勾，形成了动态的平衡，但这种平衡是市场的作用，而非技术设计和代码的定义。
虚拟货币稀缺性的产生
我们需要关注一点的是，虚拟货币的设计，其根本目的，是设计一种类似黄金的 “商品货币”，而非“信用货币”或者“符号货币”。原因在于，在计算机上，实现“信用货币”是很容易的，”信用货币“ 发行主体，例如央行或者银行，只需用计算机数据库维持一份“信用”账本即可，这也是当今银行和金融体系的主流。其“信用”以数字记录，而不论是“信用” 还是“数字”皆在央行或者银行的控制之下。然而，在计算机网络上实现类似黄金的 “商品货币”，则非常困难。原因在于，计算机上的数据，是可以无限复制的，任意复制是零成本的。这就带来两个问题：
计算机上数字化的“货币”，如何申明产权归属。也就是他人复制你的数字货币问题。
如何解决双花问题。也就是本人复制自己所拥有的数字货币，重复使用的问题。
乔姆用非对称加密技术解决了第一个问题。之后，中本聪用POW共识算法解决了第二个问题。
至此，在计算机网络上，才模拟出了“黄金”的全部属性，实现了黄金的稀缺性。
虚拟货币是否有内在价值（intrinsic value）
不论在产业界，还是学界，对虚拟货币最大的争议，来自虚拟货币是否有内在价值（intrinsic value）。
从哲学角度理解“内在的”定义，可解释为“自身的”、“自有的”。而在经济领域的“内在价值”，通常意味着对商品和资产进行“客观计算”，区别于商品和资产在市场上因买卖而形成的价格。当我们谈及货币的“内在价值”，则存在两种含义：
该货币除了用作“货币”之外，还是否有利用价值。例如黄金可作为饰品，也可用在工业上。
该货币自身若无其他利用价值，是否是一种债务声明。是债务声明，则意味着有主体偿债，或者其背后有资产支持。
比特币的设计目的，就是在点对点环境下的一种支付系统。是一种对黄金的数字化模拟，所以，比特币并不符合第二点，比特币并非债务声明。 多数的虚拟货币，都类似比特币。当然，承诺刚兑的稳定币 USDT，以及央行数字货币，则符合第二点。
关于虚拟货币“内在价值”问题的争议，大多集中在第一点：虚拟货币，是否有利用价值。
虚拟货币在设计上有两种分类，一种以比特币为典型，其设计目的就是一种“货币”；另一种以以太币为典型，其设计是为了支付驱动以太坊智能合约的“费用”，常称之为“使用型代币”。 从这个角度看，以太币是有 “内在价值”的。但比特币的支持者则声称比特币的地址体系、账本功能、脚本开发等，也是可利用的价值。但若是仔细分析，便可发现，以太币的“内在价值”，实际上是“以太坊平台”的使用价值，而非“以太币”的使用价值。我们不能因为人民币可以用于支付面包店账单，便认为人民币有“食用”功能。
另外一种解释，则认为比特币的“价值交换功能”构成利用价值，正如本文所述，这陷入了循环论证。
戴维欧瑞尔在“人类货币史” 中，认为“货币的职责不仅是将所有的事务都换算成数字”，“还是一种媒介，一种信息”，“而且还可以成为一种类似语言的、更加开放、更加积极的沟通方式”。
对比特币这样的虚拟货币，讨论其“内在价值”，应从信息的角度出发。如同我们看待一部电影的数据文件，这个数据文件的 “内在价值” 是传递信息。比特币传递的信息，是：
有一台矿机，投入算力维护了账本的正确和系统的安全
有用户，投入了一定额度的法币或者其他形态的资产，换取了比特币
虚拟货币的价值模式
下表从 “债务声明”、“使用价值”、“资产支持”、“法偿性” 几个角度分析现有的主流虚拟货币（列入央行数字货币以做比较）
如前所述，比特币的价格，是由市场决定。最重要的是供需关系，即对比特币的需求，以及当前比特币的供应。而比特币的供应，有两个来源，一个来自比特币持有者的抛售，一个来自比特币矿机的生产。
Saifedean Ammous 在《比特币标准：取代中心银行的去中心化方式》中，提出了 SF 理论， 即黄金白银以及比特币的稀缺性影响了比特币的价格。而这种稀缺性最重要的特征是“存量与年生产量之比”。黄金的 SF 最高，为 62，即 62 年才可生产出当前的存量。而比特币的 SF 为 25，靠近白银。
比特币挖矿成本与比特币价格在市场化的作用下，形成了相关性。当比特币价格高，则市场进入的矿机就多，算力竞争加剧，成本上升，最终形成价格与成本的平衡。 当比特币价格低，则矿机入不敷出，因为电费是固定的，于是矿机停机或者退出市场，算力竞争下降，成本降低，再次形成价格与成本的平衡。
下面解释比特币挖矿成本的构成，以及一个比特币的算力成本：
比特币挖矿的成本构成为三部分：
1. 矿机成本，购买矿机成本，可以按照3年折旧，这算到每天的矿机成本中
2. 电费
3. 维护成本，即矿机所需厂房及维护人员等成本
矿机算力及价格表：
全网总算力：
以两款神马矿机，做算力成本构成，并计算1个比特币在 2020年3月13日的成本：
运算规则：
全网算力 2020/3/13 为 122 E，即为 122000000 T。 按照算力占比，当前日产币量为 1800 个，则神马 M10 每天产币 0.000487 个，需要 2053 天可获得1个比特币。按照 2020 年3月13日的比特币价格 38357 RMB 为例，每日收益为负 6.92 RMB
1. 神马矿机 M10 价格 8000 RMB，如按照3年折旧，则每天损耗成本为 8000/(3*365) = 7.3 RMB
2. 神马 M10 功耗为 2145W，每天耗电为 51.5 度，设每度电为 0.35 元，则每日电费约为 18 元
3. 维护成本包括人员及厂房等，按照行业估算约一台矿机一年成本100元，即每天0.3元
4. 日总成本乘以 2053 天，即为神马 M10 矿机在 2020年3月14日产出一个比特币的大约成本
5. 神马 M20S 计算规则一致。 M20S 的算力为 68 T， 价格约为 14000 RMB，功耗为 3264W