陌陌的基本面
陌陌的逻辑 这篇文章解释了一部分，可以参考下
1. 陌陌解决了什么问题
陌陌+探探解决的是人的孤独感，恋爱及生理需求，这是人的基本需求，随着现在年轻人结婚年龄增大这个需求在强化。如果再细拆的话，这个市场的需求主要分两种：第一种是目的性比较强的恋爱，约的需求；第二类是目的性较弱的陪伴型需求。附近的人，探探，更多是第一种；直播，聊天室更多是第二种。
陌陌+探探的组合覆盖了这个市场的大部分，单纯陌陌来说随着用户下沉，品牌标签化，年轻的高质量用户流失，导致品牌老化，确实很难再对年轻用户产生吸引力，覆盖年轻人市场；比较好的地方是陌陌收购了探探，陌陌流失的用户大部分都被探探承接了，探探由于没有很强的品牌标签且生态控制的较好，年轻用户更能接受。
短期来看，这个市场暂时还没有特别强有力的竞争对手，新兴的soul有一定的量，但soul更多是解决学生这种时间比较多的用户的陪伴感需求。从这个角度来说，在没有出现一个更好的产品承接这部分需求的情况下，陌陌是一个能持续的生意。
社交大盘是投资陌陌的根基，也是陌陌区别于其他直播平台的核心要素，社交功能给陌陌带来了便宜的可变现流量。直播，VAS，广告，游戏都只是在此基础上的变现手段。
2. 直播是门怎样的生意
可参考陌陌的逻辑
从护城河的角度来说，直播本身没有护城河，他只是一种流量变现的手段，他依赖上游流量来源，然后在上游流量的基础上进行变现，核心三件事：拉流量，拉主播，付费转化。在这三点上秀场直播在主播端没有太多的区分度，要求也并不那么高；付费转化取决于你的功能设置和活动运营，比如PK、转盘、礼物系统、等级系统、活动运营等，团队的好坏会有一定程度的差别，但并没有那么大。核心在于流量端，流量端取决于你的流量获取方式和你的流量是否适合直播变现。适合直播变现的流量是用户有孤独感，消费能力高，文化水平低在意牌面、存在感等东西。陌陌的核心在于社交大盘带来了适合直播变现的流量，后面探探在直播变现上会差一些，但也值得期待。
关于平台间的竞争，我理解YY和头条做直播并不太会影响陌陌直播本身，核心还是在于流量来源不一样，重合度也不高。从付费大R的角度来说，土豪更多的是需要一个平台排解孤独感、找牌面，这部分娱乐消费的预算是本身就存在的，不在直播间可能也在线下，游戏里。而由于建立这种身份本身有一定的沉没成本（刷到神豪需要千万级），而平台与平台之间的区分度又没这么大，所以土豪跳平台的情况较少。
后续增速
1. 大盘的增速
陌陌大盘现在增速较低，这受限于品牌标签；探探的增速较快，年底过了千万DAU，后续还有往下渗透的空间，且探探的增长做的不错。
2. 直播的增速
陌陌直播的增速主要来自：arpu的提升；付费人数的提高
如前面所说，大盘的增速较低，付费人数增加主要来自付费率的增加，这块的增速主要来自腰尾部用户，通过类似打企鹅，粉丝团大赛等活动能一定程度上刺激腰尾部用户付费；
头部用户的付费主要取决于以下几方面：1. 经济环境，尤其是股市、基建 2. 玩法的迭代（等级系统） 3. 主播的运营投入增加，现在主播还较赚钱（参考直播内在增速思考 ）
预计陌陌直播今年的增速能做到12%-15%之间，保守估计12%
3. VAS的增速
19年陌陌vas的增速主要来自聊天室及群组，由于聊天室刚开始变现，预计今年做到60%增速问题不大。但长期天花板不高，主要受限于场景，现在流量大的场景主要是聊天室。
VAS付费受节日等活动运营影响较大，像情人节这种节日数据能冲的很高。
探探情况
1. 增长很快，19年2月过千万DAU，且没有太多品牌负面标签，天花板较高，还可以继续渗透低线城市用户，预计今年DAU做到1200万+，长期来看，日活可能超越陌陌。
2. 探探开始广场化，做了附近动态，也开始探索直播，能一定程度上提升留存，但对用户质量和生态有些影响。
3. 探探的商业化情况，长期我比较乐观，因为探探的这部分用户可变现程度较高，做直播和做虚拟礼物都有想象空间。
对标陌陌和tinder，给探探每MAU50美元的价值，探探分部估值给到15亿美元。
总体估值
预计19年陌陌直播保守增速12%，陌陌VAS增速60%，陌陌营收复合增速21%，利润率由于幻乐之城摊销减少，预计略有提升，保守估计保持不变，则19年非通用会计准则净利润可达到41.86亿人民币,对应6.23亿美元。考虑到20年之后增速放缓，对应19年利润给予13X估值，折现率取10%，则stop分布加总估值 = （陌陌估值 +探探估值+现金）*0.9 = 94.9亿美金，对应每股估值42.3美元
主要风险：政策风险不确定性，这部分个人比较乐观，陌陌这方面做的较好，现在的直播平台也较正规。
备注：
1. 陌陌大盘具有一定的季节性，一二季度会比较好，三季度大盘开始下行
2. 跟踪指标主要是陌陌币淘宝销售情况，主播打赏爬虫数据，大型活动情况