股票估值方法：PB市净率模型| 咚宝鱼投资理财

全文总结：

1. 市净率(Price to book ratio，P/B ratio) 是通过当前公司市值相对于其账面价值的比值进行公司估值的一种方法。具体而言，就是每股股价与每股净资产的比值。

2. 如果P/B等于1，则意味着当前股价和公司账面价值相符。如果P/B小于1，则股票可能被低估，也可能意味着该公司的资产回报率(ROA)较差，甚至为负。如果P/B大于1，则股票可能被高估，也可能意味着该公司的资产回报率(ROA)较高。

3. 市净率的计算中，账面价值主要取决于所采取的会计准则，如果公司采用不同的会计准则，则市净率可能不具有可比性。而且近期的收购、注销和股票回购等也会引起账面价值的波动。

4. 账面价值忽略了无形资产，例如公司的品牌、商誉、专利和其他知识产权，不太适合有形资产很少的服务型或信息技术类公司。

5. 一般P/B 市净率用于资本密集型企业时才被认为是有用的。而且，账面价值无法准确反映出高负债水平或持续亏损的公司。

6. 一个估值合理或良好的市净率指标取决于行业和市场的整体情况。

什么是P/B市净率模型？

市净率(Price to book ratio，P/B ratio) 是通过当前公司市值相对于其账面价值的比值进行公司估值的一种方法。具体而言，就是每股股价与每股净资产（Book value per share，BVPS）的比值。

公司市值等于股价乘以总的流通股数。而账面价值（也称净资产或净值）可以直接在公司的资产负债表中找到，等于总资产（扣除折旧、损耗和摊销）减去总负债，也就是说，如果一家公司清算资产并偿还了所有债务，剩下的那部分被认为是净资产，也就是公司的账面价值。

市净率用于比较资产和负债结构相似的公司才更有意义，所以一般使用市净率来比较同行业公司股票的相对价值，属于相对估值法。

P/B计算公式

要计算P/B值，只需要将当前股价除以每股净资产（BVPS）即可。

我们可以通过任何金融网站，甚至直接在百度上搜索相关股票代码就可以快速查询到当前股票价格。而每股净资产=（总的股东权益-优先股权益）/已发行股票总数。

如果P/B等于1，则意味着当前股价和公司账面价值相符，也就是说，这时候的股票价格可以称之为股票公允价值。

如果P/B小于1，则股票可能被低估，也可能意味着该公司的资产回报率(ROA)较差，甚至为负。

如果P/B大于1，则股票可能被高估，也可能意味着该公司的资产回报率(ROA)较高。高股价也可能表明关于公司的利好消息都已反映在股价里了，因此，任何额外的好消息都可能不会导致股价的进一步上涨。

如何理解市净率指标？

市净率是股票市值和账面价值的比值，也可以理解为市场为公司每一元净资产而愿意付出的价格。市净率计算公式中，股票市值是反映公司未来现金流的前瞻性指标，而股票账面价值是一种基于历史数据的会计度量方式，反映出公司过去的利润或亏损，减少的股息和股票回购等情况。

市净率通常和净资产收益率ROE一起考虑，其中ROE是反映公司增长的一个可靠指标，是净利润除以净资产得到的百分比，显示出公司资产产生了多少利润，也反映出公司利用自有资本的效率。P/B和ROE两个指标之间如果有明显差异的话，一般会是一个危险信号，比如：估值很高的成长股P/B指标很高，但ROE指标很低。如果公司ROE增长，其P/B市净率也应同步增长。

使用P/B需要注意的事项

虽然市净率可以帮助投资者识别哪些公司可能被高估或低估，但P/B的使用也有其局限性。

1. 会计准则

市净率的计算中，账面价值主要取决于所采取的会计准则，如果公司采用不同的会计准则，则市净率可能不具有可比性，尤其是来自不同国家的公司。

2. 账面价值的波动

非经营性问题有时会对账面价值带来较大波动，以至于其不再反映出资产的真实价值。比如：近期的收购、注销、股票回购或者公司增加或减少现金储备等情况都会导致账面价值的波动，并最终影响到P/B指标。

3. 无形资产

账面价值忽略了无形资产，比如：公司的品牌、商誉、专利和其他知识产权。这意味着对于那些有形资产很少的服务型或信息技术类公司而言，通过P/B估值就没有太多意义。比如：诺基亚公司的大部分资产价值是由其知识产权而非实物资产决定的。因此，诺基亚的股票价值与其账面价值几乎没有关系。

4. 资本密集

一般P/B 市净率用于资本密集型企业时才被认为是有用的，例如能源或运输公司、大型制造商或拥有大量资产的金融企业。

5. 债务水平

账面价值无法准确反映出高负债水平或持续亏损的公司。公司的高负债可以抹去大部分硬资产的账面价值，从而人为地创造出高的P/B值。

高杠杆公司，比如：银行和房地产公司，市净率指标会低估公司资产。而对于产生一连串亏损的公司而言，账面价值可能为负，因此P/B也毫无意义。

总结

市净率P/B是应用得较为广泛的财务指标之一。它将公司股票的市场价格与其账面价值进行比较。高增长公司的市净率通常会远高于1，而面临严重困境的公司有时会出现低于1的市净率。

市净率很重要，因为它可以帮助投资者了解公司的股票价格与其资产负债表相比是否合理。比如：如果一家公司的市净率较高，投资者可能会需要进一步检查该估值是否符合其他衡量指标的要求，例如其历史的资产回报率ROE或每股收益 (EPS)的增长情况等。

最后，一个估值合理或良好的市净率指标取决于行业和市场的整体情况。比如：2010年至2020年间，美股纳斯达克上的科技公司平均市净率大约增加了两倍。相比较低市净率的传统行业公司而言，投资者也会选择去接受这些高平均市净率的科技公司。