可转债探究——一篇价值上亿的可转债文章！

承接上一篇讲解的分级基金，分级基金其实不是一般的基金，由于其大多跟踪一个基础标的，且结构比较复杂，可以归类到金融衍生品里面。可转债也一样，它不像股票这种基础投资产品，可转换债券可转换的属性决定了它还是建立在一个基础之上，就是母公司的股票，建立在其他产品之上就又可以归类到金融衍生品序列。因为其价格涨跌不仅仅由自身债券利息决定，还受对应股票价格的影响，所以想要投资可转债先要有一个基本的认识——可转债其实是金融衍生品。金融衍生品有哪些呢，简单的就是之前说的分级基金、股指期货、期货、外汇这些。看到可转债跟这些名字列在一起很多投资者可能就立马能意识到风险了，投资之前一定先审视下自己的投资知识储备，如果连股票的基本套路，基本面技术面都搞不懂就不要碰这个了。

      明确了可转债性质就看下可转债的基本概念，用很通俗的话解释。上市公司资金困难要发行可上市债券进行融资，投资者在交易所市场认购了这种债券成为了这个上市公司的债权人，就是债主。然后才刚刚开始，如果你持有了一年觉得利息太少，但是又很看好公司的发展，想更多参与到该上市公司的利润分配当中去，那么这个债券的好处就是你可以选择以一定的价格把手里的债券转换成股票，成为公司的股东。怎么样听起来很好吧，很高级很时髦，但是又觉得这个套路是不是在哪见过？没错！是见过，在很多银行贷款收不回来的时候见过，在企业债务追不回来的时候见过，最后都用一个债转股的方式解决了，实际上说的不好听点就是债务重组或者破产重组。这个就是重点，有金融资本每年收利息不香吗，谁会拿来做实业，做实业不参与一级市场圈钱割韭菜拿原始股谁会二级市场转股？？？听懂了没，除非你是茅台、阿里巴巴、腾讯！即就是在我看来A股没有几个公司有转股之后长期投资价值的，就是转股没有意义。可转债参与的几乎都是散户，和四年前先知先觉布局好割韭菜的那一批资本。可转债只是又一个上市公司用来圈钱的新手段，而且目前看还很好用，重要的事情说三遍圈钱、圈钱、圈钱！这些事情后面再做讨论，先继续以113503泰晶转债为例，详细讲下可转债的详细知识。打开东方财富网（一般东方财富最常用），直接输入代码113503搜索。打开可转债基本资料见图1，图2 。

(图一)

(图二)

图片上面显示了泰晶转债的基本信息，17年12.15日申购，发行价100元，申购当天对应股票泰晶科技（603738）股价为24.8元，初始转股价17.9元，回售触发价12.53元，强赎触发价23.27元。2018年6月21日可以可以选择转股，转股结束日就是可转债存续期最后一天2023年12月14日。假设以申购日当天的价格把债券转化成股票：100（债券价格）÷17.9（转股价格）=5.5865股 ，用5.5865×24.8=138.5452元，即就是现在一张名义价值100元的债券实际价值=138.55元股票。这样一算就很简单吧，未来某一刻你手里的债券转化成股票的价值就这个简单的办法直接换算。可转债存续期内一般不会改变转股价格，只有在a.分红派息转增股本b.增发和配股c.向下修正条款。以上三种影响转股价的因素，通常涉及的都只有a和b,属于正常调整，c一般涉及的不多。接下来讲另外两个重点，回售和赎回。回售很好理解，假如债券价格还是100，转股价还是17.9，股价却跌到了10元，那么一张债券转换成股票价值为55.86元，比原来138.55元的价值贬值59.6%。为了保护投资者可转债条款里就加了回售条款，在上述举例中股价跌到12.53以下投资者可以选择把债券按面值加少量利息卖给上市公司，当然也可以选择不卖，投资者此时有主动权。赎回条款就是为了保护上市公司利益，谨防股价与转股价价差太大，转股对原始股东不公平，高于赎回价130%满足条件后公司有权按照债券票面价值100元加少量利息从投资手里强制买回债券。此时上市公司就有了选择主动权，当然上市公司也可以选择不买回。回售条款和赎回条款的不同在于回售条款多了这一段：本次发行的可转债最后两个计息年度,可转债持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售权一次,若在首次满足回售条件而可转债持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的,该计息年度不应再行使回售权,可转债持有人不能多次行使部分回售权。这不是霸王条款是什么，凭什么公司可以有多次选择机会而投资者只能有一次？总之两个比例，70%和130%一定要记住。套路太多想套路你有的是办法，何况这个更高级，可以结合可转债价格和股票价格，结合大股东利益和消息发布时机把你玩死，何况可转债没有涨跌幅，可怕吧！以后更可怕的情况还在后面呢。今天笔者大胆提出一个设想，一个价值上亿的可转债分析！期货价格可以跌成负值可转债价格为什么就不能跌到接近零呢，反正快到期了我再给你拉回来，这个东西细想它还真高级，还有期货的属性。现在资本只是做多赚钱，要是主力再有想象力一点，再无耻一点把可转债价格打到接近零，再在这个短期极值大肆接货，理论上一个价值一百多的标的就这样可以以接近零的成本价拿到手，再炒到三四百，那空间可就大了。这样看来可转债的价格就是零到好几百了。其中有一个很好的理由就是标的证券可能因为财务造假等突然停牌，有退市风险！要是公司退市或者破产前可转债不能转换，或者到时候公司违约了（只要是债务就可能违约）就只能走清算程序了。这种极端情况可转债价格完全可以在短期接近零。也留给大家讨论和思考，可转债价格以后趋于零的实际可能有多大。时间关系，今天更新这么多，明天从两个角度，投资者和上市公司角度分析可转债更多套路和更深层次的真相！

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