股票实盘周记2022-10-22

注:我的股票实盘完全在抄老唐的作业,周记是学习本周唐书房和自己思考的记录。

本周交易

当前持仓

目前持有腾讯控股39%,贵州茅台15%,洋河股份14%,古井B9%,陕西煤业10%,分众传媒12%。

下表除“当前股价”和百分比之外,其他科目单位为人民币亿元。

上期数据

注:①采用席勒市盈率估值的企业,不估算三年后估值;

②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下,该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同,而发生小幅变化;

③仓位加总偶尔可能为99%或101%,原因是持股比例为四舍五入数据,例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。

收益

本周实盘净值下跌约4%,2022年年内收益从上周的-12%上涨至-16%(四舍五入)。

注:①实盘年度收益率及年化收益,按照且慢小账本数据。

②沪深300指数收益未包含每年2%左右的分红,数据略有低估。

重要事项

1.海康回购和分众的回购

海康计划在未来一年时间里,在股价不高于40元之前,动用20亿至25亿元自有资金实施回购,回购股份直接注销。

10月11日已经实施了第一笔回购,最低回购价格28.71元,最高回购价格29.65元,当日回购股份约682万股,动用资金约2亿元。

分众动作稍慢,刚开好回购专用账户。计划未来一年里,在股价不高于7元之前,动用4亿至8亿自有资金实施回购。回购股份将用于公司股权激励。

按照规则,第一次回购后的次日公司需要披露,然后每个月的前三个交易日内披露上月回购情况。大家知道这个规则后,就不会天天关心回购情况了。

1)买入自家公司股票和买入其他处于低估的公司股票是一码事,都是公司利用自有资金的一种投资行为。

2)海康的回购注销,相当于公司拿现金先买入海康威视的股票,然后按比例分给全体股东,等同于无股息税的现金分红。

3)分众回购然后用于股权激励,相当于公司先将现金换成分众传媒的股票,然后作为员工薪酬的替代品发给员工。

4)估值够低的时候,自然而然就会吸引买家,其中公司自己也是被吸引的买家之一。

对于持续创造真实净利润的公司而言,股价低迷的时间越长,回购给股东带来的利益越大。当然,这需要有前提,就是你没有中途被迫卖出。

无论是心理原因还是资金需求原因,中途被迫卖出了,股价低迷对你就没有利益,只有伤害。

2.茅台三季报值得关注的三个数字

1)酱香系列酒实现营业收入125.4亿元,与去年全年125.9亿的营收数据几乎持平。

系列酒的高增长确定无疑,而且由于系列酒暂时无量可放,今年的增长将主要由提价实现,净利率还会进一步提高(据报道说系列酒的产能扩建项目这次是真完工了,明年可能系列酒基酒产量可以到6万吨左右,2025年可以实现可售商品酒的大放量)。

茅台酱香系列酒的净利润,已经超过古井贡酒(营收基本持平),单独作为一家公司来看的话,已经可以排在茅五洋老汾之后,坐上白酒上市公司“钞”能力老六了。可喜可贺。

2)i茅台数字营销平台,实现营收约85亿元,半年报是44亿,意味着第三季度是41亿。

需要注意的是,i茅台平台是2022年3月31日上线的,所以半年报数据其实也只是第二季度单季数据。这意味着i茅台平台,大体就是一个季度创造不含税营收40多亿的样子。

3)三季报合同负债超过118亿,比半年报数据高出约22亿元。

除此之外,三季报也没有什么其他看点。

当下市值20400亿,对应2022年利润数据约33倍,对应明年净利润约28倍,对未来股价完全无判断的情况下,是否值得用等额现金去换,或是否可以继续持有?

因为每个人的波动承受能力不同,资金性质和需求不同,决定也不会相同。这需要自己决策。

3.腾讯大跌的相关思考

我的所有决策,都是在当时的信息和认知能力下的最佳选择,不存在所谓“修正”的可能,可以思考的是什么呢?是对企业的认知。

每挨一次打,就提升一点认知,下次遇到同类决策的时候,让自己有能力做出更优秀的选择。而不是因为意料之外的事情发生了,去后悔自己当初“要是我当时XXOO就好了”。

不是一家企业跌幅巨大,是一大堆企业均如此,它是系统性风险带来的下跌。

非要反思的话,那就是没想到企业外部环境会恶化到这个程度,是自己预判能力低下造成的。

万无一失的投资,只配获得4%的回报。越是事后看优秀的投资,当时一定是恐怖的、危险的、可怕的,充满负面信息的。

我只坚持在符合逻辑的投资体系下重复行动,在老唐实盘公开的9年里,发现过三次“怎么算都像送的”的机会。

一是2014年1800亿市值的茅台,怎么算都像送的;二是2017年不到120亿市值的古井B,怎么算都像送的;三是去年三月1300亿的洋河,怎么算都像送的。

今天,我认为2万亿市值的腾讯,是第四次“怎么算都像送的”。

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