巴菲特教你读财报-读书笔记

2019/11/30 18:54

一.找如下类型公司
好股： 1.找持续竞争优势的公司 护城河
好价：2.对上面公司进行估值，在好价 买入

二.损益表 几个比较重要的财务指标

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1.毛利率【持续】 一般40%以上的都有某种持续竞争优势， 一般低于20%的，存在过度竞争。

2.销售费用及一般管理费用 （/毛利润） 一般30%以下
可口可乐59% 穆迪25% 宝洁61%

3.研发费 （/毛利润）

不太好的例子
a.默克公司 29%在研发上 49%在销售和管理上，合计78%
b.intel 要画30%

好的例子
a.穆迪 0%研发，25%在销售和管理
b.可口可乐 0%， 59%在销售和管理

4折旧费 (/毛利润)
还可以的
可口可乐6% 箭牌7%

竞争激烈的
通用汽车 22%-57%

5利息支出 （/营业利润） 15%以下 不是觉得对的和行业也有关系， eg富国银行30%
还可以的
宝洁8% 箭牌7% 西南航空9%

竞争激烈的
固特异公司49% 美国航空92%

6税前利润
购买华盛顿公共电力系统的免税债券 1.39亿没有 每天产生2270万美元免税利息

理由：免税2200 相对于 税前利润4500 一般需要2.5亿左右才能买入，现在相当于半价，所以买

7净利润 (/总收入) 一般 20% 【银行和金融不属于这个范畴】
还可以
可口可乐21% 穆迪31%

竞争激烈的
西南航空7% 通用汽车3%

8每股收益 连续10年

三.资产负债表 一些重要指标

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1.现金和现金等价物

2.存货

3.应收账款 占总销售的比例，越低月好

4流动比率（流动资产/流动负债） 没什么用

5.房产厂房设备
好生意：经营那些无须花费大量资金用于产品更新的生意。

6.无形资产

7.资产回报率（净利润/总资产） 过高其实不会太好
可口可乐总资产430 资产回报率12%，穆迪公司总资产17，资产回报率43%

8.短期贷款 比较多，说明比较激进，抗风险能力较差
金融机构
富国银行1美元长期对应57美分短期 好
美国银行 1美元长期对应2.09美元短期 激进

9.长期贷款 长期少量为佳
公司3-4年可以偿还长期贷款
可口可以和箭牌1年就可以
箭牌和华盛顿邮报2年净利润就可以

不太好的
通用和福特 10年净利润也不一定还完。

10.债务股权比率（总负债/股东权益） 最好是调整后的0.8（加回库存股票等）

11.留存收益
每年多少净利润进入留存收益（伯克希尔是100%）
税后净利润-派发红利-股票回购
留存收益增长率（自己和自己比）
可口可乐2004-2008 7.9%
箭牌10.9%
柏林顿铁路15.6%
伯克希尔23%

12.库存股票

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13股东权益回报率（净利润/股东权益）ROE

可以的
可口可乐30%
箭牌24%
好时食品33%
百事可乐34%

竞争激烈额
美国航空4%

14.财务杠杆

四.现金流量表 重要指标
a.经营活动产生的现金流

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b.投资活动产生的现金流

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c.融资活动产生的现金流

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总的现金流

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1.资本开支 （/净利润） 50% 25%

巴菲特不投资通信公司，原因 通信公司需要巨额资本开支用于建设室外通信网络

可以的公司
可口可乐1998年-2008年19%
穆迪公司1998年-2008年5%

不太好的
通用汽车1998年-2008年444%
固特异公司960%

2.回购股票 免税

五.股权债券创意
1.息票利率就是公司税前利润

eg：巴菲特 每股6.5买入可口可乐， 该公司税前利率每股0.7 也就是说，这种债券他投入6.5，每年有10.8%(0.7/6.5)回报， 同时他认为可口可乐会有每年15%的利润增长率，也就是说，他的回报率每年还会有15%的增长。
b.可以用它估值
2007年公司长期债券利率大概6.5%，华盛顿每股税前利润54美元，那该公司的股票价值大约在830美元（54/0.065）
可口可乐的每股税前利率3.96，该股票的价值60美元（3.96/0.065）

2.卖出机会
a.有个性价比更高的
b.公司看起来将要失去竞争优势，eg如报业和电视业受互联网冲击
c.牛市中价 涨的过高了 40倍或更高市盈率

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