A股僵尸股出现，是临近市场底部还是市场常态？

1、上周上证指数成交额创出四年新低，日总体成交量在千亿上下波动，A股市场虽呈现小幅上扬态势，但成交量依然较为低迷。

在低交易量的情况下，A股市场上也出现了不少零成交以及低换手率的个股，以8月23日为例，两市共有1465只个股的成交金额少于2000万元，占当日交易股票总数的43%（剔除当日停牌的公司），成交额少于1000万元的个股有748只，占当日交易金额总数的22%；衡量股票交易活跃度的另一个指标为换手率，“换手率”也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一，上周四市场全天共有1615只股票的换手率低于1%，741只股票的换手率低于0.5%，上周按自由流通市值计算的A股市场日均换手率降至1.36%，创下近6年以来的新低，反映了投资者对市场的参与度不高，市场出现越来越多的“僵尸股”。

2、导致“僵尸股”出现的原因？

（1）市场低迷为“僵尸股”出现的主因。以上证指数为例，相较于年初创造的3587点，今年上证指数下跌了24%，市场成交量也从年初的高点日均4000亿-5000亿规模，下降到了现在的2000亿-3000亿规模，市场的震荡下跌减弱市场投资者参与的信心，导致了个股交易的下降。

（2）从“僵尸股”自身角度来看，“僵尸股”多数企业为盈利能力相对较弱的企业，其中在每日的换手率和交易量排名较后的企业中，其中股票名称冠有ST的企业较多(ST企业为财务状况异常，多指连续两年利润为负值的企业)，而交易量和换手量居前的多数为企业盈利能力优秀，从该角度可以了解为投资者越来越重视企业的内在价值，在极端市场环境下对优质企业给予了肯定。以港股市场为例，有三分之一的个股股价低于1港元（俗称“仙股”），但是却没有影响去年以来港股连创新高，在成熟的经济市场中，投资者更加注重企业的盈利能力而非“噱头”和“概念”，目前出现的成交量、换手率两级分化行情背后的逻辑是市场投资价值体系的重塑。

3、“僵尸股”增多，是市场的重要底部还是股市的“新常态”。

（1）从成交量看历史底部：A股市场有一句名言，“地量”之后见“地价”。意思是当市场成交量处于极度萎靡的时候，也就意味着市场离底部不远了，过去5年上证综指月均成交量5.08万亿人民币，本月份截至28日，仅2.55万亿元，而16年2月发生熔断后的市场底部，月成交量也尚有3.08万亿，目前地量与地价间的关系更为明显。

（2）从外资流向看未来趋势：A股市场持续低迷，成交量走弱，在内资不断流出的同时，外资却仍在坚决地进入这个市场。今年以来，外资累计净流入已超过2000亿元，最近2个月流入速度依然不减，外资更加看重的是中国市场的长期投资价值，而我们往往受非理性的情绪所左右，

（3）市盈率已浮现投资价值：目前上证综指、深成指、沪深300和创业板指的动态市盈率分别为12.1、18.9、11.1和35.3倍，距离历史最低值的幅度分别为36%、49%、39%和20%，各指数的估值水平毫无疑问已处于历史较低水平，结合上半年国内经济数据和上市企业的半年报来讲，经济的韧性经受住了各种考验，优质企业的盈利能力在加强，在此次市场的回调过程中，企业已经具有了非常好的投资价值。

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