MJ不懂财报也能选出绩优股（五）

五大关键数字力之三获利能力。

从现金流量表可以看一个公司气长不长，从资产负债表可以看出公司的经营能力如何。那么一个公司获利能力就看利润表（也叫损益表）。

损益表告诉了我们一个公司是赚钱还是亏钱的，但要记住一个观念，它是一个预估的概念，净利并不等于现金。看获利能力相当于看这是不是一门好生意？越高越好。是否是好生意有六大指标。

1.C1毛利率：一门生意好坏

2.C2营业利润率：一家公司赚钱的真本事

3.C3经营安全边际：对抗景气的能力

4.C4净利率：一家公司税后是否赚钱

5.每股获利（EPS）：股东可以赚多少钱

6.股东报酬率：投资获得多少回报

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1.C1毛利率

毛利率=毛利/营收。毛利率越高，代表这真的是一门很好的生意，毛利率越低说明生意比较困难竞争越激烈，如果毛利率是负的，代表可能是一门烂生意。这里有一个很重要的挂念，不要投任何连续三年毛利都是负的公司。

2.C2营业利润率

营业利润率=（毛利-营业费用）/营收。如果一家公司毛利率很高，开销内耗等也很大，可能也赚不到钱。为了避免这种情况，还要看营业利润率，它才真真代表了一个公司赚钱的真本事。

其中一家公司的营业费用（管理费用，研究费用，折旧费用等）大小也能看出一家公司在市场的相对位置。不同的产业也会有不同的特性，但也存在一些共通性。

营业费用率=C1-C2=营业费用/营收。

营业费用率<10%，代表这家公司在自己的领域内有很好的规模经济。

营业费用率<7%，表明这家公司不仅具有很好的规模经济，而且在经营上相对节省，内控很好。

营业费用率>20%，可能的行业有：品牌公司，尚未有规模经济的公司，该市场虽蓬勃发展但仍需教育市场，需要不断促销客户才会回流的行业（如流通业），餐饮业。

3.C3经营安全边际

经营安全边际=C2/C1=营业利润/毛利>60% =>越大越好。

白话意思就是一家公司赚钱的真本事比公司所能创造的毛利，看这个指标可以看出一个公司长期稳定的获利能力，看它在抵抗景气波动时空间大不大。假设公司的经营安全边际是60%，意思是说即使毛利下降60%，还能保证不亏。

通常经营安全边际>60%，表示这家公司有较宽裕的获利空间，能抵抗一定的市场波动。

4.C4净利率

净利率=净利润/营收 =>越大越好

一般公司在银行取得资金成本通常都大于2%，所以一家上市公司的净利率至少要大于2%才值得投资。当然，净利率越高越好。

5.C5每股获利（EPS）

每股获利=净利润/总股数 =>越高越好

这个指标是让投资人了解，一家公司努力经营所赚的税后净利，如果换成股份，每一股能帮股东赚多少钱。

6.股东报酬率RoE

股东报酬率RoE（权益报酬率）=股东分到的利益/股东出的钱=净利/股东权益 =>越大越好。

股东报酬率指的是相对于股东出的钱可以获得多少报酬率。这个指标当然是越多越好。

巴菲特选股时非常注重下面的三个指标：

a 长期稳定的获利能力

b 自由现金流

c 股东报酬率

RoE>20%，非常好。假如你持有一家好公司，那么时间就是你的好朋友，反之，时间就是你的敌人。

RoE>7%，可能不值得投资。有两个原因，其一，一般投资者的资本成本介于2-7%之间，融资融券时大约到7%左右，其二，机会成本问题，如果投了回报较低的公司可能就错失了其他更好的投资机会。

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记住看损益表的核心是看长期稳定的获利能力。

待续......