《行业分析怎么做》：主权分析、行业分析、企业分析、银行风险分析

图片发自App

《行业分析怎么做：外资投行基本面分析方法》，知乎钱粮胡同。

外资投行通常去哪些地方获取财经数据和分析报告：

宏观常用：世界银行的公开数据库（ World Bank Open Data）、国际货币基金组织（ IMF）的数据库及其网站上的宏观经济研究报告（有中文）。金融方面：可以直接去央行或银监会的网站获取。德意志银行研究部（ DB Research）网站也提供很多高质量的宏观经济与行业报告，包括主权信用违约互换 CDS的数据和趋势图制图工具。如果是行业数据，可以去相关的行业协会网站查看，比如我们做分析的时候如果涉及能源类，通常会用到美国能源信息署的数据（ EIA）。资本市场的信息：Investing. com，国外股票等数据可以从雅虎财经（ Yahoo Finance）或谷歌财经（ Google Finance）上下载。 IT技术好一些的还可以用 TuShare或 quantmod这类免费开源的 R语言或 python财经数据接口包。企业方面，国内的巨潮资讯网提供所有上市公司的年报，中国货币网提供发债企业的财务审计报告、本地评级报告以及债券募集说明书，标普等三大评级公司也有一些免费的评级信息和报告可以参考。当然，这年头很多信息也可以直接谷歌或百度，甚至爬虫技术。

主权风险分析：

说到基本面分析，其实我们看的是风险。一般来讲，不管是分析一个行业还是一家公司，都分三个维度，即国家风险、行业风险和公司风险。每个国家有着自己的特点，自然资源是否丰富、受教育劳动力是否充足、财政与货币政策是什么样的、本币是否稳定、直接融资（资本市场）与间接融资市场（银行）是否发达都对这个国家的行业与公司有着切实的影响。举个例子，印度的软件业发达，很大程度上归结于印度人的英语能力。然而主权分析并不是每个人都有时间和能力去做的，也因此，这部分我建议直接采用第三方机构的分析结果最为便捷经济。

行业分析：

分析行业之前，我们应该先放下纸笔想一想。这里的「想」是指完全脱离技术层面的，用常识和直觉来思考，这个行业到底是什么？未来中长期的走向大概会怎么样？一般来说这个行业的关键风险和导致其成功的因素又有哪些？这个行业都有哪些成功的企业，失败的企业又有哪些，为什么？这些思考不需要很复杂或者详尽，它更类似于热身，给我们提供了一些宏观的框架和思路。做行业分析还要注意到经济周期、行业周期和信贷周期。无论是对于经济还是行业而言，周期就像浪涛，时而高时而低，这样的动态变化才形成了一个完整的周期。根据一些关键指标的走势可以分析出目前我们处于经济周期的哪个阶段。

企业风险分析：

说到企业的风险，我们也可以称之为商业风险（ business risk），主要指的就是企业因为不确定性（ uncertainty）导致的利润减少甚至亏损的风险，比如： 1.对单一客户的过度依赖（ dependency）：想想很多造船公司，或者一些客户很少很集中的行业，企业很可能因为一个大客户的流失而迅速亏损甚至倒闭。 2.供应商提价：想想之前行研的例子，汽车行业供应商兼并购活动的主要目的就是扩大规模与销售网络，集中资源与整车厂议价。 3.项目执行可能遇到的风险：比如大型建筑项目，或者前面提到的油气行业的油砂或深水项目。 4.价格战：这个很好理解，竞争对手突然大幅降价，无论是因为技术革新导致的成本降低或是单纯的恶性竞争，这种不确定性很难预测。 5.消费者品味的变化：过去的手机短信逐渐被微信所取代，触摸屏手机的出现，特斯拉汽车，等等。

进行技术性的公司分析之前，我们要先阅读一些材料（比如公司的年报、网站、新闻，甚至第三方的分析报告），思考几个大问题（情怀）： ·公司的主营业务是什么 ·市场地位、份额以及按业务种类划分的收入来源有哪些 ·近期是否有兼并购等活动 ·股权结构是什么样的这些信息可以看作是对于这家公司的一个概况梳理。

图片发自App

小李日课