鼠年尾巴的复盘1 预期差

今天是年30，在我们家乡叫做30曰，小时候经常玩去外婆家守岁，意味着留住年兽（时光），站在这个时间点上回望呼啸而过2020年，最遗憾的一个投资就是分众传媒，去年疫情期间分众跌到了4块钱左右，我开始逐步建仓，逻辑上判断有三个支点，一是分众与阿里系的业务协同（分众在品牌广告的效果与阿里大数据精细化人群识别的共振），二是疫情对品牌广告需求端的打击，导致目前还在烧钱期的新潮传媒资金链断裂风险增大，竞争态势上反而利好分众。三是分众多年经营在高端梯媒资源布局充分，而新潮还在跑马圈地期圈到的资源点相对低端逐步向高端在渗透，从疫情中快速走出来的一定是有品牌力的的企业，同时疫情也加速了品牌线上化运营的投入与第一点逻辑形成强相关。

而去年Q4爆出的瑞幸咖啡财务造假，有自媒体报道，瑞幸窜通分众在广告营销投入上造假，从分众财报上也看到瑞幸是20年跻身前10大广告客户，投放预算也是相当大的手笔。考虑到事件的严重性虽然是小概率事件，但一旦牵连出来可能产生巨大的投资风险，选择了避险抛出7成分众，成为了去年非常遗憾的一笔投资操作。虽然后期经过判断认为这个信息的可能性极低，分众传媒管理层经营历史优秀，在后期又杀了回去，但完美错过了这次市场错误定价而获利的绝好机会，错过了利润最肥美的那部分，难过的不只是钱而是对自己认知力，决断力和行动力不足的扼腕。

最后我想说在极端事件出现的合理风险控制是我投资所遵循的原则，但对该类信息的判断是导致我投资出现较大失误的原因（这类信息出现后对于交易力度的把握和事后纠偏的决策速度）。市场出现错误定价有两种情况，第一是系统性风险，如疫情和股灾，第二是公司阶段性经营困境或目前业务处于未爆发前的迷雾状态，但其业务大前景大概率会走好并创出新高，这个时候我们和市场比的是谁看的更远，更准