宏观：衰退交易

海外，大宗带着美股走，目前矫正通胀交易部分过渡部分。

大宗：杀跌，铜跌。金银币走阔（定义衰退。）。银跌的比金的多。银的工业属性，金的通胀属性。

美元/大宗：美元强（加息），大宗弱，反比。

美债：回到3，衰退。

增长因子，利率因子。定价增长因子。不行，定义衰退。利率下降。

22~23年，降息。

短端利率。还是走平。并不是倒挂了。衰退定价。

核心DCE。剔除油气。理解：油气对其他因子带来的副作用。如果下跌了只能表明需求侧是真的弱。

就业：周的数据。下行。脱离框架

核心因子：通胀第一（原来的作用是拉升利率，现在的作用是杀业绩）

同样的油气提升，因为经济情况的变化而不同。顺境的时候，表现通胀提升利率。

但当经济不行的时候，开始影响业绩的发挥。杀业绩。

伦铜，伦铝（20年10月份通胀的点。石油同样开始反应。货币需要传到时间，疫情防控放松，需求开始释放，补库存）

铜，铝都跌，但是原油还在盘整，为什么？

供需结构原油相对来说还是比较紧张的。（供给定价）

真实通胀：供需平衡，需求带动供给，整体价格上行。

虚拟通胀：增长带来了通胀。上去还得下来。（货币原因。加，收。就像呼吸一样。）

光伏，电新：高增速能够维持高估值。而且我们货币没放水，出口力度还好。

大米，货币现象。完全收回来。目前杀业绩。

后面包括比特币，猴子数字产权，都会跌回去。（wood从杀业绩到杀估值。等待下一波）

特斯拉要不要下修利润。meta的利率要不要下修？

国内宏观：

跨半年的货币市场：

流动性比预期要紧。半年的时候正常。但是斜率还是有点超预期。但是还没有到让股权市场掉头的程度。

价格变了，但是量没变。

票融，长期贷款。那些钱出去了之后能不能找到好资金，然后不回来了。

基本上就是慢慢盘整震荡上行。

当上2的时候，才会有一个实际性的影响。需要积累一段时间之后。

这是一个指标而已。

隔夜拆借利率

宽信用政策发力：

3000亿金融债。债券引导政策银行作为政府出的杠杆，配金融机构的钱。用于国家开发性质的业务上。

例如3000亿，1:9，配个3万亿。最终落地实体。（只要机构覆盖。就容易出行情）

主要问题是找资产。10%的保证金，去搞项目。宽信用宽不出去的核心问题是资产不够。尤其是地方政府的新增债务的问题。

例如南京银行的问题。隐形地方债的问题。会不会被掩盖起来了。如果不借的话，会不会影响连锁借新还旧了。所以就链式传导断掉了。

原因：土地拍卖出问题，持续展期。最后出了问题。

领导讲话：稳中向好。

领导讲话大礼包，没有兑现。

结论：

1、外围衰退，我们复苏问题不大。

2、流动性自然收紧，关注金融数据。

中观：

第一梯队：

新能源车：从整车到锂矿。

做空铜铝，等于做多锂矿。前面宽松，后面继续紧张。、

宁德的模式，不认同预先拿货。没有提前锁定库存，涨价相当于直接吞下苦果。（提供了高价的需求）

宁德的价值量相当于给到了矿上。

中报期：公募混过去业绩的累。

第二梯队：光伏

光伏：小胶膜厂，消息传开始排产有问题。

集中式光伏也许没有那么多的量。

先圈地，申报的量和并网的量不一致。

总体基调（大逻辑）：硅料相当于把通胀带进来了。

组件2块钱问题。后面看发改委的态度。IRR压低利润。（压力融资成本或者硅料降价）

出口这块的问题不大。需求火热。

外需：逆变器，储能。

内需的薄弱环节：玻璃，胶膜。

第三梯队：消费。

复苏表象，本质宽松。水牛。

机构依旧集中在有一点点成长逻辑的消费品里，而不愿意去搞旅游酒店的优质板块逻辑。

慢慢推。例如妙可蓝多~

风电：以风补光。（逻辑讲不通。光主要是外需逻辑）

海风风机并不紧缺。紧缺的是锂矿。慢慢偷袭。

风主要还是海风。

反包力度不是特别强。大金这些，和京山等模式类似。

大金需要等风。

芯片：砍单，闻泰进理想？闻泰进特斯拉？安世，世界前四强。

试机械人。试验军工，试验氢能源，试验工业大麻。

情绪大麻。做弹性情绪岩性。

三，四个板子，直接结束。

总量因子：

风偏低一点。慢慢往上提。

长安汽车的力度弱于长电科技。

目前已经是情绪情绪段了。后面随时进入反噬阶段。

机构结构段

每天做高低切。目前慢慢再爬。

避免情绪失控，慢慢爬。

策略导向：短线避免超短和追高。市场风偏开始下降，短线追涨成功率下降。

机构围绕中报的确定性分化，持续发生。从攻击进入防守。弃弱留强。

存量上，水牛的钱都在光伏和新能源里面。

其他的板块没戏。

保持外部大宗和内部流动性的关注。

2022-07-04三观推演。