读财报 | 医药生物 片仔癀

做事要专业：业余的人会有几次成功的投资，但是不能系统地保证稳定的回报。 

结论：现金流不错；盈利能力不错；除了存货周转不好，其他资产周转能力不错；偿债能力优秀。总的来说是不错的公司，股价有些高了，持续观望~

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一  生活常识&行业知识

核心业务：片仔癀系列及其他中成药生产与销售。

商业模式：自行生产，区域经销商及片仔癀体验馆销售。

行业排名：

结合生活常识对这家公司点评 ：

老板人品（网络搜索）：

对企业分红的分析：每年都保持分红。

二 财务报表

附上“财报说”的报表

附上“自己抄的报表”

对CBS的五个维度进行分析：（找到行业中PE<30,CBS>75的企业进行分析跟踪投资）

一 现金流量=公司存活能力

对现金占总资产比例进行分析（最好>25%，再不济也要>10%）：现金留存比例非常棒！

对自由现金流量进行分析：自由现金流还行~

自由现金流(FCF) = 营业活动现金流量(OCF) - 资本支出

1）确认营业活动现金流是否大于零：如果企业宣称它有获利（损益表上的净利大于零），则营业活动现金流量也应该大于零。满足~

2）获利含金量=营业活动现金流量/净利>100%（正常情况下，营业活动现金流量（OCF）>净利（NI））。不满足~

3）确认“营业活动现金流>流动负债”（流动负债，通常指应付账款或应付票据等一年内会到期的对外负债。只有>，才表示这家公司的体质健康）。不满足~

4）    OCF、NI两者变化趋势是否相同（如果南辕北辙，通常代表这家公司潜藏着很大的问题）：基本相同

5）    OCF和股价的变动趋势是否相同（如果南辕北辙，通常代表这家公司潜藏着很大的问题）：基本相同

二 盈利能力=是不是一门好生意

对毛利率的分析：毛利率并不十分优秀~

毛利率(%) = 毛利(Gross Profit) / 营业收入(Revenue)

对营业利润率的分析：营业利润率不错，说明成本低。

营业利润率 = 营业利润 / 营业收入

对净利率的分析（净利率小于4%的行业直接pass）：净利率不错，说明费用花费少。

净利率(%) = 净收入 / 收入

对营业费用率进行分析：营业费用率低。

营业费用率 = 营业费用 / 营业收入

对每股收益EPS进行分析：每股收益不错。

基本每股收益(元) (EPS) = (净收入 - 优先股息) / 已发行股份基本平均数

对净资产收益率（股东报酬率ROE）进行分析（银行利息才2%，P2P理财回报率才10%。超过这个数，那股东要高兴坏了，当然愿意给公司投钱了）：非常优秀。

净资产收益率 (ROE%) = 普通股股东应占净收益 / 股东权益 = 净利率 x 总资产周转率 x 杠杆倍数

三 营运能力=公司效率

做生意的完整周期=应收账款周转天数+存货周转天数= 存货在库天数（平均销货日数）+ 平均收现日数：相较来说不算太长。

对应收账款周转率的分析（货卖出去了钱能收回吗？收回来的速度有多快？）：回款非常优秀！

应收款项周转天数 = 平均应收账款 × 360天 / 销售收入，应收款项周转率 ＝ 365 / 应收帐款周转天数

对存货周转率的分析（产品生产出来好不好卖？产品卖得慢。就怕没钱，要结合现金和约当现金占总资产的比例是否大于20%）：存货周转能力并不优秀。

存货周转天数 = 365 / 存货周转率，存货周转率 = 货物销售成本 / 存货总额

对缺钱天数的分析：蛮缺钱的~

缺钱的天数（现金转换周期) = 做生意的完整周期 - 应付帐款付款天数

对总资产周转率进行分析（翻桌率；>1比较好；<1为资本密集型企业，烧钱）：烧钱企业~

资产周转率 = 销售收入 / 平均总资产 = 销售收入 / ((期初资产 + 期末资产)/2)

四 财务结构=公司有没有破产危机

对负债占资产比进行分析：负债率较低。

对股东占资产比进行分析：股东占比很大~

五 偿债能力=公司还钱的本事

对流动比率进行分析（流动资产/流动负债；最好>300%）：很优秀~

对速动比率进行分析（速动资产/流动负债，最好>150%）：非常优秀~

对PE进行分析：

PE市盈率（简单粗暴的算股神器，股价方程式。几年回本？股价/每股赚多少钱）：

年化报酬率（1/PE。银行的年化报酬率是3.46%，换成PE为28.9；也就是说年华报酬率低于3.46%，PE大于30的股票就处于高估的状态，没有必要购买）：

提示：PE太低也不正常，加入一家公司PE=3，3年就回本的公司正常吗？所以PE要结合第二部分的财务报表分析。

灯号提示：

按照彼得林奇对公司类型进行划分：

稳定增长型（每年EPS>8%，成立10年以上，企业净值超过50亿。不要期望在稳定增长型的股票中收获10倍，当股票市盈率远远超过正常市盈率水平的时候，就可以考虑出售，等市盈率下降的时候再购买回来，或者购买其他没有上涨的稳定增长型的股票）：