歌斐资产：2020年母基金核心方向

　　歌斐公开市场母基金自2014年成立之初，始终坚持用资产配置的方法和逆向思维的多元化投资理念，用主动管理的模式为客户创造稳健收益，在筛选评估，组合再平衡，风险控制多个环节为客户创造价值。历经六年行业深耕，所有产品线都达到良好的收益风险比。2020年是新十年的开端。歌斐资产在元旦当天发布了其对母基金的看法。

　　在市场的波动和分化加剧的当下，市场上母基金产品也大量涌现，歌斐资产公开市场团队经过六年历练，持续进化，在投资模式上从FOF到MOM，从交易工具上不断转型；投研体系不断夯实，在管理人筛选和深度评估，组合构建和再平衡以及风险管理多个方面做到科学化体系化决策，做到投资结果有逻辑，可归因，可追溯。目前歌斐公开市场团队已经在成长期管理人挖掘，多策略工具高效运用方面形成了独特优势。

　　据笔者了解，歌斐资产的多策略基金收益来源大多都来自于A股，所以，理清A股未来的投资价值和机会方向是关键。首先需要对中国经济本身的周期和结构两个方面深刻思考，从周期讲，中国经济当前仍面临着中长周期下行叠加外部环境不稳的多重挑战。中周期下行是由人口结构变化客观决定，人口红利减弱趋势开始于2012年，加速于2018年，同时会继续延续至未来的三到五年。从这个维度上讲，挤压式增长将是未来最重要的关键词。

　　从结构而言，增速换挡，引擎切换是未来的确定性趋势，需求端就是14亿人民群众在统一大市场下的消费升级（中国储蓄率一倍于全球平均水平），供给端就是技术进步和变革带来的劳动生产率提升，体现为传统行业的效率重构以及新的需求场景和模式持续爆发。

　　歌斐资产还认为，宏观并不能决定当下股市的短期波动，但如果重新梳理过去几年中国经济在周期和结构的深刻变化，对应A股的投资脉络非常清晰。2012年是中国经济转型的元年， 12到15年，结构调整初期，流动性充裕，16到18年是供给侧改革之年，政策主动应对传统经济的结构性矛盾，三去一降一补消化了传统经济的大部分库存，也极大的降低了中国的系统性风险。

　　2019到2021年是金融改革深化之年，供给侧改革后虚拟经济堆积了大量泡沫需要清理，但无疑也是经济开始加速转型的分界点。中国经济已经从粗放式的增量增长模式显着变化到存量增长模式的成熟阶段。增长驱动力也从简单的投资驱动走向更为长久的创新驱动，政策配套方面也从货币刺激到财政改革，这势必会带来一个以经济增长质量为核心的基本面环境。

　　因此，歌斐资产判断A股也会在这样的大背景下走出比历史任何一次牛市都更为长久的态势。同时可以确定性发生的是在中国重大的转型期，在消费，医疗，科技方面会持续孕育下一批伟大的公司出现。这也是我们母基金配置的核心方向。