降费与救市

* * * 刘教链 f41a0d06427c3c29ea8e4fc4075c63b0.png 原创 * * *

荐读:8.27教链内参《对BTC与美股、美债、黄金、大宗商品相关性的看法以及BTC相变理论》。刘教链Pro 827科普文《软件泄露你私钥的5+N种方法》。

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周日政策面重拳出击。印花税减半 + 收紧IPO + 放宽融资融券 + 规范大股东减持,一套组合拳下来,今天开盘直接全线飘红(大A是红涨绿跌)。

市场表现来自于投资者信心。投资者信心来自于管理层信用。管理层信用来自于政策面的恪守承诺。政策面的恪守承诺体现在切实行动与会议精神相一致。会议精神是7.24说的“要活跃资本市场,提振投资者信心”。切实行动是8.28落地执行的一套组合拳。这就叫一致性。一致性到位了,信心上去了,市场自然就有所表现。要市场长期有所表现,就要长期坚持一致性,多多益善。

收紧上市和规范减持,一个是减少注水,一个是控制抽血;放宽两融是放大杠杆,放大了波动性和盈亏;最不起眼的印花税(交易手续费)下调,其实反而是最关键的一着。交易手续费对于交易者是割腕。交易频次越高,刀子拉的越快。入市时间越久,失血时间越长。最不起眼的慢性失血,才是最致命的。

做过交易模型研究的朋友都知道,很多模型回归测试表现优异,但是一旦加上交易手续费支出,就从盈利模型跌落为亏损模型了。决定交易者赚钱还是亏钱的,往往就是那么一点点的交易手续费。

写到这里,教链想到了另外一个自由博弈的市场,加密市场。2022年7月,加密交易平台binance宣布取消收取BTC交易手续费。其实也就是千分之一的费率而已。此时恰逢BTC刚从4月份近5w刀的高点跌落,因为LUNA/UST的死亡螺旋崩盘,导致大量杠杆清算。在BTC有效跌破3w刀牛熊分水岭,进入技术性熊市之后,到了7月份2w刀左右,binance宣布了取消交易手续费的消息。

降费与救市_第1张图片

市场短时交易量被提振,并因此而放大了流动性溢价,市场从7月到8月走出一波上扬。但是,小暖不敌大熊,8月和11月的两次断崖式下跌,让BTC在2022年底抵达了此前从未有过的低于“前低”的、创纪录的1.5-1.6w刀的低点。

就在无数人绝望到了极点,纷纷看低到1w刀甚至8000刀的时候,2023年一开年,BTC就迅速上攻,度过3月初硅谷银行危机之后,至3月底已经冲到了近3w刀的高点,相比2022年底部已近乎翻倍。此时,眼看市场热度爆棚,binance又见机恢复收取千分之一的BTC交易手续费。

此后,市场迅速冷却。在3月底和6-7月两次测试3w刀阻力区失败之后,8月中终于破位下跌,回落到目前的2.6w刀位置横盘休整。

可见,交易手续费的调节,对于市场交易活跃度的影响是明显的。同时,对于交易者的盈亏会有润物无声的影响。本质上是平台在交易面的让利。交易面的让利改变的是分配机制,不会扭转中长期的大势。决定中长期大势的,是基本面的持续改善。

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