可转债理论和T+0实战总起篇

作为可转债理论和T+0实战的总起篇，本文把各部分的核心要点提炼出来，然后在后续的篇章里逐一详细展开。

一、认识可转债

1、定义：可转债公司债券。兼具债性和股性，转股前是债券，可获得本金偿还和票面利息，转换后变成了一定的股票。

2、优势：下有保底，上不封顶。上市公司、中小股东、投资者、监管层四方共赢，四方的利益高度一致。

3、打新：只需要一个股票账户，0元就可以参与，中签后才缴款，最低只需1000元。以佛系的心态参与，常有小惊喜。

4、强赎：30个交易日内超过15个交易日股价超过转股价的30%，上市公司有权强制赎回。这是绝大多数可转债的宿命，100元附近买入的低风险套利机会，高价买入的风险点。

5、下修：股价30个交易日超过15个交易日低于转股价的70%（有的是80%，以可转债募集条款为准），上市公司有权利向下修正转股价（是权利不是义务）。

6、回售：股价N个交易日低于转股价的某个阈值（一般低于向下修正转股价），投资者有权以103元或100元+当期利息回售给上市公司，这是投资者的保护伞。

7、与可交换债的区别：发债目的、所换股份的来源、对公司股本的影响、抵押担保方式、转股价的确定方式、转换为股票的期限等都不同，最主要的，可交换债是上市公司的股东发行的，而可转债是上市公司本身，优先选择可转债。

二、可转债的价值

可转债的理论价值=纯债价值+期权价值

1、可转债的纯债价值：用每期的现金流除以对应的折现率加总，每期现金流就是债券的利息，可转债最后一期常常会给一个利率补偿，有的转债是包含最后一期利息，有的是不包含。

2、可转债的期权价值：常用的期权计算方法有Black-Scholes公式、二叉树定价法、蒙特卡洛模拟法等。B-S公式是基于连续时间而推导出的期权价格均衡解，二叉树模型则是离散时间下的模型。蒙特卡洛模拟主要是应用了抽样的思想，在模拟次数足够多的情况下，理论上可以得到一个无限接近正确答案的解。

3、上市价格预测：通过和同评级同行业转股价值接近同时纯债价值接近正股质地差不多上市不久的可转债去做对比确定大概的价格。

三、可转债转股

1、转股价：一般可转债在发行时就会公布转股价格及转股条件，在各交易软件里通过F10等都可以轻松查到。

2、转股价值：可转债的转股价值=可转债的正股价格÷可转债的转股价×100。

3、转股期：可转债上市6个月后可以转股。

4、转股套利操作方法：沪市，在证券交易页面，委托卖出，输入转股代码(若输成转债代码就成买卖交易了)，再输入要转股的数量即可(不用填转股价，系统自动显示为100元)，有的券商界面中，委托买入亦可。深市，在证券交易页面，选择其他委托(各个券商界面可能会有所区别，有疑问可向您的券商咨询)中的转股回售，操作方式选择“可转债转股“，下面可以输转股代码，也可输入可转债代码，输入要转股的数量即可。这里先写操作方法，套利技巧后续详解。

四、适合小白和上班族的可转债投资方法

对于小白和上班族而言，投资可转债要先满足于年化10%左右的可转债投资收益，在合理的投资期望下，才能运用好可转债进行长期获利。

1、摊大饼法：长期看，绝大多数可转债结局可知，以强赎方式完成退市；短期看，具体标的涨跌未知，所以策略核心是“筛选分散、不做预测、低频轮动、小步调仓“，取100元-130元之间的收益，平均2-3年即可完成，

2、面值买入-最高折价法：在摊大饼法当中，我们往往在130的价位抛出，掐头去尾也就损失了130以上的收益，尤其是牛市容易大幅跑输大盘，若想兼顾这部分收益，则可在行情较好时，130不卖，而是不断记录最高价，在最高价回落10元或者10%的时候卖出。

五、可转债T+0交易策略

1、仓位管理：单只可转债的仓位控制在5%-20%之间，轮动交易。

2、风险控制：每天的收益目标控制在3%左右，单只可转债止损点设置在1%-2%，波动率小的可转债应该缩小止盈和止损目标，对于大盘行情不稳定的情况多看少做，即使要开仓也只能小仓位试盘。

3、标的选择：优先选择当日开盘涨幅和涨速排在前面的板块，在强势板块里挑选标的，赢率更大，也不容易被套其中，其次是新上市的强势标的，更容易产生溢价。

4、趋势技术：1分钟和5分钟趋势线（K线、MACD、KDJ）相互验证，正股和可转债同时关注，我一般是两台电脑盯盘。

大盘、板块和技术三方面共振，此时的标的值博率极高。再次强调，可转债T+0风险极高，可转债T+0风险极高，可转债T+0风险极高，不要轻易参与，风险自担。

以上是总起篇的核心内容，后续的篇章会借用案例来逐一详细展开。