[读书笔记]金融市场基础笔记

为了炒股，学习一下金融市场背后的原理

第一章：金融市场体系

---

定义

• 直接融资与间接融资：直接融资是指资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议，或在金融市场上购买资金需求单位所发行的股票、债券等有价证券，将货币资金提供给需求单位使用，股票、债券、信贷、风投都属于直接融资；
  间接融资是指通过存款等形式，或者购买银行、信托和保险等金融机构发行的有价证券，将闲置资金先提供给金融机构，再由金融机构进行二次投资，从而实现资金融通的过程，具有可返还性特点，即本金利息都要有。

第二章：中国金融体系

---

定义

• 银行同业拆借(Inter bank offered credit)指银行相互之间的资金融通。一般均为短期，常常是今日借，明日还。同业拆借市场最早出现在美国。其形成的根本原因在于法定存款准备金制度的实施。

• 什么是影子银行？从广义上讲分为两种：第一种，不在银行监管范围之内，却做着银行的事情，给企业放贷款。主要是一些金融机构，比如信托公司，保险公司，资产管理公司等；第二种，就是一些商业银行不安守本分，通过一些非银行机构，做一些不在银行信贷业务范围内的事情，也就是银行的影子信贷。是因为市场有需求，有一些企业（产能过剩公司、房地产开发商、PPP项目等）通过正规渠道贷不到款，融不到资金，只能通过影子银行来获取。商业银行的影子信贷和银行本身信贷业务的区别在于：影子银行的信贷不用记录在银行的资产负债表里面。

• 存款准备金：存款性金融机构需要按照一定比例向中央银行缴纳一定准备金，通常存款机构（商业银行）会保留更多的存款，称为“超额准备金”

• 货币乘数：由于存款准备金的存在，银行进行无限贷款与存款，最大可创造的存款金额：

  $$m=\frac{1}{r}$$

  解释：A放出贷款（1-r）D，这些钱全部存入B，B把可以发放的钱$(1-r{)}^{2}D$放贷款存入A，以此类推，凭空创造贷款记录最大值为D/r。由于超额准备金率（e）和客户提出未存的©存在，公式修正为

  $$m=\frac{c+1}{c+r+e}$$

• 货币政策工具：

  • 存款准备金
  • 再贴现政策：中央银行对商业银行的放款利率。
  • 公开市场业务：中央银行在证券市场上公开买卖有价证券，如果（回笼基础货币）卖出有价证券，则导致货币供给量下降。
    • 回购交易：正回购和逆回购，正回购是向一级市场卖出有价证券，并在未来再买回有价证券，正回购为央行从市场收回流动性的操作。逆回购是指央行向一级交易商购买有价证券，并在未来重新卖给券商的行为。
    • 发行央行票据，实现相对较为短期的资金回笼

信息

• 中国是最大的黄金消费国和生产国
• 中国的期货交易所有郑州（1990），上海和大连期货交易所
• 上海证券交易所成立于1990年，深交所为91年，第一只股票发行于1984年，“飞跃印象”
• 股改完成于2005年，股权分置
• 2018年中国人民银行行长易刚：
  • 证券公司，基金管理公司，期货公司外资持股比例的上限放宽到51%
  • 内地与香港股票互联互通每日的额度扩大到四倍
  • 争取在2018年内开放沪伦通
  • 2019年计划将取消对外资股比例限制政策提到2020年
• 2006年中国金融期货交易所成立，成为首家金融衍生品交易所。2015年2月9日，首个场内金融期权上证50ETF再上海交易所上市。
• 我国金融市场的监管体系：一委一行两会：
  • 国务院金融稳定发展委员会
  • 中国人民银行
  • 中国证券监督管理委员会；中国银保监会（2018年两会正式合并）：中国银行保险监督管理委员会，可查找各年度保险业统计报告。 http://www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/index/index.html

事件：

• 2013年6月发生 “钱荒”，各大银行的同业拆借率爆炸高，中行、光大银行相应出现违约现象，股市崩盘，每年六月是钱荒高发月份，2013年为例，上证指数从2334.34->1849.65仅用了一个月的时间
• 2018年3月17日全国人大将中国银监会和保监会合并，将其拟定银行业保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划给中国人民银行
• 2018年4月11日博鳌论坛易刚宣布金融对外开放政策，上证指数不升反降短期内下降6%
• 2019年5月1日中国银保监会主席郭树清退出12条对外开放新政策，上证指数当天下降5.58%，主要原因为：
  • 特朗普5月5日宣布加征关税，证监会给股指期货松绑，人民银行并没有按照预期下调准备金，多方力量做空。
• 2019年6月13日，上海证券交易所科创办正式开版，主要面向新科技新材料新能源节能环保和生物医疗领域，实施注册制场内市场

第三章：证券市场的主体

定义

• 公司的组织形式：独资企业、合伙企业和公司企业
  • 独资制：单人业主制，完全一人出资经营
  • 合伙制：(1)合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任(如果一个合伙人没有能力偿还其应分担的债务，其他合伙人须承担连带责任)
    所有权的转让比较困难。(2)法律还规定合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意，有时甚至还需要修改合伙协议，因此其所有权的转让比较困难。
  • 公司制：公司企业是按所有权和管理权分离，出资者按出资额对公司承担有限责任创办的企业。主要包括有限责任公司和股份有限公司。有限责任公司和股份有限责任公司，债务有限赔偿，股份公司账目须向社会公开。
• 证券发行人
  • 政府和政府机构，主要以债券为主
  • 企业可以进行股票和债券融资，发行股票和长期债券是长期资本，短期债券是补充流动资金的重要手段；融资途径有IPO，配股（Rights offering 让原来的股东继续认购新股从而保证股东股权比），增发（seasoned equity offering），定向增发（非公开发行股票，对企业内部发行股票，因为影响原股东利益，因此需要股东大会批准），发行可转换的公司债券。
  • 金融机构：股票债券。包括银行和金融机构。
• 政府投资人有：央行，国有控股投资者：中央汇金，证金公司（国家队）
• 证券公司：美国称为投行，英国称为商人银行，德国通常以银行混合。为投资融资服务的提供者，本身也是投资者
• 证券公司的主要业务：经纪业务（帮助买卖股票，收取佣金，公司上市和公司债券发行通常以公开的集中交易方式进行，因此这层油不能被证券公司拿到）；咨询业务；财务顾问；承销与保荐（分为包销和代销，包销就是把剩下发行的股票或者所有发行的股票全部买入；代销就是将包销股票卖回去）…
• 证券金融公司并不是证券公司，证券金融公司是负责专门从事证券融资业务的法人机构。
• 一个股份有限公司组织结构由 股东大会、董事会、监事会和经理层构成
• 证券市场的自律组织：证券交易所（我国的证券交易所为会员制，非股份制）、中国证券业协会、证券登记结算公司

信息

• 97年的时候，机构开户数量不及百分之一，中国散户之多可见一斑。2018年截至，散户交易额仍然占到80%左右。
• 机构主要有：投资银行，投资公司，共同基金（公募），养老基金，保险公司，对冲基金，福利基金和金融财团。
• 战投 一般是指与发行人有合作关系，长期持有的公司股票法人。
• 基金不允许购买不动产，购买房地产抵押按揭，购买贵金属，购买实物商品
• 中国证券公司分为11类，只有一级的可以独立账号进行对冲交易
• 证券公司有中间介绍的业务范围，但是中国规定，证券公司不能直接代理客户进行期货买卖，只可以帮助中间业务介绍
• 证券公司私募投资基金子公司在中国仅允许投资国债、央行票据、短期融资券、投资及公司债、货币市场基金等风险低的理财产品
• 《证券法》规定，投资咨询机构禁止：代理委托人从事证券投资；与委托人分享证券收益或承担损失；买卖本咨询机构提供服务的上市公司股票
• 律师事务所和会计师事务所是希望通过追究连带责任，因此国内鼓励甚至要求企业以合伙制而不是公司制

事件：

• 上海证券交易所成立日期为1946年5月，但是由于上海解放停业
• 2003-2004，证券多年累积的风险集中爆发，2002年8月9日鞍山证券因涉嫌非法吸收公众存款，成为第一家被强制撤销的证券公司
• 2005年4月开始股权分置改革

第四章：股票

---

定义

• 股票是一种有价证券，他是股份有限公司签发的证明股东所持股份和享有权益的凭证
• 股票可以分为：普通股票和特别股票，美国存在二层或多层股权结构，可以产生超级表决权的股票，香港在2018年4月30日生效上市规则，也容许拥有不同投票权架构的公司上市。
• 股利政策：固定股利、固定股利支付率、零股利政策和剩余股利政策。分配方式有现金红利和股票红利：现金股利也被称为派现：将公积金部分发放；股票股利也就是送股
• 股份变动可以通过增发和定向增发（如果平白无故增发会导致股票下跌）、配股（一般以低于市场价格配股，短期内增加公司经营实力，一般会上涨），资本公积金转增股本。股份回购一般是公司人为股价过低而收回，而内部人员评估估价一般会更准确，一般会导致股价上升。股票分割会导致面值下降，但是股票股利只是市场价格下降。
• 我国股票按照投资主体不同性质可以分为国家股法人股社会公众股和外资股。
• 红筹股是指在境外注册上市，但主要业务在国内的股票。
• 股票发行制度：审核制（由地方和行业主管审核，且要求指标和额度），核准制（可以通过证券中介发行），注册制（只要达标就可以发行）
• 承销：股票发行由证券代利销售，公开发行。承销方式有包销和代销，包销就是把股票卖给证券公司，由证券公司负责盈亏；而代销是指卖不出去的可以退给发行人。
• 融资：向证券公司缴纳保证金，借入一定数量的资金买入股票的行为；融券是缴纳保证金卖出大量证券后期买入，看作做空。
• 集合竞价：一次性对所有竞价进行撮合，满足三个原则1.成交量最大的那个价格，2.想高于这个价买入和低于这个价卖出的全部以这个价格成交，3.必须清空卖方或买方所有的要求。集合竞价未完成的委托自动归到连续竞价。
• 连续竞价：如果买卖双方价格相同，那就是成交价格，如果买入申报太高了，那以最低的卖出价成交，如果卖出的价格太高了，那么以最高买入价格作为成交价
• ST板块涨跌幅限制5%
• 交易费用：佣金，过户费，印花税。

指数：

• 沪深300按照A股日均成交额排名，取前百分之50，再按照日均总市值再排名取前300。基础点为2004年12月31日记作1000，算出除数，
  随后按照后来的调整后市值（根据市场流通自由流通比例分段，再乘以总股本，再乘市场价格）进行加权平均 （再除以2004年底的除数）作为沪深300指数。沪深300每半年调整一次。
• 上证50属于上证180是规模大的蓝筹股，上证100属于上证380，属于成长型蓝筹股，上证150是反应潜力蓝筹股和未来新兴行业指数。
• 深圳成分指数是前500名的样本股，深圳综合指数是主板、中小板、创业板所有的加权平均。
• 道琼斯工业指数包括是利用30余家的大工商业股票为编制对象，是一般我们说得道琼斯指数，道琼斯还有运输业、公用事业、股价综合平均指数、公正市价指数
• 标普500：400工业 + 20交通运输业+40公用事业+40金融业。
• 富时指数（金融时报证券交易所指数）分为工业（30），FT100，100家大公司，和综合精算（700多股票）
• 净资产收益率可以反映流动性：杜邦公式

$$ROE=\frac{净利润}{净资产}=\frac{净利润}{销售收入}\times \frac{销售收入}{总资产}\times \frac{总资产}{净资产}=销售利润率\ast 资产周转率\ast 杠杆比例$$

信息

• 基本面分析有假设：股票价值决定价格，股票波动围绕价值波动； 技术分析假设：市场行为包含一切信息，价格沿趋势移动；历史会重复
• 科创版一手单位200股
• 创业板要求入市两年以上，并签署风险条约才可开户
• 科创版要求近20天内平均市值超过50万，开户两年以上
• 新股认购要求近20天内市值平均超过1万
• 做市商的收入来源是买卖证券的差价，在报价驱动的市场中，成交价格由做市商决定
• 阿里巴巴采取合伙人制度，合伙人可以提名简单多数的董事候选人，本质是对普通股票附加了董事选任权力
• 股票分为有面额股票和无面额股票，票面金额、票面价值或者股票面值一般初始为1元，发行时不得低于这个数值，无面额股票无限制，中国不允许发行。

事件

第五章： 债券

定义：

• 债券的票面价值是债券发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。
• 资产证券化：以特定资产组合或者特定现金流作为支持，发行可交易证券的一种融资形式。和普通的证券相比，传统的是依靠企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础，可以是贷款，抵押等
• MBS：Mortgage backed securities房地产抵押贷款证券化产品
• ABS: Asset Backed Securities 资产支持证券
• CDO: Collateralized Debt Obligation 担保债务凭证
• 债券报价主要方式：公开报价、对话报价、双边报价和小额报价四种方式：公开报价是向市场公开自己的报价，对话报价是协商报价，双边报价是做市商向两边提供对应价格，撮合交易
• 债券的必要回报率 = 真是无风险收益率 + 预期通货膨胀率 + 风险溢价
• 债券的风险主要有：违约风险、流动性风险、汇率风险。前两者成为无风险收益率。
• 债券买卖分为净价和全价两种，结算为全价结算。净价 是不包含应计利息债券价格，全价 = 净价 + 应计利息。债券有短期，中长期和贴现式债券，结算方式不同。
• 零息债券：不计利息，这家发信，到期还本，通常为一年以内的债券。附息债券。类息债券有票面利率，但是到期时一次性还本付息。
• 即期利率：零利率，现金流贴现的贴现率
• 到期收益率：yield to maturity,债券未来现金流现值等于当前价格所用的相同的贴现率，也就是内部报酬率：internal return rate
• 当期收益率： current yield，债券的年利息收入与买入债券的实际价格的比率
• 利率的期限结构：多长的期限对应多少的收益率，主要取决于对未来的利率估计。

信息：

• 虽然债券在持有债券期间的利率不变，但是由于市场利率在不断变化，因此这份债券的价格也会产生波动。
• 公司债券风险大于金融债券大于政府债券
• 填补政府赤字的方式可以通过发行国债，向中央政府借款（导致通货膨胀），增加税收。
• 我国的储蓄国债是不可以流通的，只可以在商业银行购买
• 公司债券有信用、不动产抵押、保证公司债券、收益公司债券、可转换公司债券
• 我国的企业债券和公司债券是有区别的，企业债券一般分为城投债，产业债，集合宅。
• 中国的企业债主体是非上市公司，需要担保比较硬核，而公司债是上市公司，主要是无担保信用债。
• 目前国债采用竞标方式进行承销，卖给大宗机构和银行
• 债券净价价格优先、时间优先、客户委托优先（相比于自营资产）

第六章 证券投资基金

定义

• 基金按照组织形式可分为契约型和公司行，契约型基金通过发行基金份额筹集的信托财产，公司型通过发行普通股票，目前我国的基金全部是契约型基金
• 按照运作方式划分为封闭式和开放式，封闭式指基金份额在存续期内不变，不能追加赎回；开放式总额不固定，可以在约定的时间进行申购赎回。封闭式的价格由市场供求关系决定，而开放式由份额的净资产决定。
• 股票基金百分之八十式股票，债券则是债券风险低，混合型都有，货币基金主要为短期存款、国库券、公司短期债，安全性高。
• 成长型基金最常见，追求基金资产的长期增值，长期成长股。收入型基金主要是短期收益，分为固定收入（债券和优先股），股票收入类成长潜力大但是收到市场波动明显。
• 按照投资理念：主动型基金，专注选股选时；被动型跟踪某个股指，管理费迪、交易费低。
• ETF：交易所交易基金：上市交易、份额可变的基金，一般是跟踪指数
• 基金资产必须由独立于基金管理人的基金托管人保管。
• 基金可能有负债，因此基金资产净值 = 基金资产总值 - 基金负债，基金份额净值式评价基金业绩的基础指标之一。
• 基金业绩指数：特雷诺和夏普表现基金水平，而詹森把基金好坏量化出来。
  • 特雷诺指数：（回报 - 无风险收益baseline） / 系统风险beta
  • 夏普指数：超额收益率 / 单位纵风险（收益率标准差）
  • 詹森指数：表现基金经理对证券价格准确判断能力： 詹森alpha = 基金收益率 - [无风险收益率 + beta * (市场平均表现 - 无风险收益率)]

信息

• 开放基金的认购式T+2，封闭基金为T+1
• 基金利润分配，封闭基金至少每年分配一次，分配利润不得低于可供分配的90%

第七章：金融衍生工具

---

定义

• 金融衍生品金融衍生品，是与基础金融产品对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格变动的派生金融产品。
  分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。一般采用对未来的预测进行预测和对赌，可以采用杠杆。
• 衍生品分为远期合同和金融期货，远期合同也就是约定未来某个日期（交割日）按照远期价格进行交易。期货大多是合约的交易并不是实际上的实在。
• 金融期权：支付一定的期权费或者期权价格，双方提前约定价格，在约定日期可以按照约定价格买卖某种金融工具的权力的契约
• 股权类资产的远期合同包括单个股票的远期合同，一篮子股票和股票指数的远期合约
• 远期利率协议交易双方约定在未来某一日交换协议期间内在一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的合约。买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。参考利率应该是经过央行授权的全国银行同业拆借中心发布的银行间基准性质的市场利率或者基准利率。
• 期货交易是指交易双方在集中的交易市场以公开竞价方式进行标准化期货合约的交易，它交易的是金融合约，而不是实在标的物
• 期货中的对冲是指交易者利用期货合约标准化特征，在开仓和平仓的时候分别作两笔品种、数量、期限相同但方向相反的交易，不以实物进行交割，二十一结清差价的方式结束交易的交易机制。
• 股权互换某个权益性指数所实现的总收益交换为固定利率或者浮动利率的协议。2012年中国启用，2015年由于杠杆融资风险，叫停业务。
• 金融期权只是购买未来以某一个价格购买多少数量的金融工具的权力，而没有履行权力的义务。 分为认购期权和认沽期权（看涨和看跌）。根据履行时间不同，分为欧式期权（必须要在期权到期执行）美式期权（随便）百慕大期权（在规定的几个时间点）。
  期权对于买方来说最大损失是期权费，而最大收益是没有上限的。
• 可转换债券类似于期权，但是双方的期权期权费用对方的债券来交换，而且这种“期权”具有提前赎回和回售条款来止损。也就是具有双重选择权
• 可交换债券发行的公司债券具有在未来时间点可以换成股东所持有的上市公司股份的性质。发行主体其实是公司股东。可交换债券转股不会让股票总股本数量变化，而可转换债券的转股会使标的股票总股本扩大。

信息

• 现货交易其实也并不是真正的现货交易，而是在长时间之后进行的结算清算。
• 金融远期合约经常是一对一的，因此也很容易产生违约现象，因此也产生了一些专业的报价商
• 现货交易需要有所有的钱，而期货交易只交保证金就可以，高杠杆性。保证金可以让躲避风险的人用低的价格来规避风险：比如我石油跌会造成我卖石油赔钱，我就买少量石油会跌的期货，那么当价格真的下降的时候，我的期货依旧可以让我赚钱。
• 中国金融期货交易结算价是按照当日一定时间内成交价按照成交量的加权平均得到
• 因为现货价格和期货价格在接近交割日期的时候会逐渐收敛，在同时现货市场和期货市场建立数量相同、方向相反的头寸，则到期时不论现货价格上涨还是下跌，两种头村的盈亏恰好抵消，使得套期保值者避免承担风险损失。分为：空头套期保值和多头套期保值

事件：

• 2007年形成次贷危机最重要的原因是信用违约互换，由于风险披露较少，低估了风险、杠杆又太高
• 327国债期货事件导致国债期货停止交易，2013年重新上市5年国债期货，2015年推出10年的期货
• 2006年成立中国金融期货交易所，由哥哥期货交易所成立的公司制交易所，2011年沪深300成交量作为一种金融期货占全国期货市场总成交额的31.83%，沪深300是全国第一个股票指数期货。

金融远期、现货交易、期货交易和互换

• 期货与金融远期合约的区别: 期货是通过公开竞价的方式进行的标准化期货合约的交易。期货在多数情况下，合约不以实物交割，而是通过反向交易，对冲购买。但是远期交易一般会进行实物交割。金融期货必须在交易所内集中交易，而远期交易可以在场外进行双边交易。交易的监管力度也不同，期货收到至少一家以上的监管机构监管；期货交易有标准化交易时间，交易规模等；期货由于实行保证金制度，因此没有违约风险，但是远期交易存在对手不履行的风险。
• 期货的交易规则标准化合约和对冲机制（标准化合约为了到期前分别反向交易进行对冲，避免实物交收）；保证金；竞价交易（价格优先、时间优先）；结算价（当日一定时间内成交价按照成交量进行加权平均得来）无负债结算；最大波动限制（存在涨跌停）；持仓限额制度（最大单边持仓不能太多）；大户爆炸高、强行平仓等。
• 期货的种类：外汇、利率（债券、拆放利率）、股权类期货等。

金融互换交易（Swaps）

• 互换定义：两个或两个以上的当事人在约定的时间内定期互换现金流的交易。
• 互换的分类：

利率互换	甲方给乙方按照固定利率支付，乙方按照浮动利率给甲方支付
货币互换	货币本金和固定利息以几乎等价的另一种货币的本金和固定利息进行交换
股权互换	以某个权益性指数的总收益交换喂固定利率或者浮动利率的协议
信用违约互换（CDS）	买方向卖方支付费用（互换点差）一旦出现违约，买方有权将债券按照面值地送给卖方

期权（Option）

• 期权定义：持有者在规定的期限内按照交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。

• 性质：买房可以选择性是他所拥有的权利（即可以选择不售出或者不买入），但是卖方必须无条件履行合约规定的义务。

• 与期货的异同点：

  • 交易的基础资产不同，可以作为期货交易的也可以作为期权交易基础资产，但是作为期权的不一定可以作期货；期权本身可以继续作为基础资产，形成复合期权。
  • 交易双方的权利义务不同：期货双方的义务相同，都需要履行条约，但是期权买卖双方权利义务并不对称（买方可以放弃）
  • 履约保证不同：期货交易需要双方都开设保证金账户，并缴纳保证金。期权交易中只有卖方需要缴纳保证金，保证最后能够履约。买方不需要开户，也不需要缴纳保证金，但是要交交易费用。
  • 现金流转不同：期权交易只有最初交易买方需要缴纳期权费，以及最后到期履约发生的交易。

	期货	期权
基础资产	期货基础资产种类较少	能作期货的一定可以作期权，期权本身也可以作为期权基础资产，称为复合期权
权利义务	权利义务对称	买方可以放弃权利，卖方必须履行义务
履约保证金	双方都要缴纳保证金，开户	买方不需要缴纳保证金，但是要交期权费；卖方需要缴纳保证金，保证义务履行
现金流转	成交的时候不发生首付关系，平仓的时候要相互补交盈亏，保证金不够需要补交	成交时买方支付期权费，到期履约发生买卖
盈亏特点	期货双方都无权违约，期货双方损失都可以是无限的	期权买方因为可以放弃权利，损失有限，最多为期权费，卖方损失无限
套期保值作用	期货在规避风险时，必须承受价格有利和不利变动带来的盈利和损失，必须放弃有利价格变动带来的部分盈利	期权买方因为可以放弃期权，因此一定程度上盈亏双收（缺点是期权费昂贵）

• 金融期权分类：

  • 认购和认沽期权，一个看涨一个看跌
  • 合约履行时间不同，分为欧式期权（必须到起执行）美式期权（任何一个时间都可以兑换）百慕大期权（在到期前规定的一些日期可以兑换）
  • 基础资产性质不同：股权类期权；利率期权；货币期权；金融期货期权；呼唤齐全。

• 开户条件 期权个人开户需要达到100w以上净资产

权证（Share warrent）

• 权证定义：权证是基础证券发行人发行的约定持有人在规定期间内或者到期日，按照约定价格向发行人购买或出售标的证券。**权证是一种期权类衍生品。**但是权证与期权的区别在于：在交易所挂牌交易的期权是交易所指定的标准化合约，有一定的基础资产；而权证则是权证发行人发行的合约，发行人作为权力的授予者承担一切责任。

第八章： 金融风险管理

定义

• 风险： 可以是一种变化，或者是一种损失，或者是偏离期望的一种波动性，三种不同定义，第三种是金融工程的定义，因为风险也可以带来盈利。
• 风险分类： 信用风险，市场风险（股价、利率、商品价格、汇率），操作风险、流动性风险
• 对企业信用分析使用5Cs 品德、资本、还款能力、抵押（Collateral），经营环境

信息

• 市场流动性由四个维度决定：深度：大规模交易而不对价格产生过度影响的能力（盘子有多大）； 密度：买卖的缺口，买卖差价越小流动性越好；及时性；弹性：价格收到波动后回复速度

A new life, To Be Continued