聊一聊如何读研报

了解一家公司有很多种方式。可以去读一下历年的年报，或者去看一些靠谱自媒体的分析，再有就是阅读相关的研报。其中，研报是研究数量最多、质量和效率都相对更高的一种方式。通过年报来了解，花费的时间较长，而且可能容易陷入细节，抓不住重点，但好处是通过横向和纵向的研究对比，能够对公司有一个全面的了解；通过自媒体了解，问题在于自媒体的质量良莠不齐，很难分辨好坏。研报当然也有比较水的，瞎拍脑袋的，但总体从质量和阅读效率上来说，研报是一个非常好的渠道。

了解一家公司，可以先从了解行业开始。研报中有一类行业研究，可以通过阅读这类研报，了解行业近几年的发展情况、竞争情况、变动趋势等。通常阅读2-3篇行业研报，基本能大致了解这个行业的情况，再多的也大多是大同小异。通过阅读行业深度研究报告，先对公司所属的行业及竞争格局有了一个大概的认识。

第二步是选一些金牌券商或者大型券商对公司的深度研报。一般只要是有一些关注度的公司，这种深度研报数量是很多的，优先选近期的研报来读。这种报告大多页数比较多，不少都几十页或者上百页。一般研报首先是摘要，会把这份报告的核心观点和逻辑提炼出来展示在第一部分，这部分是提炼出来作者的结论的精华，是需要首先读的部分，通过这部分也可以大致判断出作者的研究思路。

摘要之后的正文部分，一般是先介绍一下行业和公司的背景和基本情况；第二部分是公司的核心业务线或核心优势的的分析，这里也会列出很多公司数据来证明自己的观点；第三部分是对公司财务指标的分析，通常会对公司最近的一些股权结构、营收、产品产能等数据进行分析，分析公司发展趋势和优劣势；第四部分是固定的盈利预测和投资建议部分，很多人拿到研报会先看这部分，实际上这部分很多都是拍脑袋来的，反而是整个报告中可读性最低的部分；最后还会有风险提示，这是研究员给出的会导致他的逻辑失效或不成立的几个风险因素。

上述研报中，最重要的是第二、第三部分，这部分是深度研究逻辑的核心；第一部分通常是常规的开头，介绍性质居多；最后一部分风险因素部分，多看几份研报就会发现，大多数研报都有一部分是类似，既需要了解研究院提示风险的背景，也要学会自己分析风险的概率，是实质性风险还是象征性提示。

最后，研报是用来了解公司和了解市场观点的一个窗口，但往往并不适合指导当下做出买入或卖出判断。很多券商荐股都是轮番定期推荐，隔一阵就推荐一下，并不代表当前就是一定是合适的买点。如果一定要关注研报推出的时机，那就重点看大券商作出首次推荐和评级为强烈推荐的时机，有可能是提示买入的时点。

这周末的事件可以说很多了，除了两位院士相继去世以外，还有因为投资失败恶意报复社会的宝马车主。大家都普遍认为所谓的投资失败要么是比特币之类的，要么是大宗商品，无论哪个应该都是加了不小的杠杆投资的。最近大宗商品遭遇大跌，但仍然是处于高位，今天国家五部门还召开会议，联合约谈大宗重点企业，强调要有序经营，不能恶意炒作和操纵市场。这已经不是国家第一次关注大宗商品了，原材料涨价确实对中下游企业形成较大的压力，政策关注也是意料之中。