“香帅的北大金融学课”系列观感8_投资银行章节·金融创新（上）

投行的本质特征之一就是创新。从这一周起，开始讲解形形色色的投行创新业务。

在第一天，介绍了投行最常见的业务，零售经纪。在最后的两天里，又了解了垃圾债券和量化交易。

第一天：零售经纪：中产阶级们，到我这儿买股票吧

第一天，从最熟悉的零售经纪开始，告诉你零售经纪不只是券商带散户开设交易账户那么简单，它的出现深刻的改变了整个金融市场的投资者结构和投行的业务模式，让广大的中产阶级能够参与金融市场，使得财富管理不再是有钱人的专利。

从这个意义上看，零售经纪这个创新业务模式是金融民主化的开端。还有，中国的人口众多，交易频繁，所以券商通过零售经纪可以获得的佣金收入也是十分可观的。但是，相对于国外的大投行来说，国内的投行业务创新能力比较差，对佣金收入的依赖程度也是比较严重的。

第二天：垃圾债券：巴菲特的秘密武器

垃圾债就是指那些高风险的债券，由于投资人的本金保障比较低，所以会要求更高的回报率，因此垃圾债又叫高收益债券。

垃圾债有两种类型：一种是因为公司盈利下降被降级成垃圾债的堕落天使。另一种就是那些实力比较弱的小公司，或者现金流不稳定的高科技公司。这些企业很难从其它的渠道融资，只能依靠这样高利率的债券市场。

和所有的金融创新工具一样，垃圾债可以是天使，也可以是魔鬼；它可以成为套利投资的工具，也可以成为价格投资的工具。关键在于，投资者的智慧、眼光和定力。

最后，讲了垃圾债本身是中性的，它严格地遵循着高风险、高收益的金融原则。一方面，它们为中小企业开辟了新的融资渠道，但另一方面它也造就了80年代杠杆收购的巨浪，遭受到了不少的诟病。

第三天：量化交易：诺奖得主也会掉进的坑

在第三天，介绍了量化交易的概念和特点，我们知道，量化交易就是利用计算机来进行计算和实施投资策略，帮助人们克服人性的弱点，追求更高收益的投资。

20世纪70年代以后，大量的物理学家，还有数学家进入华尔街，依靠模型分析预测未来，进行资产定价。他们在中间获得了巨额的回报。现在，在美国股市，尤其在对冲基金里边，量化交易的应用非常广泛。

不过，量化交易并不意味着没有风险，因为所有量化交易策略依赖的是过去的趋势，只要市场条件发生变化，过去的趋势就发生变化。过去的趋势发生变化，策略就失效了。在我国股市，规律容易发生变化，所以量化交易是非常难做的。