可转债投资中的确定性与不确定

这两天在考拉的营（影）销（响）下，有几个小伙伴已纷纷开立证券账户，开始打新可转债了。很开心能够影响一部分人，不过有个问题，参与的人增多了，是不是中签率会降低呢？哈哈哈

其实打新可转债赚取的是芝麻的钱，等可转债上市后，参与买卖赚取的才是西瓜。但是任何认知都有一个过程，就像我花了两年才开始“略懂”可转债一样，可谓不可一口就吃成胖子，认知需要结合投资经验一步一步提高的。

我认为先开个户，从打新开始，去认识体会这个品种的特性比较合适，往后有兴趣可以再研究可转债的买卖。

打新可转债，首先需要了解一些基本知识，然后需要了解投资过程中存在“确定性”与“不确定性”。

1、确定性

简单地说，投资的确定性，就是我清楚地知道，在买入后我能赚多少？并且预判我最大能够亏损多少。

比如购买国债，假如说购买了1000元的3年的国债，利率是3.5%，那每年我都应该拿到1000*0.035=35元的利息，然后3年后到期了我拿回本息1000*（1+3.5%）=1035。这3年间一共收益是35*3=105元。

因为有国家背书，这个收益就非常有确定性。

而可转债呢，在开始上市的时候，面值是100元，期限通常为6年，每一年都应该按照规则来付利息。我们以即将上市的闻泰转债为例，约定可转债在这6年期间，每一年都需要支付利息。 

按照发行信息，利率为“一年 0.10%、第二年 0.20%、第三年 0.30%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、 第六年 2.00%”

这就是确定性，如果中签，那么持有这只可转债期间就应该每年按上述利率拿到利息。而且这里的写了“到期赎回价”，最后一年除了利息，本金是拿回108元的。

集思录

2、不确定性

不确定性在于，可转债上市的时候，有可能上涨到100多，也有可能跌到90多，是涨是跌和好几个因素相关。

1）整个市场的温度

最近一段时间，可转债市场情绪挺高的，我看了一下集思录上的数据，可转债指数1824.28，平均价格139.085，中位数119.3，转股溢价率33.09%，到期收益率-3.14%。小于90元有2个；90-100元11个；100-110元有88个；110-120元有95个；120-130元有52个；大于130元有126个。

以上数据显示，大多数可转债在面值100元以上，而且上130元的不少。在这种市场情绪比较高的时候，新上市的可转债一般都不会跌破面值。

但是仍然需要了解的是，有可能因为整体市场情绪不高，可转债一上市就跌破面值的可能。

回顾一下，去年年底到今年年初，好多可转债下跌，有些价格甚至跌到了80-90之间。那个时候有新上市的可转债，就有可能受到市场情绪的影响而跌破面值。

那么在这种情况下，我们也不用慌。因为我们知道，只要持有到期，我们都可以最终拿到利息和本金，只是时间的问题就不会慌。在6年内，总会有一天会回到100元以上的。所以只要公司不差，耐心持有即可。

2）公司质地和所处行业不一样

由于公司质地的不同，市场的预期也不一样。好一点的公司，由于能够获得有较好的盈利，所以市场会给予较大的溢价，就是说面值是100元，市场看好，那么给个10%的溢价，价格自然能达到110元。给予的溢价越多，可转债价格就越高。

而且当可转债价格超过110元的时候，和正股价格相关性更大，如果正股快速上涨，能够带动可转债的价格快速上涨。因为可转债单日的涨幅最高可以达20%，所以可转债的价格有时候能够轻松地超过130元。

有时候如果公司的行业正是近期的热门行业，那么价格也会随涨船高。比如之前的医药类股票和可转债，再比如近期比较火的新能源行业，只要是和新能源沾点边的公司，其正股和可转债都有不同程度的上涨。

结语

我想说的是，在投资可转债之前先了解确定性和不确定性的原理，打新与否，打新中了之后，上市以后虽然价格具有不确定性，但能确定不会亏本。至于能赚多少，根据企业质地和市场情绪来决定的，这样心中就会有底，更能轻松面对涨跌。

以上为个人投资感悟，不构成投资建议。