价值效应（Value effect）——投资组合分析（EAP.portfolio_analysis）

本文根据Bail et al.的著作Empirical Asset Pricing编写相关程序，投资组合分析的模块是EAP.portfolio_analysis。本文的Package已发布于Github:

Github: GitHub - whyecofiliter/EAP: empirical asset pricing

价值效应从20世纪80年代被发现，并在Fama和French（1993）的研究中成名。价值因子作为系统因子之一，由账面市盈率（BM）变量构成。BM和预期收益之间的正相关性已被文献广泛检验(Fama and French, 1993,1995; Stattman, 1980; Barber and Lyon, 1997)。除BM外，还考虑了一些与价值相关的变量，最常见的变量是市盈率EP（Basu，1983）。Aras and Yilmaz（2008）以及Cakici等人（2013）发现价值效应分别存在于12个和18个新兴市场。

至于中国市场的价值效应，Liu et al. (2019)认为EP比BM更合适，他们通过BM构建了中国市场的价值因素。在本demo中，BM和EP都进行了测试，同时对这些变量进行了一些调整，并使用了这两个变量的相反形式，分别命名为市盈率（PE）和市净率（PB）。因此，因子与预期收益之间的关系为负。

按照惯例，股票由两个变量（市场价值（规模）和价值变量）单独分组，形成5*5的投资组合矩阵。该数据集包含CSMAR数据集中2000-01-01年至2019-12-31年间的月度中国A股股票。警告：请勿将此demo中的数据集用于任何商业目的。