天南致投资伙伴书，100条E——随笔

天南致投资伙伴书，100条 —原文出自杨天南老师的《一个投资家的20年》（2018年1月修订）。其文摘要如下：

41.投资是分享伟大企业的成长。但我们所选的对象是否能成为伟大企业,事先具有不确定性。这需要时间验证，甚至这愿望有落空的可能。

42.我主导的投资风格为守正出奇型，之前也称为价值成长型，收入成长型。

大约是希望在物有所值的基础上还能有所增长。如果全是“守正”可能平稳有余而增长不足，皆为“出奇”的可能过于冒进而风险太大。但是任何方法与体系，均利弊共存，没有完美的世界。

43.我们对于投资对象所在行业没有特定的拘泥范围，主要是看个股本身是否物有所值。相对于各种热门的概念而言，我们更关注企业基本面。

44.投资对象的选择，我们希望“好企业好价格”，即能以合适的价格获取获得运营优秀的企业。

我们喜欢的企业类型至少具有以下条件：①盈利；②持续性盈利；③可增长的持续性盈利。我们较为重视的指标有净利率、ROE、PE、PEG等，以及管理者的品质。但我们受骗上当和看走眼也是常有的事。

45.没人喜欢为别人的愚蠢付出过于高昂的代价，尽管这样有时也会被人讥为愚蠢。

46.为了避免被愚蠢以及误导他人，我们通常避免谈论个股。过多的谈论个股、股市短期表现、股评、推荐等基本上是浪费时间且容易误导他人，也与我们的使命不符。我们同时认为理念重于个股。

47.在投资成功的道路上，通常而言的投资知识、经验等并不是最重要的，很多投资之外的因素，例如坚韧、毅力、资金性质、投资规划、沟通能力、善良人品等，这些看似与投资无关的因素，却可能决定最终的投资命运。

48.投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐，再重复的过程。这个过程重复再重复，很多时候我们需要在无聊与寂寞中，坚持不懈的前行。

49.投资是在正确方向上的忍耐。但忍耐是难的，而方向是否正确，事先也通常不能百分之百确定。

忍耐与等待是投资中的美德。巴菲特曾经比喻：“屁股赚的钱比脑袋多。”在我们的实际工作中，两个月赚的超过两年，一年收益超过40年的总和，这样的事发生过不止一次。

50.一个成功的投资者应该具有比上市公司CEO更长远的眼光，在喧嚣的时候需要冷静，在绝望的时候需要勇气，在低迷的时候需要忍耐，是涨跌如无物，闻毁誉于无声。

 随笔

  巴菲特用世界第一高的股票单价来筛选合适的股东。杨天南老师用100条来筛选合适的投资伙伴（需要写申请，才有可能成为其客户）。这些都说明投资之外的因素是非常重要的。投资伙伴的理念认同，坚韧、毅力、资金性质、投资规划、沟通能力、善良人品等，这些看似与投资无关的因素，却可能决定最终的投资命运。

备注：美好人生~赞美与批评比例5:1,昨天做到否？批评忍住了。