投资笔记6

民航业的垄断者

通常，传统的价值分析理论，很少染指周期性行业，比如采矿、养猪、航空、房地产。

但有个例外，垄断。

一旦在产业链某个核心节点上，形成寡占型垄断，那么，将拥有无可比拟的话语权、议价能力、不可替代性，随之而来的，是能够逆周期调整价格，从而获得抵抗周期、熨平业绩的特殊优势。在周期性行业的一些独特赛道上，挖掘出兼具垄断性、成长性、护城河的标的，并非不可能。

中国民航信息集团，央企，前身为中国民航计算机信息中心，2000年与国内20家航空公司，联合成立了“中国民航信息网络股份有限公司”，简称“中国航信”。

2001年2月，中国航信在港交所挂牌上市，股票代码为0696.HK。

中国航信，隶属“航空旅游业信息技术服务业”，业务覆盖四大业务体系，八项细分业务内容。主要业务包括航班控制、机票分销、值机配载、结算及清算等内容。

注意，这几大业务体系，覆盖了B端和C端、从查询到机票预订再到值机，整个航空信息服务全产业链。凭借强大的背景、过硬的技术、关乎国计民生的行业属性，中国航信已经在航空旅游业信息技术领域，形成垄断地位。

2014-2016年，中国航信的营业收入分别为53.3亿、54.7亿、62亿；净利润为16.92亿、19.7亿、24.86亿；经营活动现金流量净额为18.78亿、23.83亿、36.45亿；毛利率为84.76%、92.48%、91.62%。

中国航信，主打四大业务：分别是航班控制、机票分销、值机配载以及结算清算。

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航班订座量与民航客运业的发展高度相关。因此，民航信息服务技术供应商和航空公司一样，都属于周期性行业。尽管周期性行业波动很大，但只要在某个产业链节点形成垄断地位，就会发展出独特的“抗周期性”属性，从而能做到常青不倒。

四大业务：

1，坐飞机前，要进行航班查询，座位查询，这是航班控制业务；

2，订票时，通过携程、去哪儿网预订机票，这是机票代销业务；

3，取票时，在机场大厅的值机终端办理值机，这是系统集成业务；

4，行程结束后，假如你坐的是联运航班，最后要根据航空公司实际承运的航段进行结算，这是结算、清算业务；

这几大业务，对旅客来说，都是免费的，不过，羊毛出在猪身上，这些业务的盈利模式，都是面向B端收费的：

航班控制业务，主要面向航空公司，收取“信息服务使用费”；

机票代销业务，主要面向第三方代理人，收取“机票分销服务费”，其中，对线上代理人按照流量收费，线下代理人按照终端数量收费；

系统集成业务，主要面向机场，收取“信息系统建设费”；

结算及清算业务，可为航空公司、代理人、机场提供结算，收取“服务费”。