文 | 平安喜乐夏
文章很长，看完很值
1.
市场有什么？
投资武器库
投资标的的资产属性来讲，投资产品大体可以分为四大类：
•债券：
借贷的欠条、投资的国债、传统的银行固定收益理财产品都属于债券这个范畴
•股票类：股票或投资于股票的基金
•抗通货膨胀资产：
房地产、抗通货膨胀债券和各种大宗商品，比如原油等工业原料。避险资产——黄金也可以被划分到这个范畴中。
•现金
从投资角度理解的现金包括货币市场基金和超短债等流动性很强的资产
2.
我们如何建立投资体系？
金钱分配
将手头的钱分配为四个账户（四个池），进可攻，退可守
•现金池：规划紧急备用金：3～6个日常生活开销
•保险池：规划必要的保险。
•目标池：安置3年内要用的钱（稳健投资）
定期理财产品或者债券基金
•金鹅池：长期投资组合，这部分才是我们真正用来投资的钱
长期投资→各类基金，涵盖债券、股票、抗通货膨胀资产、现金
前面三个步骤——紧急备用金、保险和3年内要用的钱，一次性准备妥当，以后就可以完全放手，一劳永逸
但长期投资就要稍微费点儿心思，建立和维护长期投资组合将占据未来理财的大部分时间，也是需要投资策略的部分
相比于紧急备用金和稳健投资这些确定要用掉的钱，长期组合的最高目标是“永远用不完”，也就是财务自由的状态。
投资策略
对于普通投资者而言，投资有两大“好策略”——定投和资产配置
定投的目标是在本金较少的情况下，同时实现本金积累和本金增值
资产配置则是在已有初始本金的前提下，追求本金的增值。随着人生发展和本金积累，从定投逐渐转向资产配置几乎是必然的。
基金定投
是一个简单但有效的投资策略，非常容易理解和执行，定期买入再制订一个合适的止盈计划就可以开始执行
对于个人投资者而言，我认为基金定投算是适应性最广、最有效的投资策略
定投和资产配置的区别体现在不同的维度上。定投强调时间上的分散，以稳定的现金流为前提，通过未来不断投入熨平市场波动；
资产配置强调当下的分散，通过配置不同投资品种和再平衡，抵御并利用市场波动。
简单来说，你的收入，即新增本金，可以用来定投。而已有的本金，比如定投止盈以后，则需要通过资产配置来安排
资产配置
资产配置，其实就是把本金按照一定比例投资于各种大类资产并保持再平衡的过程
资产配置的核心是什么？资产配置包含各种大类资产的百分比和再平衡两个要素
资产配置的真正核心其实是再平衡，而不是百分比。再平衡本质上是一种被动的高抛低吸。
再平衡背后其实是一个很简单的常识———均值回归。任何资产价格都不可能永远无限上涨，而合规合法的大类资产也不太可能无限下跌。均值回归这个道理已经经过了无数次的检验和证明，泡沫总要破灭，估值洼地总要被填平
如何选择再平衡的时点
目前主要有两种思路——定期再平衡和定波幅再平衡。定期再平衡一般以一年或半年为周期，而定波幅再平衡则是当组合的占比偏差超过预定值以后进行再平衡，比如占比偏差超过5个百分点，进行一次再平衡操作
投资策略组合
资产配置的一个经典例子就是极简的50-50策略，即一半指数基金、一半货币基金，这其实就是一种资产配置
这个策略也不是万能的，毕竟50-50策略由于自身的保守牺牲了更高收益的可能。我建议50-50策略作为自己第一个长期策略，但是本金稍多的朋友不建议只使用这一个策略。
采用50-50策略的总资金不超过紧急备用金目标的4倍，相当于其中投入债券基金或货币基金的金额是紧急备用金的两倍，保留一定的安全边际。
如果资金不多，只采用50-50策略也不会让你失望，而如果采用50-50策略以后依然有资金余量，可以搭配其他预期收益更高的策略
50-50策略其实还有一个进阶的版本——永久组合
这个资产配置策略也是一个有很长历史的经典策略，最初的倡导者是哈利·布朗（Harry Brownie）。
永久组合相比于50-50策略引入了债券和黄金的资产配置，组成了一个股票、债券、黄金和现金四等分的组合
永久组合同样是每年再平衡一次，不过引入了一条新规则，只有当一类资产的占比从25%向上或者向下偏离10个百分点，即高于35%或者低于15%的时候才进行再平衡。
从长期收益来看永久组合和50-50策略不相上下，但是永久组合的稳定性更好、波动更小
3.
资产配置要点浓缩
资产配置的要点整理浓缩为六个原则
①以个人实际情况为基准
②充分考虑非金融资产
资产配置不但要考虑手中的资金，也必须顾及非金融资产和可预期的变化
投资者常犯的错误是只考虑手中的本金，而忽视了与个人非金融资产的搭配，比如没有考虑工作、年龄、时间等这些非金融资产的属性。实际上，不同的工作性质需要不同配置
工作稳定的投资者可以更多配置股票这类高波动风险的资产，而工作不稳定的投资者则应多考虑现金和债券这类低波动风险的资产
③以股票类投资为主体
股票作为所有大类资产中预期收益最高的品种，应优先予以考虑
这里所指的股票投资包括基金、私募等所有直接或间接投资于股票的资产，并不局限于炒股
④考虑个人偏好
尊重个人偏好是坚持的前提，而坚持又是资产配置的前提
所以应该充分考虑个人偏好，有的人喜欢稳定、喜欢现金，那就少配置一点股票和债券；而有的人喜欢波动，就可以多配置股票
资产配置的基础在于长久地坚持
⑤区分核心与非核心资产
一个很容易被忽略的问题，且把核心资产与非核心资产混为一谈的后果很严重，是破产风险的根源之一
核心资产以确定性的资产增值为目标，通过指数化投资获得市场的平均回报；
而非核心资产为了获得超额收益，可承担更高的风险，可以是股票或者主动基金等风险更高的资产
核心资产以稳健为主，可以以指数基金组合为主
非核心资产以超额收益为主，充分考虑个人偏好，占比建议不超过总资产的20%，也可以形象地称之为“卫星账户”
不反对大家炒股，但是最好将炒股的资金视为非核心资产
⑥保持多元化和简单化
多元化，是指不要局限于一个大类品种，组合可以搭配股票、债券、房产等资产。不要出现满仓股票或者满仓P2P的情况
另外，配置一定比例的海外投资也可以更加多元化，而且海外投资也并不用海外账户，国内的QDII（Qualified Domestic Institutional Investor，合格境内机构投资者）基金就可以实现
简单化，我个人的理解就是简单的百分比，简单的再平衡策略。没有必要把策略设置得太复杂，很多时候，简单的策略比复杂的策略更加可靠和稳健
4.
投资组合的构建步骤
第一步 确定投资品种
第二步 确定投资目标和投资期限
投资期限主要有两个边界值，1~2年和8~10年。
•1~2年的投资，应以债券和货币基金为主，不建议考虑股票资产。
•8~10年的投资，则可以按照上限比例配置股票资产。
•至于中间的年份，时间越长，股票类比例越高，反之越少
比如，作者个人的投资目标是财务自由，期限为永续，所以按照股票上限60%取基准值。
第三步 确定不同大类资产占比
首先考虑自身的风险承受能力和非金融资产状况。如果个人的风险承受能力较强，工作收入很稳定，没有外债，则可以考虑进一步放大股票类投资的比例。
然后评估当前市场环境。这部分可能稍微复杂一点，建议还是读一读约翰·博格（John Bogle）的《共同基金常识》（Common Sense on Mutual Funds），里面有很好的总结。另外，也有一些取巧的方法，比如通过一些可靠大V的定投跟投来进行辅助判断，也可以参考一些相关App提供的估值表
第四步 确定再平衡周期
根据我的回测，以半年或一年作为再平衡周期，简单有效，对应“简单”原则
第五步 每年更新资产配置比例
随着时间的推移，投资距离到期日越来越近，市场行情也在不断变化。我们有必要每年进行一次重新计算，确定最新的百分比目标
从大趋势来看，到期日越近，股票类投资的比例理应越低。
另外需要注意，当资产目标占比发生很大变化时，建议分几次调整，比如分3个月，每月调整一部分。这样可以最大程度平衡市场的波动风险。
最后，看看作者的投资组合图