《读书笔记》断层线（7）赌徒心理：银行在拿命运开玩笑

前言

在贷款泡沫繁荣期间，大概有60%的房屋抵押为基础的金融衍生品被评级为AAA；
而同期，只有1%的企业债券被评级为AAA级。

如果多个抵押品相互组合的情况下(如果各个抵押品相互之间没有关联)，确实有可能次级贷款可能会被评级AAA。

但是，在经济不景气的情况下，大量失业和住宅价格全国范围下跌的时候，各个抵押品之间的关联关系，谁都说不清楚。

AAA评级掩盖了高风险，高收益又吸引了大量投资。

尾部风险：增加了风险爆发的可能性

金融机构同时承担了被高度评级的住房抵押贷款证券的违约风险和以短期借贷支撑长期资产流动性风险。

这些资产的三个特征：

1. 银行认为这些风险很低，被称为尾部风险，概率分布的尾部；
2. 只有系统性的不利因素产生时，这些违约才会出现；
3. 当风险兑现的时候，损失巨大，即使概率低也不应该被忽略；

不幸的是，这些系统性尾部风险的特征使得金融机构和市场都忽略了。
而这种忽略，增加了风险爆发的可能性。

为什么银行家选择尾部风险

理解金融部门的动机，需要了解风险和收益的内在关系。

假定一个金融部门经理决定指定一个地震保险政策（瞒着投资者），当他开始实施的时候，公司的收益就会增加。

由于地震很少，很长时间内都不会又赔偿发生，所以可以响应的减少预留金。

那么，他就会成为一个天才，一个能力强的业务经理。

但是，当地震发生的那一刻，迎来的可能是身败名裂。但是在这之前，他就是一个天才。如果能够及时财富自由，并抽身，那就无比美妙。

这，可能就是银行家选择尾部风险的理由。

为什么风险管理者发挥不了作用

预测风险是一件极其困难的事情，而且，当预测到了风险之后，说服别人接受你的理论是一件更为复杂的事情。

很多企业中，风险管理者会向业务经理汇报，这样的风险管理如何进行？？

而且，风险管理的薪资往往要低于业务管理者，导致不能吸引更具才华的人进入。

这样的组织架构和薪资标准下，反应了高层管理者的一些意向。

风险成了耳旁风：高层的冒险行为

高层管理者为什么没能及时的组织风险的发生呢？

有这样几个解释：

1. 高层都是笨蛋，都不具备专业能力，对风险没有判断（但是对于优胜劣汰的金融体系，很难相信他们不是极具智慧的人）
2. 高层在短期业务上进行竞争，导致忽略了长期危险；

股东：眼睛死死盯在收益上

由于有限责任债务保护股东不用承担尾部风险带来的极限损失，所有有可能股东们倾向于认为尾部风险是值得的。

有政府做后台还有什么好担心的

债务持有人认为他们并不会承担损失，因为最后政府会来收拾残局。

1. 没有安全保障的债券持有人没有响应的担忧是因为对政府介入的预期；
2. 正在赌博的机构是对整个金融也影响巨大的巨头；

总结

尾部风险的问题在现代金融系统中比较突出。

现代金融系统中，很少有人能做的突出，所以系统会奖励出色的人。这种奖励，会促使参与者铤而走险。

市场应该进行风险控制，但是风险很难控制：

1. 风险在暴露前很难辨认；
2. 风险积累到足够大的时候，政府介入动力就很强，这个时候风险就会变小（扭曲了市场规律）；