《股市长线法宝》读后感(1)

这两周学习了《股市长沙法宝》，跟着老师读完了前6章，通过学习，对投资策略又有了更多的认知。本书作者是美国西格尔教授，他师从经济学巨擘萨缪尔森，本书是西格尔教授的成名作，1994年初版面世，多年来一直畅销不衰，被誉为“有史以来最好10本投资书之一”。书中，西格尔教授通过详尽的历史数据、丰富的图表工具以及现代金融理论对美国200多年来的股票交易的演进，进行了全面、系统的分析，他详细比较了各种投资产品(股票、债券、黄金等)的风险与收益。

本书内容涉及到投资的诸多方面，有宏观经济运行原理的部分，也有微观经济学的部分；既讨论现代投资组合理论，也讨论技术分析、行为金融学；讨论债券和股票，也分析期货、期权等衍生工具。除了正统的数据和理论分析外，甚至连各类股市的日期效应都有包括。

西格尔教授洋洋洒洒几百页，主要的投资观点可以总结为以下几项：

1. 从长期来看股票收益率会实现均值回归，而包括债券在内的任何其他投资工具都做不到这一点。因此，投资者在构建投资组合时，应采取偏股型投资策略。

2. 实行被动投资策略，以获取市场平均收益。因为个人想要战胜大盘是非常困难的，且主动型投资策略的成本极高。因此，作者对指数型基金、交易所交易基金倍加推崇。

3. 坚持价值型投资。长期来看，价值型股票不但优于成长型股票，而且其年复合平均收益率持续高出市场指数2个百分点以上。

读完本书会发现，与短线炒作相比，股票的长期投资可能会给投资者带来更高收益。

自1802年以来的美国历史，可以分成三个阶段。第一个阶段是1802~1870年，美国在此期间完成了从农业国向工业化国家的转变。第二阶段是1871~1925年，美国在此阶段成为世界政治和经济第一大国。第三阶段从1926年到现在，包括了大萧条时期、战后扩张期、科技股泡沫及2008年经融危机。

本书最重要的一张图如下，其显示了一个虚拟投资者的1美元在2个世纪中产生的真实财富（去除通货膨胀）的变化情况，时间跨度为1802年-2012年。

过去210年时间里，股票资产，作为一个资产大类，长期年平均收益率，在扣除通货膨胀之后是6.6%。投资在股票资产上的钱，购买力差不多每隔10年，可以翻一番；长期债券，收益其次；黄金，略跑赢通货膨胀；现金，则跑输通货膨胀。

西格尔教授对风险、收益和资产配置也做了分析论述，基于最正统的现代投资组合理论（MPT）。资产配置模型的核心是如下的有效边界曲线（Efficient Frontier）。

这个实现最小风险的资产配置是投资者持有期限的一个函数。比如对于一个持有期为1年或者2年的投资者，若想将风险最小化，就应该以债券的形式持有其全部资产。如果持有其为5年，股票的配置比例上升到25%，而当持有其为30年时，股票的比例为68%。股票市场的合理估值是预测股票未来收益率的必要条件，确保超额收益的最佳途径仍然是以低于历史估值的价格买入股票。

有时候确实好股票也需要好价格，只不过知易行难，市场的疯狂很容易让人失去理智，即便保持理智内心的煎熬也十分痛苦，也许策略才是解决问题的办法。