投资企业的主要步骤就是找到高价值企业，了解他的特性，找到影响投资价值的关键要素，并持续观察它。
高价值企业一定是具有巨大的商业价值，社会价值是它的基础，他必须能够满足一部分人或组织的需求。同时能给他的拥有者在未来带来持续的大量的利润，也就是有投资价值。高价值包括社会价值和投资价值。
这里有两个关键词：创造价值，持续。
一、理解企业
理解企业的业务是投资的第一步，书中提到“市场的本质是供需，商业的本质是竞争，投资的本质是前瞻”，高价值企业具有：巨大商业价值、优良的生意特性、优秀可信赖的管理层、高重置成本及定价权、处于价值扩张阶段。
关于如何深入理解企业业务的方方面面，我觉得《投资至简》中描述的更细致。它提到企业的定性分析要从“模式、空间、壁垒、文化”四个方面做综合分析。首先商业模式是对企业满足人类社会需求并创造价值收获价值的描述，是从0-1的实现；空间代表了企业业务从1-n的扩展，即满足更多人的需求。在此基础上，才可以理解企业相对于竞争对手的优势，‘文化’是业务之外的重要方面，也就是对管理者的评估。
《投资至简》中提到商业模式：企业以什么样的方式，提供什么样的产品和服务，来满足在什么样的客户的什么样的需求，如何实现盈利，这项生意有什么样的经济特征和自由现金流状况。一句话基本把投资者需要对企业了解的方方面面描述非常全面，涉及：目标用户、价值主张、产品与服务、盈利模式、生意特性、价值链、自由现金流。从某种程度上，目标用户、产品与服务、价值主张、生意特性决定了企业以做多大，也就是它发展空间，而价值主张、产品与服务、生意特性、价值链决定了企业可以创造什么样的竞争优势。因此理解商业模式是理解企业的第一步。
这里有个对价值链的定义，我认为很重要，就是企业从头到尾的运营流程，是企业组织内外部资源进行研发、生产和投送产品，提供服务的整个流程。要理解企业经营活动的关键环节和关键资源是什么，是否于行业普通做法不一致，现有的价值链设计是否对企业发展有正面作用等等，我认为这是理解企业的竞争优势的重要方面。谁更能解决行业的痛点，谁就能在行业中把握主动权。
二、判断企业的高价值属性
这里涉及关于企业价值的定义，企业价值就是其未来现金流的折现值。由于关乎未来，很难精准测算，所以作者根据这个模型提出了DCF三要素法，用来定性描述和衡量企业价值,即经营存续期、自由现金流、处于价值创造阶段。
1.经营存续期
决定一个企业存续期的首先是他的社会价值，其立足于产业发展大势中，提供供给、满足需求，并获得利润。其次是要有强大的竞争力，才可以持续的分享行业的大蛋糕，而不至于被对手抢走。
所以对投资者来说，一定要首先理解公司的产品、业务、价值链等属于商业模式方面的知识，如果企业提供的产品或服务没有被需要，就不具备社会价值，企业必然不能长久经营。其次要了解企业所处的行业这状态、供需格局、竞争格局等，大的行业需求和好的产业环境是企业做大做强的土壤。结合市场供需、自身竞争优势来开展关于企业是否可以拥有长期的经营能力。
作者将护城河分成几类：领先一步、成本优势、客户粘性、行政准入、非市场化资源、复合型壁垒，以上护城河的宽度由窄到宽。最宽的是有很多壁垒，而不只依靠一个。护城河体现的是竞争对手通过主观愿望复制的难度。尽管某些领先一步、行政准入、非市场化资源等使得企业有赢在起跑线上的感觉，但往往竞争优势不够牢固，唯有那种通过持续的经营努力构建的具有复合型竞争优势并且能够顺应市场变化还在不断加固竞争壁垒的企业才是更安全的企业，所以在对企业的日常观察中，要关注他的经营策略是否有利于持续的加固护城河。
2.自由现金流
现金是血液，能够让企业扩大再生产的是利润带来的现金流。是否能持续的、稳定的、确定性的产生自由现金流往往和生意特性有关，比如具有低扩张边际成本、高用户粘性的企业，获得自由现金流的能力更强，这类企业投资起来更容易。作者举例房地产：尽管轻资产、利润丰厚，但是赚来的钱需要持续的投入到买地中去，而且过去十几年的景气是和城镇化趋势相关的，因此他不太复合超长期持有的特征。还有的企业有强烈的周期特性、需要大量的固定资产投入等等，生意之间是不同的，因此适合或者容易投资的生意是需要甄别的。
3.处于价值创造阶段
书中提到资产回报率和增长，是投资者应该最关注的东西，也是高价值企业的本质特征，如果企业已经进入成熟期，或者接近现金流折现模型中所谓的永续增长阶段，即便也好企业，投资的价值也大打折扣。关于这个要在第二节中详说。
4.优秀的管理层
尽管优秀的管理层的判断应该放在‘经营存续期’来说明，但是一般二级市场投资者对企业的了解都是通过公开资料获得信息的，了解企业业务是第一位的。但是实际投资中，管理层的重要不言而喻，因为人和业务很难一起描述，所以应该着重强调，单独列出研究。良好的管理层能够使企业优势得以发挥，并继续加强优势，能够提高经营成功的确定性。
企业家精神和产业抱负是作者着重强调的，管理者的战略视野与长远规划，以及体现在年报或者访谈里的对行业的理解和要实现的目标，以及实现过程中的”沿着主线逐步进入佳境“的迹象。在如何读年报里，有一个建议就是要看经营规划的连续性，如果多年来一直坚持深耕一件事，且逐步的在构建竞争优势，朝着目标踏实的前进的公司往往是给正面评价的，而有些公司总是战略漂移，且毫无解释当作什么都没发生过，是一种目标不明确，产业理解偏差大，甚至对投资者不够诚信的表现。
其他的还有坚强有力的组织、创新的魄力与活力、值得信赖的商业道德等。
三、价值扩张期: 投资的黄金阶段
投资是投未来，如果企业只是证明其历史有很好的经营能力是不够的，他必须未来能创造巨大的价值。作者提出三种价值创造阶段：价值扩张期、价值回升阶段、价值回归阶段。
RNg模型来对企业的价值创造期做量化。
企业优势完全发挥时，ROE能达到的高度；roe维持在高水平区间维持的持久度；净资产的增长能力。
投资者需要关注的就是企业是否有重要的可以识别的潜力可以推升roe，在维持高roe水平的时候，是否有持续的竞争力可以保持，以及净资产是否有极大的扩展空间，且净资产增长后，roe仍然可以保持一定水准。最后一切的评估都应该量化为具体数值（一个模糊正确的数值，而不是‘很多’、‘很大’这样的描述）。
优秀的大牛股都是能roe维持在较高的水平很长时间，随着净资产的不断的增大，roe会有所下降，但是随着持续优秀的经营，roe可以重回高水平。
对于一个企业的分析首先和最关键的问题就是定位其处于什么样的价值创造周期，否则一个有高roe、高持久度的企业，如果无法继续扩展净资产，是已经进入成熟期的企业，投资者不能被他的竞争优势迷惑；而一个roe很难提高、竞争优势和持续期不明确，但净资产有很大扩展空间的，往往属于受益于行业景气驱动的周期性企业，要小心行业景气度下降，投资难度也大。
四、对投资对象的分类与策略
作者将投资对象分成了几类：
1.当前优势型
强大的竞争优势，较好的经营状态，还有一定的成长空间，龙头地位稳固，但往往估值较高，除非遇到大熊市
2.高峰拐点型
企业度过了黄金发展期，市场供需或获利水平要开始下降，如果买入价格高，很可能遭遇戴维斯双杀
3 持续低迷型
较长时间的困境，可能源于行业或者自身，难以看到改善的驱动因素，尽管低估值也不值得投资
4 低估拐点型
复苏可能来自于行业周期或个体经营层面的改善，但拐点时机很难预测。
5 难以预测型
没有啥竞争优势，不确定性高
6 未来优势型
在一个广阔发展空间的行业内，已经锻造了明显区别于竞争对手，又切中行业发展实质又很难被模仿的竞争优势，这种优势将带来巨大的价值。但这个优势刚刚构造，尚没有发挥其应有的效益，而为了打造这种优势，却花费了较高的成本与费用。这种企业有很大的投资价值，但关键挑战就是投资者的前瞻能力。
未来优势型企业的把握需要关注几个点：
1）企业处于经营阶段的初中期，从行业及自身都有巨大空间和潜力
2）企业真对行业发展最关键的矛盾构建了清晰强大的差异化竞争壁垒，能够为企业带来长期的超额收益，又难以被竞争对手复制和模仿
3）企业档期经营迹象未充分反应其竞争优势在市场中的地位和应达到的水平。
也就是从RNg模型来看，每个点都有很大的提升空间。
因此作者从自身角度看，会以相对集中的模式投资于未来优势型企业，但是对于强调逆向的、分散的、低价的且具有潜质脱离阶段性困境的投资组合也是感兴趣和需要不断尝试的。这里就涉及到企业基本面与估值权衡的艺术了。
既然说投资是少数人获胜的游戏，那么为什么你看到了他的未来优势，别人没看到呢？一方面可能是企业的长远未来经营结果涉及大量的变量和估计，市场难以达成共识，另一方面可能是作为非主流品种，没有受到重视，最有利的是市场情绪的失控，比如熊市。对于第一种情况，特别考验人的前瞻能力，因此当选定了自认为好的企业的时候，要去思考自己是不是充分倾听了反方的意见，是不是发现了一些市场忽视的因素或证据，并去质疑自己是否过于乐观。因此在这个过程中，耐心和安全边际显得尤其重要，即将未来需要验证的不确定性用当前可见的价格予以对冲。