加密世界的PE指标即将面临革新

传统的股票市场，通常将市盈率（PE）作为评估企业长期价值的工具，它通过公司股票市价除以每股盈利的比率来描述当前对该公司的估值是过高还是过低。而比特币也有自己的估值模型，这就是加密资产数据研究大神Willy Woo在17年二月提出的NVT比率模型。数学的定义公式就是

NVT比率=比特币市值/每天交易量

具体的意义就是比特币的总量（不是2100万，而是目前挖出的总量）除以每一天在比特币链上发生记录的交易量。但是由于单日的数据会存在极大的偶然性，而且加密货币行业大多数的投资者都是在交易所里买卖交易的，并不会产生链上数据。所以Willy Woo就将此算法进行了改进。将每日交易量改为了前14天和后14天共28天的移动均线。但是结果是NVT比率具有相当大的滞后性。其峰值只会在泡沫破裂后几个月才会出现，就如今年的1月巨大泡沫破裂。所以NVT比率不适合用来预测或者描述市场。它只能作为验证市场之前发生的手段。

所以在今年的2月Cryptolab

Capital的首席研究员Dimitry Kalichkin针对这一模型进行了改进，从新定义了公式。提出了新的指标称为“NVT信号”。新的NVT信号数学定义公式为

NVTS=每日交易量/90日均线

改进后的模型效果得到了很大的提升，时间滞后的问题得到了解决。并且大多数时候可以预测市场的走向。如下图（图片源自Woobull图表）

通过查看13-14年的数据，3次比特币泡沫破裂都可以用击穿了NVTS的支撑线来解释。

又或者如下图这样

去年11月12月的大牛市，在12月底用NVTS来看已经越过了150的超买警戒线，并且也击穿了支撑线，所以接下来1月2月的暴跌导致泡沫破裂。

除了判断下跌，也可以用来判断上涨。如下图

注意，由于Dimitry

Kalichkin发表改进模型是在今年二月，所willy woo图表此图的时间也就到了今年2月截止了。此时是已经击穿了压力线了，但是我截图了后面的走势，结果也确实如市场表现的一致，4月的回暖以及5月的小牛市。

  至此，关于NVT模型的诞生和改进以及相关判定使用说明得差不多。关于这种加密货币的估值模型看法，我觉得仁者见仁，智者见智。首先判断的对象有很多的限制，肯定不可能是小市值币种，以太坊这种市值的也不太适用这种估值模型，因为以太坊链上发生的交易量不光只是像比特币一样的转账。还有智能合约的执行、发行代币等都需要消耗ETH。还有一些大市值的POS币种也不太适合，因为做节点需要质押大量的代币。这也会对主链上的交易流动性产生一定影响。也就是说这一模型最为关键的一点是每日链上发生的交易量，如何去保证这个交易量纯粹只和交易有关且大量并真实，这才是使用NVT模型的关键所在。

但是现在NVT模型又遇到了一个更大的挑战，那就是比特币的链下支付手段。在未来随着Bitcoin Liquid和Bitcoin

lighting Network等侧链和状态通道技术成熟的话。更多的比特币大型交易将不会发生在主链上，所以NVT模型采用的链上交易数据就会对NVT信号的可靠性产生更大影响。所以在未来NVT模型会针对市场技术的发展不断的改进估值方法。不管怎么样，这是在加密世界的第一个系统科学的估值模型，我们都值得去尊重。