现代投资组合理论|多样化投资

前面我们重点了解过市场专业人士用来预测股票估值的理论-坚实基础理论与空中楼阁理论。但是学术界人士对于这些理论猛烈抨击，并以此赢得了声誉。其中一个理论是现代投组合理论，已经成为基本知识并且在华尔街得到了广泛信奉。

了解现代投资组合理论之前，我们先从风险开始了解。

1.风险到底是什么？

风险的定义风险是一个非常难以描述、难以捉摸的概念。连投资者都很难就它的精准定义达成一直，更不用说经济学家。 《美国传统词典》给风险的定义是:遭受伤害或损失的可能性。 在投资上的理解是，投资风险指预期的证券收益不能实现的可能性，尤其是指你持有的证券价格下跌的可能性。而一旦大家接受了风险与未能实现预期收益的可能性正相关的观点，那对风险的测量就成了对未来收益可能的离散程度的测量。因此，一般来说，投资风险就被界定为收益的方差或者标准差。风险与投资的关系 通常来说的来说，我们可以认为一只股票的收益率可能偏离其平均收益率(或者说预期收益率)但是偏离程度不大，我们便可以说该证券携带的风险较小。

关于风险与投资，有些人能够战胜市场，并非全靠运气。很多学者认为，打败市场的办法不是运用高人一等的洞察未来的能力，而是承担更大的风险。风险且只有风险，才决定了收益高于或者低于市场平均水平的浮幅度。

2.现代投资组合理论

投资组合理论的立论前提是所有的投资者都厌恶风险。大家都想得到高收益和有保证的投资结果。该理论也对已经存在已久的投资格言给出了严格的数学证明，这句话说的是，对于任何想降低风险的人，多样化都是应采用的一个明智测量。 投资组合理论由Harry Markowitz于20世纪50年代创立，并因此获得了1990年的诺贝尔经济学奖。Markowitz发现，可将具有风险性(波动性)的股票放在投资组合当中，使得组合整体的风险小于其中单个股票的风险。现代投资组合理论用到了复杂的数学知识，我们还是通过一个例子来理解它。

一个孤岛经济体中有两个公司，一个是雨伞制造商一个是度假胜地经营商;

天气状况会影响两个公司业绩:阳光灿烂的时候度假胜地生意兴隆上涨50%.而雨伞制造商销量急剧下滑下跌25%；反之，阴雨连绵狮虎度假胜地经营惨淡下跌25%而雨伞制造商销量大涨股价上涨50%。

假设这个岛上一半时间风和日丽一半时间雨水不断，那么我们投资任何一家公司平均收益率都是12.5%，但是收益率波动很大，并且可能出现连续晴朗或连续下雨的时间导致非常大的损失。

如果我们不只购买一个公司的股票而是各买一半，那么无论下雨还是天晴，我们的收益都会是12.5%，而且是稳定的12.5%的收益，没有相关风险。

至于计算过程，大家可以自己试一试，也可以找大葱来交流哦

上面这个例子说明了投资多样的基本优势，无论天气如何，投资者通过分散投资同时购买两家企业的股票，每年定能获得12.5%的收益率。我们得到一个结论，只要经济体中单个公司的盈利状况之间缺乏一定的共同变动性，多样化的投资就可以降低风险。 在这个例子当中，两个企业的盈利状况完全是负相关，因此多样化可以完全消除风险。

3.多样化投资的可行性?

多样化的投资是不是如我们说的这么简单？多样化投资方面的困难在于，多数公司的盈利状况在相当大程度上具有同向变动性。如这次疫情影响一样，绝大多数行业都面临了极大的衰退。在投资事件中，我们很难通过多样化的投资把所有的风险都消除干净。 但是Markowitz证明了，只要不是完全正相关，都可以潜在的降低风险。从投资的角度来说，为了获得多样化带来的降低风险的好处，相关系数必须是负数。是否可以无限制的增加投资的数量降低风险呢？

众多研究给出了答案:只在美国本土进行投资的话，股票投资的黄金组合数是至少50只规模相当且充分多样化的美国股票，整体风险会降低60%多，再增加持股数目，风险也不会降低多少。

对于具有全球思维的投资者来说，黄金组合数也大约是50只。不过这些投资者为自己的资金会找到更多的保护。不过实际结果表明，风险最小的组合由17%的外国股票和83%的美国股票构成。而且向美国股票组合中加入17%的外国股票，也有提高组合收益率的趋势。

总而言之，历久长新的多样化操作在今天也一如既往是强有力的投资策略，那么这个投资组合理论到底是否正确，我们下一章学习资本资产定价模型就知道答案啦~~