从PB视角看50etf（上证50）的底部在何处

鉴于期权的玩法多，潜在获利机会大，预测越准无疑能提高期权投资者的收益率。本文试图通过PB找寻50etf的底部在何处。

打开50etf的历史数据，很容易发现50etf在两条线之间做来回震荡，顶部的线相连对应的是07、15、18年高点，好巧不巧，今年也3次触碰该线，都没有成功突破，让这条压力线显得更为牢靠。不过企业净利润在增加，突破这条线也只是时间问题，按照技术派的说法，一旦突破这个14年大三角形，那就“横有多长，竖有多高，上不封顶”了。

长达15年的压力线

说起来，这条顶部压力线的数学含义有点悲催，别名又叫“最高点买入最小亏损线”，也就是说，在07年最高点买入后，要想以最小的损失率退出，就必须拿到15、18年的高点卖，这个亏损率是年化-2%,考虑机会成本（存货币基金的收益），实际亏损率约年化-6%。看着似乎也没亏多少，但这是最小亏损率，大部分人在套牢的前几年就割肉卖出离场，而真能等到15年的人也很难在最高点卖出。啧啧，高点买入真可怕。

区别于顶部压力线的一致看法，对于底部支撑线究竟怎么画，我和主流观点有些不同。

主流观点认为支撑线的画法和压力线一样，是把底部的最低点相连接，像这样：

技术流派支撑线画法

从图形的角度来看，预测度也是有问题的，因为无论是16年2月熔断底，还是18年12月全球底，离这条线都相距甚远。更别提按照这条线的画法，画出来的最低值1.824对应的50etf估值PB为0.76倍，PE为6.15倍，股息率达到4.6%，emmmm...真到了这个价位，房子留着还有什么用。

考虑上证50里金融股居多，占比达58.3%，金融股一般采用PB指标，那找出最小PB对应的支撑线是否更合理呢？

50行业权重

于是把50etf的历史收盘价、历史PB值，收盘价/PB得到每日的净资产，一番加减乘除之后，得到了这个图：

理论派最低值画法

计算方法是：假设t1时刻的PB1为最低值，用PB1*每日净资产价格得到理论最低值；如果在t2时刻出现比PB1更低的PB2，则在t2时刻后用PB2*每日净资产价格。上市以来，50etf最低PB图是这样的：

理论PB逐年下降

根据历史数据，05年低点的PB实际上高达2倍，16年熔断底和18年全球坑的PB只有1.1倍左右，所以只依赖图形并不那么准确。50etf历史最低PB为1.0609（WIND数据），出现在2019年1月2日。

将理论PB值实际应用一下：8月6日50etf收盘价为2.805，PB为1.17，离理论最低PB还有10%的距离，即理论PB预估的极限低点为2.54。

理论最低值也有可能更低，比如市场估值下降，50成分股利润减损使得净资产减少，但有了这个参考最低值，至少比盲人摸象好，指数越跌风险越小，这个方法供各位参考。