金融发展体系与货币供应——国别比较 罗二叔

2、事实上，“中国央行放水”体现为基础货币的扩张，即央行资产负债表的扩张。比这更重要的是金融体系的货币供应扩张，信用扩张。

3.中国今年货币乘数扩张，说明信用的扩张（降准、加杠杆效应）

4.我国测算直接融资，通过增量法计算，用每月社融子项来计算

5.由于不同国家的金融体系不同，M2/GDP不能用于判断各国杠杆区分和金融风险情况，由于我特色国银行体系融资为主，M2/GDP天然高于西方资本市场高度发达国家。

6.增量法下，2012年来，我国债市量大发展，直接融资比重迅速提高，2012年为15%。

7.存量法下，中国非金融企业2018直接融资占比23%（股17%+债6%），美国非金融企业2018股权直接融资50%，间接融资11%。

8.包括传统认为日本更偏向间接融资，在发达国家里面，现在间接贷款也只有25.3%

9.不同金融体系发展影响因素

10.结论：M2/GDP不能跨月国家金融体系区别和经济金融发展程度差异，而简单比较金融风险和杠杆情况，直接金融体系国家，在经济复苏和市场出清方面更好。